轉自：期貨日報

在今年一季度養殖利潤回暖的驅動下，生豬市場主體開始擴大產能，能繁母豬存欄量開始回升，截至10月已累計增長2.18%，達到4073萬頭。年末本該是生豬銷售旺季，但是在高產能的影響下，生豬價格再度轉跌，目前生豬市場“旺季不旺”。

國聯期貨農產品事業部于子宸表示，進入四季度，雖然需求旺季到來，但是近幾年“旺季不旺”的現象時有發生，養殖端往往會錨定旺季需求進行增產，近期養殖戶大豬出欄積極性明顯提升，大豬供應占比及均重小幅提升。而集團場普遍采取下半年出欄增量的策略，養殖端出欄積極性較高，市場供給壓力較大。需求端增量無法匹配供給端增量，市場預期轉弱，生豬現貨價格下跌。

“目前，養殖端對后市的預期偏悲觀。”浙商期貨研究中心農產品研究員萬曉泉稱，旺季出欄積極性較好，供給持續施壓，豬價不斷走弱。母豬整體產能回升，疊加前期養殖端出現增重操作，今年8月起生豬供給逐步增長，四季度供給增量明顯。與此同時，屠宰量基本處于近年來的中性水平，需求端無明顯提振因素，故旺季需求增幅有限。因此，11月下旬，在旺季需求兌現不及預期后，養殖端出欄積極性明顯上升，供給持續釋放，豬價轉弱。

中信建投期貨養殖分析師魏鑫提到，在氣溫下降之后，市場需求逐步回暖，一方面對短期現貨價格有一定支撐；另一方面使得肥標價差更明顯。現貨價格目前在供需均環比增長的情況下，預計走勢維持平穩，但市場缺乏信心，且仍有較多套保需求等待時機入場，期貨遠月合約整體壓力依舊較大。

萬曉泉認為，明年一季度生豬反彈空間相對有限。明年一季度生豬供給仍舊處于高位，加上明年春節偏早，需求旺季窗口縮窄，預計養殖端年前出欄壓力較大。春節后需求淡季到來，在供需寬松背景下，預計明年一季度生豬價格整體仍將承壓，反彈空間有限。

“目前生豬期貨價格接近歷史低位。隨著生豬產業集約化發展，在目前仍有養殖利潤的情況下，產能和產量都保持邊際增長態勢，明年生豬價格持續承壓。”魏鑫說。

2025年生豬養殖企業將如何應對產能過剩的問題？

魏鑫認為，從豬價絕對值角度來看，目前處于歷史中間水平，但由于飼料原料價格處于相對低位，導致生豬整體養殖利潤表現不錯，從而刺激企業擴大養殖規模。一方面，在資金流恢復、利潤尚可的情況下，產能有邊際增長的趨勢；另一方面，部分企業尤其是集團企業也意識到市場供給過剩，所以產能擴張較為克制。總體來看，2025年生豬產量有望緩慢增長。

“我們認為2025年生豬整體產能仍會出現增長，產能出清可能要等到產業出現全面的持續性虧損。”萬曉泉提到，一方面目前養殖模式發生轉變，放養規模增加，仔豬需求增加；另一方面豬企規模化進程繼續推進，養殖技術進一步增長，防疫防病水平提升，生產效率仍可能有所提高，一定程度上抵消母豬存欄數量下降的影響。

“綜合來看，2025年進入產能恢復兌現階段，生豬供給壓力增加，受此影響，現貨價格預計呈現震蕩偏弱走勢。明年一季度供給壓力疊加春節后需求下降，預計生豬價格重心將進一步下移。”于子宸建議，生豬價格下行后，投資者需關注凍品入庫情況及二育入場節奏；二季度前后供給出欄量或下降，豬價可能出現階段反彈。

編輯：吳鄭思

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