經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：樓市銷售繼續(xù)走弱

• 生產(chǎn)：電廠日耗加速回落。

（1）電廠日耗加速回落。10月8日，6大發(fā)電集團(tuán)的平均日耗為84.5萬噸，較10月1日的86.9萬噸下降2.8%。9月26日，南方八省電廠日耗為215.8萬噸，較9月19日的232.9萬噸下降7.3%。大秦線秋季集中修將于10月7-26日展開，共為期20天，同時(shí)電廠機(jī)組檢修陸續(xù)開始。10月是電煤消費(fèi)淡季，民用電負(fù)荷回落，工業(yè)用電也難有亮點(diǎn)。

（2）高爐開工率回升幅度擴(kuò)大。10月4日，全國(guó)高爐開工率79.6%，較9月27日上升1.3個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)能利用率85.6%，較9月27日上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。10月4日，唐山鋼廠高爐開工率88.7%，較9月27日上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。宏觀政策驅(qū)動(dòng)下，近期鋼價(jià)快速反彈，鋼廠利潤(rùn)有所修復(fù)導(dǎo)致鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加快。

（3）輪胎開工率顯著回落。10月3日，汽車全鋼胎（用于卡車）開工率42.0%，較9月26日下降14.4個(gè)百分點(diǎn)；汽車半鋼胎（用于轎車）開工率76.5%，較9月26日下降2.6個(gè)百分點(diǎn)。

（4）江浙地區(qū)滌綸長(zhǎng)絲開工率溫和回升。9月26日，江浙地區(qū)滌綸長(zhǎng)絲開工率89.3%，較9月19日上升0.4個(gè)百分點(diǎn)；同期，下游織機(jī)開工率66.2%，較9月19日持平。

（5）全國(guó)整車貨運(yùn)流量節(jié)后回升。10月8日，全國(guó)整車貨運(yùn)流量指數(shù)均值較10月1日上升11.9%；其中，上海/江蘇/浙江/北京/廣東分別上升14.8%/上升14.8%/上升22.5%/上升5.3%/上升8.4%。

• 需求：樓市銷售繼續(xù)走弱。

（1）樓市銷售繼續(xù)走弱。10月1-8日，30大中城市商品房日均銷售面積為8.4萬平方米，較9月同期（16.9萬平）環(huán)比下降50.5%，較去年10月（13.3萬平）下降37.2%，較2022年10月（12.0萬平）下降30.2%，較2021年10月（19.1萬平）下降56.1%。

（2）車市零售相對(duì)平穩(wěn)。9月零售同比增長(zhǎng)10%。9月第二/三周，全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售分別達(dá)到日均6.3/5.9萬輛，同比分別增長(zhǎng)26%/下降3%，環(huán)比8月同期分別增長(zhǎng)18%/增長(zhǎng)6%；今年以來累計(jì)零售同比增長(zhǎng)3%。9月批發(fā)同比增長(zhǎng)5%。9月第二/三周，全國(guó)乘用車市場(chǎng)批發(fā)分別達(dá)到日均7.1/7.2萬輛，同比分別增長(zhǎng)17%/下降2%，環(huán)比8月同期分別增長(zhǎng)49%/增長(zhǎng)12%；今年以來累計(jì)批發(fā)同比增長(zhǎng)4%。

（3）鋼價(jià)陡峭反彈。10月8日，螺紋、線材、熱卷、冷軋價(jià)格較9月25日分別上漲11.3%、上漲9.2%、上漲11.8%和上漲14.8%。10月以來，上述品種環(huán)比分別上漲12.4%、上漲9.9%、上漲13.4%和上漲15.1%，同比分別下跌0.7%、下跌4.7%、下跌4.4%和下跌8.0%。近期受宏觀層面政策利好提振，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格反彈。但隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)，供給壓力增加，而終端需求還未兌現(xiàn)，庫(kù)存有所累積。鋼材短暫累庫(kù)。10月4日，五大鋼材品種庫(kù)存935.2.8噸，較9月27日上升23.2萬噸。

