來源：北京商報

　　進(jìn)入2018年，隨著防范化解重大風(fēng)險等攻堅工作的展開，我國金融體系彈性也在增強(qiáng)，金融運(yùn)行總體穩(wěn)定。但在改革推進(jìn)的過程中，隨著金融監(jiān)管的加強(qiáng)，一些周期性的風(fēng)險事件逐漸暴露，金融市場乃至宏觀經(jīng)濟(jì)將感到“陣痛”。對此，11月2日，央行下發(fā)《中國金融穩(wěn)定報告（2018）》（以下簡稱《報告》），對當(dāng)下市場關(guān)注的多個熱點(diǎn)話題做出了總結(jié)，并透露下一步針對潛在風(fēng)險的監(jiān)管思路。央行認(rèn)為，隨著三大攻堅戰(zhàn)的推進(jìn)，我國金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力和風(fēng)險抵御防范能力也將進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　系統(tǒng)性風(fēng)險整體可控

　　《報告》對2017年以來我國金融體系的穩(wěn)健性狀況進(jìn)行了全面評估。總體看，我國經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險可控，不會發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險。在業(yè)內(nèi)人士看來，2019年中國經(jīng)濟(jì)將實現(xiàn)企穩(wěn)回升，整體的系統(tǒng)性金融風(fēng)險將穩(wěn)步下降。

　　據(jù)北京商報記者了解，為防范金融風(fēng)險，央行采取了多項具體舉措，例如，金融控股公司模擬監(jiān)管、持續(xù)開展互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治、建立金融市場外部沖擊風(fēng)險應(yīng)對機(jī)制等。但央行也指出，隨著金融監(jiān)管的加強(qiáng)，我國經(jīng)濟(jì)金融體系中多年累積的周期性、體制機(jī)制性矛盾和風(fēng)險正在顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出。調(diào)整體制機(jī)制性因素需要一個過程，化解潛在的風(fēng)險隱患需要付出一定成本，任務(wù)依然艱巨。

　　在蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍看來，“必須承認(rèn)的是，當(dāng)前的金融隱患依然較多，包括但不僅限于人民幣匯率持續(xù)激烈波動的風(fēng)險、地方政府債務(wù)違約風(fēng)險；非金融企業(yè)杠桿率高企和違約的風(fēng)險以及房地產(chǎn)市場泡沫的風(fēng)險等”。

　　展望2019年，《報告》認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)和金融市場仍存在較大不確定性，中國經(jīng)濟(jì)在由高速增長向高質(zhì)量增長的轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，一些“灰犀牛”性質(zhì)的金融風(fēng)險可能仍將釋放，但中國經(jīng)濟(jì)體量大、市場大、韌性強(qiáng)等基本態(tài)勢沒有變，中國堅持市場化方向、堅持改革開放的基本政策取向沒有變，也不會變。

　　對于2019年中國經(jīng)濟(jì)金融的走勢，黃志龍分析稱，盡管今年四季度中國經(jīng)濟(jì)還可能慣性回落，但2019年整體來看中國經(jīng)濟(jì)將實現(xiàn)企穩(wěn)回升，這是因為今年實施的減稅降費(fèi)政策、擴(kuò)大基建投資將逐步在明年發(fā)揮作用。在金融領(lǐng)域，金融強(qiáng)監(jiān)管、金融去杠桿的影響將有所緩和，整體的系統(tǒng)性金融風(fēng)險將穩(wěn)步下降。

　　金融機(jī)構(gòu) 完成首次評級

　　值得關(guān)注的是，《報告》公布了首次央行金融機(jī)構(gòu)評級的結(jié)果。《報告》顯示，央行于2017年12月正式啟動金融機(jī)構(gòu)評級工作，并于2018年一季度完成了對4327家金融機(jī)構(gòu)的首次評級。評級結(jié)果分為1-10級，級別越高表示機(jī)構(gòu)的風(fēng)險越大。

　　在參加評級的3969家銀行機(jī)構(gòu)中，評級結(jié)果在1-2級的有76家，占比1.9%；3-7級的3473家，占比87.5%；8-10級的420家，占比10.58%，主要包括235家農(nóng)村信用社、109家村鎮(zhèn)銀行以及67家農(nóng)村商業(yè)銀行，其中風(fēng)險等級為10級的有58家。

