中國銀監(jiān)會特邀顧問，中國工商銀行原行長楊凱生

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 由北京大學(xué)光華管理學(xué)院主辦的“第十八屆北大光華新年論壇”于2016年12月10日舉行，論壇主題為“全球變局 中國策略”。中國銀監(jiān)會特邀顧問，中國工商銀行原行長楊凱生出席并演講。他指出，近期中央提出要加強(qiáng)國有企業(yè)的資本管理，強(qiáng)化出資人的資本意識。這個(gè)措施非常關(guān)鍵，這個(gè)措施再不落實(shí)，不僅是企業(yè)的杠桿率下下來，也會影響到我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　以下為演講實(shí)錄

　　楊凱生：我想借著張曉強(qiáng)主任的一句話說說我今天想講的問題。張曉強(qiáng)主任說到企業(yè)的杠桿率高，特別是國有企業(yè)的杠桿率高。我想，這個(gè)問題確實(shí)很重要。這兩天剛剛報(bào)道，中央深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組開了第30次工作會議，這個(gè)會議通過了一系列改革的重要文件，引起了媒體，很多專家、學(xué)者的很多解讀。但是我覺得，其中好像有一個(gè)文件，有一條內(nèi)容大家關(guān)注的不夠，我認(rèn)為是十分重要的。

　　這里面有一個(gè)《中央關(guān)于國有資本經(jīng)營預(yù)算支出管理的暫行辦法》，國有資本的這個(gè)經(jīng)營預(yù)算支出的管理辦法。這里提到什么呢？這個(gè)“支出管理辦法”提到中央國有資本經(jīng)營預(yù)算的支出，除了干什么、什么之外，主要用于解決國有企業(yè)歷史遺留問題以及相關(guān)的改革成本的支出，國有企業(yè)資本金的注入和其他支出等。

　　這里面，第一，我認(rèn)為是第一次明確提出了國有企業(yè)需要有持續(xù)的資本金的注入機(jī)制。國有企業(yè)杠桿率高是一個(gè)事實(shí)，之所以形成現(xiàn)狀，有歷史原因。改革開放以前，絕大部分的企業(yè)是國有企業(yè)，那時(shí)候每搞一個(gè)固定資產(chǎn)的項(xiàng)目，小到蓋一個(gè)廠房，大到上生產(chǎn)線等等，都是由財(cái)政撥款。那么企業(yè)生產(chǎn)過程中的流動資金分為兩部分，定額也是由財(cái)政撥款。超定額才由銀行貸款給予解決。

　　因此，上項(xiàng)目可以財(cái)政撥款，定額流動資金由財(cái)政撥款。這樣的情況下，我們看到企業(yè)的所有者權(quán)益是不斷有所增加，有所補(bǔ)充的。在那樣的情況下，似乎不太容易出現(xiàn)企業(yè)負(fù)債率過高，杠桿率過高的局面。

　　當(dāng)然，我們大家也知道，這種體制是有它的弊端的。比如說企業(yè)都是無償使用資金，企業(yè)在使用國撥資金的，財(cái)政撥款的時(shí)候，不太注意資金的使用效益等等。這些弊端，這些問題在改革開放后，三中全會之后逐漸顯現(xiàn)出來。因此，企業(yè)的資金，投融資體制改革的任務(wù)就提到了議事日程。具體說再1983年、1984年我們國家進(jìn)行了重要的改革：企業(yè)資金撥付和使用的改革。當(dāng)時(shí)叫“撥改貸”。

　　有三項(xiàng)內(nèi)容：一個(gè)是將企業(yè)基本建設(shè)所需要的資金由財(cái)政撥款全部改為銀行貸款；第二項(xiàng)是企業(yè)所需要的一些比較零碎的“挖淺”革新，改造等所需要的資金，也有固定資產(chǎn)的，也由財(cái)政撥款改為銀行貸款；第三項(xiàng)改革內(nèi)容是國有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的流動資金由財(cái)政管理，財(cái)政和銀行共同負(fù)責(zé)的這個(gè)體制，改為全部由銀行統(tǒng)一管理。基本建設(shè)全部銀行貸款，技改資金全部銀行貸款，流動資金由銀行統(tǒng)一管理，實(shí)際上也是銀行貸款。這三項(xiàng)加在一起統(tǒng)稱為當(dāng)時(shí)的“撥改貸”。