（4）水泥價(jià)格大幅反彈。10月8日，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)較9月25日上漲7.7%；其中，華東和長(zhǎng)江地區(qū)水泥價(jià)格分別上漲17.8%和上漲21.7%，強(qiáng)于全國(guó)平均水平。2024年全國(guó)水泥價(jià)格呈現(xiàn)北高南低的趨勢(shì)，8月底東北地區(qū)水泥價(jià)格比華東地區(qū)約高100元/噸，華東地區(qū)水泥企業(yè)盈利能力受到較長(zhǎng)時(shí)間的壓制，長(zhǎng)三角地區(qū)于近日進(jìn)行了第五輪提漲。

（5）玻璃價(jià)格加速反彈。10月8日，玻璃活躍期貨合約價(jià)報(bào)1276.0元/噸，較9月25日上漲11.3%。10月以來，玻璃價(jià)格環(huán)比上漲14.8%（前值下跌13.7%），同比下跌22.3%（前值下跌35.6%）。

（6）集運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)跌至2000美元關(guān)口。9月27日，CCFI指數(shù)較9月20日下跌6.0%；同期SCFI指數(shù)下跌9.8%。上周歐美四大主要航線運(yùn)價(jià)均繼續(xù)下跌，且跌幅均較大，其中歐洲線跌幅最大達(dá)41.95%，主要是由于歐洲需求相對(duì)較弱、貨量不足。四季度集運(yùn)市場(chǎng)進(jìn)入相對(duì)淡季，目前來看仍有很大不確定性。9月以來，CCFI指數(shù)同比上漲102.8%，環(huán)比下跌14.0%；SCFI指數(shù)同比上漲154.7%，環(huán)比下跌23.6%。

通貨膨脹：工業(yè)品價(jià)格普遍修復(fù)

• CPI：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)轉(zhuǎn)為下跌。

（1）豬價(jià)延續(xù)調(diào)整。10月8日，豬肉平均批發(fā)價(jià)為25.1元/公斤，較9月25日下跌3.4%。今年雙節(jié)效應(yīng)較弱，一方面，豬肉消費(fèi)總體下降；另一方面，牛肉、雞肉等價(jià)格走低對(duì)豬肉的替代效應(yīng)增強(qiáng)，也在擠占豬肉消費(fèi)市場(chǎng)份額，需求掣肘下豬價(jià)承壓。

（2）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)轉(zhuǎn)為下跌。10月8日，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)較9月25日下跌0.7%。分品種看，雞肉（上漲1.0%）>牛肉（下跌0.2%）>水果 (下跌0.4%）>羊肉（下跌0.7%）>蔬菜（下跌0.9%）>豬肉（下跌3.4%）>雞蛋（下跌4.4%）。

• PPI：工業(yè)品價(jià)格普遍修復(fù)。

（1）油價(jià)沖高回落。10月8日，布倫特和WTI原油現(xiàn)貨價(jià)報(bào)78.0和73.6美元/桶，較9月25日分別上漲1.3%和上漲0.5%。國(guó)慶期間，伴隨著中東局勢(shì)的緊張以及緩和，油價(jià)也走出了一波快速反彈然后回落的走勢(shì)。此外，全球原油消費(fèi)將進(jìn)入季節(jié)性淡季，OPEC+將按計(jì)劃于12月逐步擴(kuò)產(chǎn)，也對(duì)油價(jià)構(gòu)成利空。

（2）銅鋁上漲。10月8日，LME3月銅價(jià)和鋁價(jià)較9月25日分別上漲0.2%和上漲2.3%。9月以來，LME3月銅價(jià)環(huán)比上漲5.7%，同比上漲23.8%；LME3月鋁價(jià)環(huán)比上漲6.8%，同比上漲18.8%。

