轉自：期貨日報

目前中下游對未來玻璃需求仍存謹慎心態，在沒有冬儲政策的刺激下，大規模囤貨意愿不大，玻璃廠在需求走弱后或進入累庫節奏，價格難漲。但在低庫存、低供給和低利潤下，玻璃價格大幅下跌將增加貿易商抄底拿貨的積極性，因此玻璃價格下跌空間同樣有限。

距離春節還有一個多月的時間，玻璃開始步入冬儲階段。雖然冬季是玻璃的傳統淡季，但因為有趕工期和冬儲的存在，玻璃在春節前經常表現出“淡季不淡”的特點。今年，玻璃面臨供需雙弱的格局，受竣工面積下滑的影響，玻璃表需走弱，利潤虧損下供給也有較大程度的收縮。當下，中下游的冬儲情緒將很大程度上決定春節前玻璃的走勢。

冬儲是玻璃市場每年春節前必不可少的關注重點，雖然根據情況不同，冬儲力度或大或小，時間或前或后，且近幾年冬儲熱度越來越低，但不可否認的是，冬儲依然是玻璃市場“冷暖”的先行指標，尤其對春節前后的行情有關鍵影響。冬儲一方面是上游玻璃廠為了緩解淡季的庫存壓力，在臘月給予下游一定的優惠政策，刺激中下游拿貨，目前最常見也是最被下游接受的就是保價政策。另一方面，中下游也可以通過冬儲存一部分低價玻璃，以博取節后漲價盈利的機會。其中，玻璃廠原片庫存以及中下游對明年玻璃需求的預期將決定冬儲的力度。

首先，從庫存端來看，截至2024年12月19日，全國浮法玻璃樣本企業總庫存4657.5萬重箱，同比增加43.96%。玻璃廠整體庫存處于近5年的中高位水平，但主要集散地沙河和湖北玻璃廠庫存普遍不高。目前沙河基本沒有玻璃廠出臺冬儲政策，湖北有兩家玻璃廠出臺了冬儲政策。在庫存處于低位下，疊加當下產銷尚可，玻璃廠短期出臺冬儲政策的意愿不大，不排除今年不出臺冬儲政策或政策力度低的可能。另外，市場對明年玻璃的預期仍有不確定性，尤其經過連續幾年春節后玻璃大跌的行情，中下游對今年冬儲更為謹慎。需求端，2025年房地產竣工面積仍有下滑預期，但在政策的提振下，新房及二手房銷售的家裝訂單或對玻璃需求有一定的彌補。供給端，截至年底，浮法玻璃日熔量已降至16.02萬噸，處于近5年的低位水平。且目前玻璃價格不高，天然氣制玻璃仍是虧損狀態，低開工、低庫存、低利潤、弱需求為明年的玻璃價格帶來了更多的不確定性。

上周，沙河地區出現一波貿易商集中拿貨帶動的漲價熱潮，一周內有玻璃廠價格上漲50~60元／噸，但本輪漲價僅集中在沙河地區內，并沒有帶動其他地區的拿貨情緒，尤其是湖北地區，仍保持1220元／噸的低價不變。作為目前全國玻璃價格最低且有倉單的地區，湖北已經代替沙河成為盤面的對標價格，湖北價格上漲乏力壓制了盤面的上漲空間，而貿易商在情緒消退后再次轉為觀望。

春節前后，浮法玻璃產線變動不大，供給趨于穩定，需求則是主導行情的關鍵。隨著終端需求進入收尾階段，深加工企業陸續放假，中下游的投機情緒及市場對2025年的需求預期尤為重要。目前中下游對未來玻璃需求仍存謹慎心態，在沒有冬儲政策的刺激下，大規模囤貨意愿不大，玻璃廠在需求走弱后或進入累庫節奏，價格難漲。但在低庫存、低供給和低利潤下，玻璃價格大幅下跌將增加貿易商抄底拿貨的積極性，因此玻璃價格下跌空間同樣有限。整體來看，今年玻璃冬儲仍有博弈空間，玻璃價格處于上下兩難的境地。但2025年政策定調比較積極，未來在低開工率下玻璃或有階段性上漲機會。（作者單位：中泰期貨，期貨投資咨詢從業證書編號Z0019907）

編輯：吳鄭思

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