◎記者 張欣然

　　迎著2023年第一個工作日的曙光，140多萬億元的債券市場迎來了新年的開市。

　　去年末債市的波動讓投資者仍然記憶猶新，2023年債市會帶來怎樣的機會與挑戰？在市場參與人士看來，波動仍將是市場的主旋律，但信用債市場的風險形勢將趨于好轉。在供給端方面，地方政府債將繼續成為債市供給擔當，也將成為拉動投資、穩定經濟增長的重要抓手。

　　長端利率判斷存分歧

　　在經濟基本面逐步修復和穩增長的背景下，寬信用仍將是全年宏觀政策主線。機構預測2023年貨幣市場流動性仍保持合理充裕，而對長端利率的走勢預測，業內人士則存分歧。

　　信達證券固定收益首席分析師李一爽認為，展望2023年，利率可能呈現“W”形的寬幅震蕩，上半年的環境對債市可能更加友好。“隨著疫情影響的逐步消退，經濟復蘇的真正成色將被真正的檢視，在經濟回升的態勢明朗之前，貨幣政策仍然存在進一步放松的可能。在當前位置上，利率下行仍然存在空間，直到經濟真正意義上的復蘇。”李一爽說。

　　中泰證券首席固收分析師周岳也認為，盡管今年利率中樞可能小幅上升，波動可能加大，但利率向上大幅調整的風險有限。從節奏上看，上半年機會可能大于下半年。下半年隨著不確定性因素增多，如政策發力效果、消費和地產修復情況、出口是否超預期等。

　　中信證券首席經濟學家明明則認為，2023年宏觀經濟將在更為積極的寬信用政策推動下經歷短周期復蘇，但外需走弱風險加大料將導致經濟修復過程存在波折，債券市場面臨上半年寬信用、下半年寬貨幣環境，10年期國債到期收益率將呈現先上后下的倒“V”形走勢，收益率曲線或經歷平坦化再陡峭化的過程。

　　多數機構看好可轉債

　　對信用債投資來說，機構行為的重要性開始高于主體差異，預計2023全年信用風險降低。

　　明明表示，經歷多次信用風險事件沖擊和市場化出清后，債市幸存的企業多為較高資質的優質主體。他認為，2023年宏觀經濟復蘇的確定性在增強，隨著政策加大對實體經濟支持力度和防風險訴求、信用市場基礎設施逐步完善、風險緩釋工具等增信措施受到發債主體重視，預計2023年債市整體信用風險收斂，主體流動性情況或將邊際改善。

　　對于未來一年值得投資的信用債品種問題，多位業內人士看好轉債市場。國盛證券固定收益首席分析師楊業偉認為，轉債結構性機會將更為凸顯，特別是科創轉債。一方面，科創企業是政策支持的方向，特別在穩增長壓力之下是核心發力方向；另一方面，科創板業績將回升，但估值依然在低位。

　　地方政府債成為債市供給主力

　　財政發力支持經濟穩步增長，地方政府債仍為重要抓手。

　　明明表示，預計2023年專項債資金投向領域和用作資本金范圍擴大，持續形成實物工作量和投資拉動力。目前各省公布的一季度發債計劃已超6000億元，一季度實際發行規模料將超過去年1.57萬億元的新增專項債。

　　2023年地方政府債預計仍將靠前發力，新增債券規模創歷史新高。去年末政策優化，政策重點由“防風險”轉為“穩增長”，為了彌補土地收入下降與基建對資金需求擴大間的矛盾，預計2023年地方政府新增專項債有望突破4萬億元規模。

　　聯合資信發布的研報也顯示，2023年我國地方政府債券發行規模仍將保持增長，專項債發行量將維持高位。作為重要的逆周期調節工具，地方政府債券發行對于拉動投資、穩定經濟增長具有積極作用。預計2023年我國地方政府債券發行規模仍將保持增長，專項債發行量仍將維持高位，進一步發揮穩投資、完善各項基礎設施的積極作用。

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責任編輯：呂成飛