（3）國(guó)內(nèi)商品指數(shù)環(huán)比轉(zhuǎn)漲。10月8日，南華工業(yè)品指數(shù)較9月25日上漲6.1%；10月7日，CRB指數(shù)較9月25日上漲0.1%。10月以來，南華商品指數(shù)環(huán)比上漲7.6%（前值下跌3.8%），同比下跌1.8%（前值下跌11.1%）；CRB指數(shù)環(huán)比上漲0.8%（前值上漲0.1%），同比下跌1.2%（前值下跌3.2%）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：統(tǒng)計(jì)口徑誤差。

【經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：樓市銷售繼續(xù)走弱】

1、生產(chǎn)：電廠日耗加速回落

（1）生產(chǎn)端：電廠日耗加速回落

電廠日耗加速回落。10月8日，6大發(fā)電集團(tuán)的平均日耗為84.5萬噸，較10月1日的86.9萬噸下降2.8%。9月26日，南方八省電廠日耗為215.8萬噸，較9月19日的232.9萬噸下降7.3%。大秦線秋季集中修將于10月7-26日展開，共為期20天，同時(shí)電廠機(jī)組檢修陸續(xù)開始。10月是電煤消費(fèi)淡季，民用電負(fù)荷回落，工業(yè)用電也難有亮點(diǎn)。

（2）生產(chǎn)端：高爐開工率回升幅度擴(kuò)大

高爐開工率回升幅度擴(kuò)大。10月4日，全國(guó)高爐開工率79.6%，較9月27日上升1.3個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)能利用率85.6%，較9月27日上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。10月4日，唐山鋼廠高爐開工率88.7%，較9月27日上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。由于宏觀政策驅(qū)動(dòng)，近期鋼價(jià)快速反彈，鋼廠利潤(rùn)有所修復(fù)導(dǎo)致鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加快。

（3）生產(chǎn)端：輪胎開工率顯著回落

輪胎開工率顯著回落。10月3日，汽車全鋼胎（用于卡車）開工率42.0%，較9月26日下降14.4個(gè)百分點(diǎn)；汽車半鋼胎（用于轎車）開工率76.5%，較9月26日下降2.6個(gè)百分點(diǎn)。

江浙地區(qū)滌綸長(zhǎng)絲開工率溫和回升。9月26日，江浙地區(qū)滌綸長(zhǎng)絲開工率89.3%，較9月19日上升0.4個(gè)百分點(diǎn)；同期，下游織機(jī)開工率66.2%，較9月19日持平。

（4）生產(chǎn)端：全國(guó)整車貨運(yùn)流量節(jié)后回升

全國(guó)整車貨運(yùn)流量節(jié)后回升。10月8日，全國(guó)整車貨運(yùn)流量指數(shù)均值較10月1日上升11.9%；其中，上海/江蘇/浙江/北京/廣東分別上升14.8%/上升14.8%/上升22.5%/上升5.3%/上升8.4%。

10月以來，整車貨運(yùn)流量指數(shù)同比下降11.7%（前值下降2.0%），環(huán)比下降15.3%（前值上升4.3%）。

2、需求：樓市銷售繼續(xù)走弱

（1）需求端：樓市銷售繼續(xù)走弱

樓市銷售繼續(xù)走弱。10月1-8日，30大中城市商品房日均銷售面積為8.4萬平方米，較9月同期（16.9萬平）環(huán)比下降50.5%，較去年10月（13.3萬平）下降37.2%，較2022年10月（12.0萬平）下降30.2%，較2021年10月（19.1萬平）下降56.1%。

分區(qū)域來看，一線、二線和三線城市銷售面積分別同比下降1.0%、下降40.2%、下降48.4%。

（2）需求端：車市零售相對(duì)平穩(wěn)