　　推出這個(gè)改革的初衷，是想提高企業(yè)的使用資金的效益觀念。事實(shí)證明，在改革開放初期，這些改革措施收到了效果。但是運(yùn)行了十多年到九十年代，運(yùn)行了二十多年到本世紀(jì)初，到現(xiàn)在將近三十多年的情況下，這種改革的措施也曝露出一些問題。這樣做，大家一聽和原來的做法，大家就可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的所有者權(quán)益或者是資本金的穩(wěn)定注入補(bǔ)充的機(jī)制沒有了，渠道收窄了。它的負(fù)債水平不斷提高。因?yàn)樗璧馁Y金都是靠貸款，企業(yè)需要不斷發(fā)展，不斷經(jīng)營，但是這個(gè)過程中所需要的資金，出資人不再負(fù)責(zé)。完全是由負(fù)債來解決。這就帶來兩個(gè)問題：

　　一個(gè)是隨著企業(yè)不斷，負(fù)債率必然是不斷提升的。所以有的企業(yè)在九十年代末，剝離不良資產(chǎn)的時(shí)候，負(fù)債率接近百分之百。也就是說企業(yè)的資產(chǎn)就等于負(fù)債，是沒有權(quán)益的。到目前為止，我們通常說國有企業(yè)的負(fù)債超過60%的負(fù)債率，實(shí)際上有一部分的負(fù)債率是七十幾，甚至八十幾，這是缺乏資本金的持續(xù)注入，這個(gè)現(xiàn)象會必然產(chǎn)生。

　　再一個(gè)問題，就是銀行貸款，本來講究流動性。安全性、效益性、流動性“三性”原則要堅(jiān)持，但是進(jìn)企業(yè)以后作為資本金使用了，所以銀行貸款的資本化傾向越來越嚴(yán)重，沉淀在企業(yè)收不回來。所以銀行的資產(chǎn)規(guī)模是不斷擴(kuò)大的，貸款規(guī)模是不斷增加的。我們看看美國銀行，看看發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的銀行，十年、八年，甚至更長時(shí)間，總資產(chǎn)規(guī)模緩慢上升。而我們中國的銀行的資產(chǎn)規(guī)模的斜率是很大的，很陡峭的。

　　這次中央深改領(lǐng)導(dǎo)小組的會議也好，還是中央的“若干意見”，都提出了要加強(qiáng)國有企業(yè)的資本管理，要強(qiáng)化出資人的資本意識。我覺得這是一個(gè)非常重要的提法，非常重要的改革措施。這個(gè)措施再不落實(shí)，不僅是企業(yè)的杠桿率下下來，實(shí)際上我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，也是很難落實(shí)的。

　　什么意思？現(xiàn)在企業(yè)的出資人必須有一種資本責(zé)任意識。你辦了這個(gè)企業(yè)，你就有責(zé)任，有義務(wù)在企業(yè)的經(jīng)營過程總不斷增加資本，而不僅僅靠貸款。為什么？任何一個(gè)企業(yè)都要知道將本求利，不能希望做無本生意，不應(yīng)該簡單寄希望于完全靠銀行貸款來做強(qiáng)做大，這是不現(xiàn)實(shí)的。

　　因?yàn)槭袌霭l(fā)生風(fēng)吹草動，高負(fù)債的償本能力是要受到挑戰(zhàn)的，這時(shí)候企業(yè)自身精英會受到困境，而且會造成系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)我認(rèn)為中央國務(wù)院目前提出的“改革措施”是非常關(guān)鍵的。因?yàn)槠髽I(yè)的負(fù)債率，企業(yè)的杠桿率，反映了企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)償損失的一種內(nèi)在能力。

　　國務(wù)院在10月份，也就是兩個(gè)月以前下了一個(gè)文件《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，這個(gè)《意見》中，國務(wù)院提出，對企業(yè)的負(fù)債行為，要建立權(quán)責(zé)明確，制衡有效的決策機(jī)制，加強(qiáng)企業(yè)自身的財(cái)務(wù)杠桿約束，合理安排債務(wù)融資，有效控制企業(yè)的杠桿率，形成合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。并且提出企業(yè)是主體，要防止負(fù)債。

　　我相信按照這次深改領(lǐng)導(dǎo)小組工作會議的精神，按即將召開的“中央經(jīng)濟(jì)會議”的工作精神，和國務(wù)院的10月份的文件的精神，我想我國一定能找出一條國有企業(yè)資本的穩(wěn)定的、持續(xù)的補(bǔ)充機(jī)制。

　　我相信只有這樣，也才能倒逼我們國有企業(yè)的改革，倒逼我們國有企業(yè)的主管部門，出資人去合理調(diào)整自己的資本布局。比如說混合所有制。為什么要搞混合所有制？除了效率以外，還有很重要的問題，你有多少多有資本放在多少有企業(yè)，該退的要退，該進(jìn)的要進(jìn)，這是改革的基本的要求。

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