中國銀行國際金融研究所所長陳衛東

　　新浪財經訊 “亞布力中國企業家論壇2017年夏季高峰會”于8月18-20日在寧夏銀川舉行，主題為“穩中求進的中國經濟——一帶一路新動力”，中國銀行國際金融研究所所長陳衛東出席并發言。

　　其表示在亞洲金融危機20年后，新型經濟體國家金融市場經濟發展真的發生了一些變化，主要有以下六方面：

　　第一外匯儲備比較充裕。

　　第二匯率制度更加靈活。20年前亞洲金融危機的時候很多國家是固定匯率，危機之后很多國家是浮動匯率。

　　第三適度資本外流的干預，有很多措施和辦法，而且在此之前有一個很重要的變化，IMF20年前主張自由化、市場化，在危機發生之后IMF和國際主流的價值里也不反感，相反是鼓勵一些國家對資本過度的流動，短期快速流動采取適當的措施進行干預，提出了宏觀審慎的概念。

　　第四建立比較完善的區域操作模式，亞洲金融合作協會的成立有很多區域的聯盟或者聯合有助于加強成員國之間的對外部沖擊的應對。

　　第五這些國家經濟增長動力，內在動力更加穩健。包括這些國家經常項目有贏余，外債的缺口進一步加大。

　　第六方面金融體系穩健性提高，不良資產比例下降，資本充足率提升。在這些國家表現非常突出。

　　不過陳衛東也指出， 近幾年有一些重大的事件可能會對新型經濟體發展的國家產生比較大的沖擊?！鞍ㄎ艺J為很大的一個問題就是現在不管采取什么樣的制度，沒有絕對好，沒有絕對壞，不管采取什么樣的制度要達到均衡的水平，但是怎么達到均衡的水平是一個市場的難題，在所有的國家都同樣碰到，對發展中國家來說尤其困難?！?/p>

　　第二個是政策調整有可能引起市場的恐慌，有可能引起市場的超調。陳衛東認為，英國脫歐導致英鎊一天時間內貶值，埃及匯率一天之內下降34%，這是很大的挑戰。

　　同時也看到有一個現象引起高度關注的，發展中國家的居民在全球配置資產需求是逐步在提升的。他表示，發達國家居民境外資產配置大概25%以上，所以匯率小幅度的調整都不會引起恐慌行為，反之在發展中國家隨著居民收入的增加，隨著政策的調整，隨著變化有可能發生市場的踩踏。

　　還有資本大規模流動，短期資本的流動，在這些年變化特別大，2015、2016年從新型經濟體流出來，在2015年、2016年一天時間內，一個月時間內從亞洲經濟體流出的資金高達1000億美元。這樣都會形成重大的沖擊。當然還有地緣政治和制裁的風險。

　　基于這樣的變化，陳衛東指出這樣一些潛在的風險有五條政策值得考慮：

　　第一，怎么樣保持相對穩定的市場運行，對發展中國家是重大的挑戰。

　　第二，在資本流動管理方面要有更加穩健，更加合理的措施。

　　第三，匯率形成方面怎么樣形成穩健的匯率機制。使匯率決定能夠成為推動經濟內部均衡的積極因素，而不是消極。

　　還有對宏觀政策和資本流動的有效的結合，怎么樣進行管理，采取什么樣的政策。

　　第五，對于發展中國家來說要避免外部風險，外部沖擊，最重要的還是來自于內部，包括比較穩定的經濟增長，包括比較合理的杠桿比例，包括比較健康的財政收支和對外收支的情況，包括銀行體系的穩健性。這些對新經濟體，對發展中國家維持穩定，加強對外部的沖擊抵抗能力是非常必要的。

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