9月零售同比增長(zhǎng)10%。9月第二/三周，全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售分別達(dá)到日均6.3/5.9萬輛，同比分別增長(zhǎng)26%/下降3%，環(huán)比8月同期分別增長(zhǎng)18%/增長(zhǎng)6%；今年以來累計(jì)零售同比增長(zhǎng)3%。

9月批發(fā)同比增長(zhǎng)5%。9月第二/三周，全國(guó)乘用車市場(chǎng)批發(fā)分別達(dá)到日均7.1/7.2萬輛，同比分別增長(zhǎng)17%/下降2%，環(huán)比8月同期分別增長(zhǎng)49%/增長(zhǎng)12%；今年以來累計(jì)批發(fā)同比增長(zhǎng)4%。

（3）需求端：鋼價(jià)陡峭反彈

鋼價(jià)陡峭反彈。10月8日，螺紋、線材、熱卷、冷軋價(jià)格較9月25日分別上漲11.3%、上漲9.2%、上漲11.8%和上漲14.8%。10月以來，上述品種環(huán)比分別上漲12.4%、上漲9.9%、上漲13.4%和上漲15.1%，同比分別下跌0.7%、下跌4.7%、下跌4.4%和下跌8.0%。國(guó)慶假期前后，受宏觀層面政策利好提振，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈情緒修復(fù)，價(jià)格反彈。但隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)，供給壓力增加，而終端需求還未兌現(xiàn)，庫(kù)存有所累積。

鋼材短暫累庫(kù)。10月4日，五大鋼材品種庫(kù)存935.2.8噸，較9月27日上升23.2萬噸。

（4）需求端：水泥價(jià)格大幅反彈

水泥價(jià)格大幅反彈。10月8日，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)較9月25日上漲7.7%；其中，華東和長(zhǎng)江地區(qū)水泥價(jià)格分別上漲17.8%和上漲21.7%，強(qiáng)于全國(guó)平均水平。2024年全國(guó)水泥價(jià)格呈現(xiàn)北高南低的趨勢(shì)，8月底東北地區(qū)水泥價(jià)格比華東地區(qū)約高100元/噸，華東地區(qū)水泥企業(yè)盈利能力受到較長(zhǎng)時(shí)間的壓制，長(zhǎng)三角地區(qū)于近日進(jìn)行了第五輪提漲。

水泥價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大。10月以來，水泥均價(jià)環(huán)比上漲7.4%（前值上漲0.9%），同比上漲16.4%（前值上漲9.8%）。

（5）需求端：玻璃價(jià)格加速反彈

玻璃價(jià)格加速反彈。10月8日，玻璃活躍期貨合約價(jià)報(bào)1276.0元/噸，較9月25日上漲11.3%。10月以來，玻璃價(jià)格環(huán)比上漲14.8%（前值下跌13.7%），同比下跌22.3%（前值下跌35.6%）。

（6）需求端：集運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)跌至2000美元關(guān)口

集運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)跌至2000美元關(guān)口。9月27日，CCFI指數(shù)較9月20日下跌6.0%；同期SCFI指數(shù)下跌9.8%。上周歐美四大主要航線運(yùn)價(jià)均繼續(xù)下跌，且跌幅均較大，其中歐洲線跌幅最大達(dá)41.95%，主要是由于歐洲需求相對(duì)較弱、貨量不足。再者歐洲線在運(yùn)營(yíng)船舶多為大型船，集運(yùn)公司殺價(jià)搶貨提高裝載率。四季度集運(yùn)市場(chǎng)進(jìn)入相對(duì)淡季，目前來看仍有很大不確定性。

9月以來，CCFI指數(shù)同比上漲102.8%（前值上漲134.8%），環(huán)比下跌14.0%（前值下跌1.9%）；SCFI指數(shù)同比上漲154.7%（前值上漲208.7%），環(huán)比下跌23.6%（前值下跌11.5%）。