　　358家非銀金融機(jī)構(gòu)的評級結(jié)果分布在2-9級，其中包括245家財務(wù)公司、25家汽車金融公司、22家消費(fèi)金融公司、66家金融租賃公司。風(fēng)險等級在2-3級的非銀金融機(jī)構(gòu)35家，占比9.8%；4-6級的236家，占比65.9%；7-9級的86家，占比24.1%。

　　北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融工程系主任劉澄認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)的評級一方面為監(jiān)管部門提供了依據(jù)，有助于實行不同的監(jiān)管政策；另一方面也給投資機(jī)構(gòu)和存款者一個提示的作用。 “評級結(jié)果會對金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生很大影響，對于評級結(jié)果較好的機(jī)構(gòu)，監(jiān)管部門會給予很多便利；而對于評級結(jié)果較差的機(jī)構(gòu)，監(jiān)管部門會有一些限制或者懲罰措施，比如限制業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍、限制新設(shè)金融機(jī)構(gòu)、加大監(jiān)管頻次等。”

　　金控公司 首批監(jiān)管試點(diǎn)敲定

　　近年來，我國金融業(yè)市場化程度不斷提升，部分非金融企業(yè)通過發(fā)起設(shè)立、并購、參股等方式，投資控股了多家、多類金融機(jī)構(gòu)，形成一批具有金融控股公司特征的集團(tuán)。不過，部分金融控股集團(tuán)的野蠻生長也增大了金融領(lǐng)域的風(fēng)險。

　　《報告》認(rèn)為，當(dāng)前我國金融控股公司的突出風(fēng)險主要體現(xiàn)在非金融企業(yè)投資控股金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股公司。要有效防控野蠻生長的金融控股公司風(fēng)險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線，必須抓緊建立金融控股公司監(jiān)管制度，規(guī)范金融控股公司發(fā)展，填補(bǔ)監(jiān)管空白。

　　據(jù)了解，央行首批選取了5家具有代表性的金融控股公司作為模擬監(jiān)管試點(diǎn)，分別為招商局集團(tuán)、上海國際集團(tuán)、北京金控集團(tuán)、螞蟻金服和蘇寧云商集團(tuán)，在積累一定經(jīng)驗后，力爭于明年上半年推出金融控股公司監(jiān)管辦法。

　　談及選擇這5家公司的原因，劉澄表示，這5家公司一方面實力比較好，一方面管理相對規(guī)范，同時也涵蓋了不同的類型，比如螞蟻金服是互聯(lián)網(wǎng)金融類型，蘇寧集團(tuán)是傳統(tǒng)的電商轉(zhuǎn)型類型，招商局集團(tuán)是金融行業(yè)跨平臺類型，通過對它們的模擬取得經(jīng)驗，為后期管理辦法的出臺奠定良好的基礎(chǔ)。他進(jìn)一步指出，模擬監(jiān)管試點(diǎn)并不會影響這5家公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，并且在模擬監(jiān)管試點(diǎn)的過程中，可以對發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行重點(diǎn)輔導(dǎo)和糾正，有利于這些公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展。

　　互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”  納入管理框架

　　近年來，貨幣市場基金規(guī)模迅速擴(kuò)張，截至2017年底，總規(guī)模達(dá)6.74萬億元，約占全部公募基金規(guī)模的58%。但需要注意的是，貨幣市場基金在迅速發(fā)展的同時，也暴露出一些風(fēng)險問題。《報告》從進(jìn)一步提高流動性監(jiān)管要求、建立健全系統(tǒng)重要性貨幣市場基金評估和監(jiān)管框架以及強(qiáng)化投資者保護(hù)，打破“保本保息”的非理性預(yù)期三個方面進(jìn)一步完善貨幣基金的監(jiān)管框架。

