QDII收益曝光

　　撰文=姚瑜磊、陳懇 圖片=CFP、本刊資料

　　根據(jù)本刊的研究，不管是到期產(chǎn)品，還是未到期產(chǎn)品，諸多QDII產(chǎn)品的收益率都差強人意，并且回報相差懸殊。

　　酷熱的陽光下，所有的幻想都被曬干。

　　對于稚嫩的銀行系QDII而言，誘人的預(yù)期收益率遮不住真實回報的左支右絀。

　　根據(jù)本刊的研究，不管是到期產(chǎn)品，還是未到期產(chǎn)品，諸多QDII產(chǎn)品的收益率都差強人意，并且回報相差懸殊。

　　而且令人尷尬的是，本刊統(tǒng)計到的23只未到期的QDII產(chǎn)品中，超過一半表現(xiàn)欠佳；其中的13只甚至出現(xiàn)了負值。

　　毫無疑問，QDII面對的是現(xiàn)實的回報挑戰(zhàn)。

　　到期產(chǎn)品捉襟見肘

　　本刊將銀行系QDII按照已到期和未到期產(chǎn)品分為兩類。其中已到期產(chǎn)品包括提前終止的產(chǎn)品。

　　根據(jù)本刊的統(tǒng)計，到期產(chǎn)品中，工行和交行的產(chǎn)品收益表現(xiàn)良好，交行的“匯聚通”恒生指數(shù)系列已于第一個觀察期提前終止，美元產(chǎn)品的年化收益率為8%，不僅如此，截止2007年8月31日，交行6只到期QDII中，均獲得預(yù)期最高收益，達成率100%，為同業(yè)翹楚。

　　本刊的研究還發(fā)現(xiàn)，投資固定收益類的QDII產(chǎn)品，收益率不盡如人意。

　　例如，中國銀行的“中銀美元增強型現(xiàn)金管理”，主要投資境外債券市場，因收益率偏低，已遭巨額贖回，在3月22日清盤時，產(chǎn)品最終凈值僅為1.0064，在6個月的時間里，帶給投資者的收益僅為0.64%，年化收益率不到1.3%。

　　未到期產(chǎn)品不樂觀

　　根據(jù)本刊的統(tǒng)計，通過對未到期以及新發(fā)行QDII的信息披露進行分析，就目前情況來看，未到期QDII的整體投資收益表現(xiàn)并未發(fā)生太大的扭轉(zhuǎn)，特別是美國次級按揭危機爆發(fā)以來，多家銀行的QDII凈值出現(xiàn)了下降。

　　根據(jù)統(tǒng)計，截止8月20日，23只未到期的QDII產(chǎn)品中，有13只出現(xiàn)了負增長，超過了一半。

　　本刊將未到期產(chǎn)品，根據(jù)不同的投資模式，分為間接投資產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品兩類。

　　投資者購買QDII之后，由銀行代為投資特定股票或者基金的產(chǎn)品，這被稱為“間接投資產(chǎn)品”。例如，建設(shè)銀行的“海盈1號”和東亞銀行的“基匯寶”等。

　　但是，這兩個產(chǎn)品的收益表現(xiàn)卻相差很大。

　　“海盈1號”(美元)運行不到一個月，累計收益率就出現(xiàn)負增長，截止8月14日，已達到-4.99%。而“基匯寶4”的表現(xiàn)較好，22天的累計收益率為1.08%，兩款產(chǎn)品相差近6個百分點。

　　未到期產(chǎn)品的主角其實是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

　　結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品通常為掛鉤產(chǎn)品，掛鉤一籃子股票或者指數(shù)，其實質(zhì)是“固定收益產(chǎn)品+期權(quán)”。盡管更多的QDII產(chǎn)品采用了這一結(jié)構(gòu)模式，但是，多數(shù)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的投資收益難言稱心。根據(jù)本刊的統(tǒng)計，截止8月20日，負收益的產(chǎn)品居然占一半以上，其中年化收益在-10%以下占40%，匯豐的“富達基金-亞太股息增長基金”年化收益率甚至達到了-76.19%。

　　不過，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品也有秀美者。

　　例如，交通銀行的“得利寶”第一期QDII表現(xiàn)不凡，在第三個觀察期后，由于掛鉤的歐元兌美元匯率均未突破區(qū)間，投資者獲得了預(yù)期的最高收益率，其中以人民幣計算收益的B款產(chǎn)品(得利寶第一期(人民幣))在前9個月時間內(nèi)，已累計實現(xiàn)4.5%的累計收益率，如果余下的3個月歐元/美元匯率也未突破區(qū)間，則該產(chǎn)品可給投資者帶來6%的收益率。未進行匯率規(guī)避的C款產(chǎn)品(得利寶第一期(美元—匯率未規(guī)避型))，以美元為本金計算收益，年化收益率也達到了11.99%。

　　這其中，最驚人的是農(nóng)行的“境外寶-股指掛鉤型”產(chǎn)品和匯豐的“環(huán)球薈萃”中“匯豐中國股票基金”，年化收益率都在50%以上，其中，農(nóng)行的“股指掛鉤型”甚至超過了100%。