【通貨膨脹：工業(yè)品價(jià)格普遍修復(fù)】

1、CPI：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)轉(zhuǎn)為下跌

（1）豬價(jià)延續(xù)調(diào)整

豬價(jià)延續(xù)調(diào)整。10月8日，豬肉平均批發(fā)價(jià)為25.1元/公斤，較9月25日下跌3.4%。今年的雙節(jié)效應(yīng)較弱，一方面，豬肉消費(fèi)總體在下降；另一方面，牛肉、雞肉等價(jià)格走低，對(duì)豬肉的替代效應(yīng)增強(qiáng)，也在擠占豬肉消費(fèi)的市場(chǎng)份額，需求掣肘下豬價(jià)承壓。

月環(huán)比跌幅擴(kuò)大。10月以來，豬肉平均批發(fā)價(jià)為25.1元/公斤，環(huán)比下跌6.1%（前值下跌0.7%）；同比上漲17.4%（前值上漲19.5%）。

（2）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)轉(zhuǎn)為下跌

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)轉(zhuǎn)為下跌。10月8日，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)較9月25日下跌0.7%。分品種看，雞肉（上漲1.0%）>牛肉（下跌0.2%）>水果 (下跌0.4%）>羊肉（下跌0.7%）>蔬菜（下跌0.9%）>豬肉（下跌3.4%）>雞蛋（下跌4.4%）。

10月以來，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)同比上漲12.9%（前值上漲9.7%）；環(huán)比上漲0.9%（前值上漲3.7%）。

2、PPI：工業(yè)品價(jià)格普遍修復(fù)

（1）油價(jià)沖高回落

油價(jià)沖高回落。10月8日，布倫特和WTI原油現(xiàn)貨價(jià)報(bào)78.0和73.6美元/桶，較9月25日分別上漲1.3%和上漲0.5%。國(guó)慶期間，伴隨著中東局勢(shì)的緊張以及緩和，油價(jià)也走出了一波快速反彈然后回落的走勢(shì)。此外，全球原油消費(fèi)將進(jìn)入季節(jié)性淡季，根據(jù)OPEC+的最新線上會(huì)議內(nèi)容，該組織將按計(jì)劃于12月逐步擴(kuò)產(chǎn)，也對(duì)油價(jià)構(gòu)成利空。

10月以來，布倫特和WTI現(xiàn)貨月均價(jià)環(huán)比分別上漲4.6%和上漲5.1%（前值分別為下跌8.1%和下跌7.7%），同比分別下跌14.6%和下跌14.4%（前值分別為下跌20.9%和下跌22.0%）。

（2）銅鋁上漲

銅鋁上漲。10月8日，LME3月銅價(jià)和鋁價(jià)較9月25日分別上漲0.2%和上漲2.3%。9月以來，LME3月銅價(jià)環(huán)比上漲5.7%，同比上漲23.8%；LME3月鋁價(jià)環(huán)比上漲6.8%，同比上漲18.8%。

國(guó)內(nèi)商品指數(shù)環(huán)比轉(zhuǎn)漲。10月8日，南華工業(yè)品指數(shù)較9月25日上漲6.1%；10月7日，CRB指數(shù)較9月25日上漲0.1%。10月以來，南華商品指數(shù)環(huán)比上漲7.6%（前值下跌3.8%），同比下跌1.8%（前值下跌11.1%）；CRB指數(shù)環(huán)比上漲0.8%（前值上漲0.1%），同比下跌1.2%（前值下跌3.2%）。

（3）工業(yè)品價(jià)格普遍修復(fù)

10月以來，工業(yè)品價(jià)格普遍轉(zhuǎn)漲。其中焦煤、焦炭、冷軋板漲幅居前。

10月以來，工業(yè)品價(jià)格同比跌幅多數(shù)收窄。其中，動(dòng)力煤價(jià)格同比由漲轉(zhuǎn)跌，水泥價(jià)格同比漲幅走闊，其余工業(yè)品價(jià)格同比跌幅收窄。

劉?冬??SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1450523120006

趙心茹??SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1450524040006

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