轉自：新華財經

華泰期貨：假期之際貴金屬行情波動或相對有限

申銀萬國期貨：預期兌現 貴金屬后續或轉入偏弱震蕩

五礦期貨：貴金屬交易的節奏逐步轉向明年美聯儲的貨幣政策預期

VanEck：繼續看好2025年黃金市場表現 但需警惕波動風險

Tanglewood全面財富管理公司：明年金價將上漲約10% 但將保持在3000美元以下

【機構觀點分析】

華泰期貨表示，美國11月關鍵耐用品新訂單大增，對機械的需求強勁，新屋銷售也在受到颶風拖累后反彈，這些跡象表明，今年即將結束之際，美國經濟根基穩固。這使得美元維持相對偏強態勢，不過目前投資者擔心當選總統特朗普即將上任的政府計劃對進口商品征收關稅或大幅提高關稅，這可能會減緩明年的經濟增長勢頭，當下正逢圣誕假期，行情波動或相對有限，不過就貴金屬而言，操作上仍然建議以逢低買入為主。

申銀萬國期貨表示，上周美聯儲12月利率會議后金銀下探，后在不及預期的PCE物價指數表現下反彈，近日海外節日波幅減小。美國11月個人消費支出（PCE)物價指數同比增長2.4%，增幅低于預期的2.5%，11月核心PCE物價指數同比增長2.8%，增幅低于預期的2.9%。12月美聯儲利率會議降息25個基點，點陣圖顯示明年的降息預期為2次（50bp），比原先市場普遍預期的（75bp）要少一次。對明年和后年的通脹預期也顯著上調，2024至2026年底核心PCE通脹預期中值分別為2.8%、2.5%、2.2%（9月預期分別為2.6%、2.2%、2.0%）。會議一方面是前期“特朗普交易”的延伸，可視為對“再通脹”風險下美聯儲貨幣政策框架調整的落地。對于特朗普政策影響的關注進一步移向其就任后首季度具體政策實施狀況。另一方面，美聯儲對經濟的預期進一步確認美國經濟達成軟著陸，整體基調要比市場預期更加鷹派。考慮前期美國大選、地緣沖突、美聯儲的政策調整預期已經一定程度兌現，后續或轉入偏弱震蕩。

五礦期貨表示，臨近圣誕節前，外盤金銀成交量明顯收縮，貴金屬交易的節奏逐步轉向明年美聯儲的貨幣政策預期。美聯儲貨幣政策表態鷹派，鮑威爾與即將上任的美國總統特朗普存在較大分歧，在美國通脹具有韌性的背景下，鮑威爾及其他聯儲官員存在將利率水平維持在相對高位的動機，這將對貴金屬價格形成持續的利空因素。由于美國財政走向的不確定性將為國際金價形成一定支撐，當前策略上建議逢高拋空白銀，滬金主力合約參考運行區間602-630元／克，滬銀主力合約參考運行區間7177-7710元／千克。

資產管理公司VanEck在其年終展望中表示，2025年的首要投資建議市購買黃金和比特幣。該機構認為，黃金和比特幣繼續成為抵御通脹和財政不確定性的有力對沖工具。黃金牛市的基礎是外國央行的購買和全球去美元化的趨勢。不過，該機構黃金和貴金屬基金的投資組合經理Imaru Casanova也提示，盡管2025年仍看好黃金，但由于金融市場的不確定性仍然很高，市場可能會經歷一些波動。“投資者應繼續對潛在風險保持因果關系，例如央行政策的意外變化、違背預測的地緣政治事件或通脹未能按預期實現。這些因素可能會限制黃金的上行空間或導致波動性增加。”

坦格伍德全面財富管理公司（Tanglewood Total Wealth Management）的宏觀投資策略師Tom Bruce在接受采訪時表示，由于黃金面臨一些“逆風”，但仍對黃金持“溫和”的建設性態度，預計明年金價將上漲約10%，這將使金價保持在每盎司3000美元以下。他解釋說，2025年黃金面臨的最大短期挑戰將是實際收益率的上升和美國經濟的彈性增長。但也要看到的市，盡管由于實際收益率較高而出現了一些短期波動，隨著央行黃金購買在市場上創造了新的活力，黃金的長期上漲趨勢仍然存在。因此，雖然明年金價的漲幅會有所放緩，但黃金仍然是投資者擁有的重要資產。

編輯：郭洲洋

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