　　《報告》直言，近年來，基于互聯(lián)網(wǎng)的貨幣市場基金迅速發(fā)展，這些基金對客戶采用T+0贖回模式，與銀行活期存款類似，卻不繳納存款準(zhǔn)備金，沒有資本約束，個別T+0貨幣市場基金在用戶數(shù)量及金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)等方面均已具有系統(tǒng)重要性，一旦出現(xiàn)流動性問題，容易成為贖回甚至擠兌對象，單體風(fēng)險極易向金融體系蔓延，甚至影響社會穩(wěn)定。融360理財分析師劉銀平介紹稱，今年金融各行各業(yè)都加強(qiáng)了監(jiān)管，顯示了監(jiān)管層防范各種金融風(fēng)險的決心。前兩年貨幣基金大幅擴(kuò)張，而且不少都支持T+0快速贖回，這對金融機(jī)構(gòu)的墊資能力提出了很高的要求，在經(jīng)濟(jì)下行期容易發(fā)生擠兌或流動性風(fēng)險，但貨幣基金并沒有對這一點(diǎn)采取有效的預(yù)防。

　　“應(yīng)對系統(tǒng)重要性貨幣市場基金設(shè)置更高的風(fēng)險備付金要求，執(zhí)行更高的流動性、投資分散度等監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。可考慮將系統(tǒng)重要性貨幣市場基金納入央行宏觀審慎管理框架，定期對其進(jìn)行宏觀審慎評估。”央行表示。劉銀平進(jìn)一步指出，提高風(fēng)險備付金對大型貨幣基金影響較大，而上半年監(jiān)管層已經(jīng)有所行動，包括設(shè)置更高的風(fēng)險備付金，禁止打出保本保息宣傳，T+0快速贖回額度控制在1萬元以內(nèi)等。

　　變相ICO  整治力度從嚴(yán)

　　隨著香港證監(jiān)會開始適當(dāng)探索對于加密資產(chǎn)的監(jiān)管方式，將對加密貨幣交易所進(jìn)行沙盒監(jiān)管，央行對于加密資產(chǎn)的態(tài)度也成為市場熱議的話題。而在此次下發(fā)的《報告》中，就有一部分專門針對加密資產(chǎn)的研究。目前，雖然政府部門一直在支持鼓勵區(qū)塊鏈技術(shù)的研發(fā)，但從《報告》透露的信號來看，對于風(fēng)險眾多的ICO（首次代幣發(fā)行）以及變相ICO，央行仍將保持要杜絕的嚴(yán)格監(jiān)管思路。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2017年7月18日，國內(nèi)已完成的ICO項目達(dá)65個，其中僅5個項目為2017年前上線，相關(guān)項目累計參與人次達(dá)10.5萬，累計融資規(guī)模約合26.16億元，占全球同期總規(guī)模的20%以上。26.16億元相對我國整體的金融市場規(guī)模尚小，但整體來看，在2016年末，全球加密資產(chǎn)市值為161億美元，但到2017年末，其總市值暴漲至5729億美元，呈高度泡沫化趨勢。

　　值得一提的是，從全球的監(jiān)管環(huán)境來看，目前全球各主要經(jīng)濟(jì)體對加密資產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)管態(tài)度存在差異且處于動態(tài)變化之中，但對潛在風(fēng)險均予以高度關(guān)注和持續(xù)揭示，隨著加密資產(chǎn)規(guī)模、影響和風(fēng)險的擴(kuò)大，監(jiān)管政策相應(yīng)呈收緊趨勢。如韓國、印度、印度尼西亞等禁止了部分加密資產(chǎn)業(yè)務(wù)，日本、美國、新加坡、中國香港等探索構(gòu)建加密資產(chǎn)監(jiān)管框架，俄羅斯、瑞士、馬來西亞等經(jīng)濟(jì)體也對加密資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)予以密切關(guān)注和風(fēng)險警示。

　　《報告》顯示，當(dāng)前加密資產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域的清理整治工作取得積極進(jìn)展，有效防范化解了相關(guān)風(fēng)險，但各類非法金融活動形態(tài)多變、轉(zhuǎn)移迅速，仍存在違規(guī)業(yè)務(wù)“出海”運(yùn)營，利用代投、代充手段進(jìn)行詐騙等問題。

　　同時，《報告》也指出，目前我國相關(guān)變相ICO不斷出現(xiàn)，例如不直接發(fā)幣募資，而是先免費(fèi)“贈幣”，發(fā)行人自留一部分幣，后續(xù)設(shè)法炒高幣價牟利等新變種。央行表示，清理整頓工作需持續(xù)著力，相關(guān)風(fēng)險的防范與化解需未雨綢繆，早識別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置。    

責(zé)任編輯：陳鑫