與民間投資比翼齊飛

　　民間投資增速放緩，以及PPP項目中民間資本熱度不高，原因是多方面的，歸結起來還是民企對經濟發展長期信心不夠。通過PPP提振民間資本投資熱情，還是要結合眼下PPP項目實施暴露的問題，圍繞“重塑信心”做文章。

　　文 | 本刊記者 張琴琴

　　這邊廂，PPP十萬億盛宴開啟。

　　截至2016年7月30日，PPP全國入庫項目10313個，總項目金額超12萬億元。受第三批PPP示范項目即將公布的消息影響，PPP相關概念股再度集體異動，森遠股份因聯合體預中標44億元PPP項目而漲停，蒙草生態、東方園林、博世科、龍元建設等漲幅也居前。在一片沉悶的A股市場，PPP成為難得的故事素材,雖有短期波動，但投資機構依舊不改看多預期。

　　那邊廂，民間投資斷崖式下跌。

　　8月份，民間投資增速2.3%，與7月份-1.2%的增速相比，負轉正的表象似乎稍稍給人以安慰，但較之往年民間投資10%以上的增速，當下的數據似乎還難以讓人松口氣。即使是這“2.3%”的增速，也有觀點認為是大多流向了房地產，對實體產業的貢獻究竟有多大，讓人存疑。

　　60%左右的GDP占比，80%左右的社會就業，50%以上的財政稅收，民營企業對整個社會經濟的發展而言舉足輕重。民間投資增速明顯回落，引起政府高層的重點關注。

　　李克強總理為此多次開會部署工作，在多個場合強調：必須認識到，民間投資總量大，對消費和就業都有很強的帶動作用。這不僅關系到“穩增長”，更影響著“調結構”;不僅影響當前，還會影響未來幾年的發展。必須堅持“兩個毫不動搖”，促進社會投資尤其是民間投資的健康發展。

　　為此，國家發改委從七個方面穩定民間投資，其中一個方面就是推廣PPP模式。一邊是PPP的火熱推廣，一邊是民間投資增速大幅放緩。通過PPP進一步提振民間投資熱情成為“兩全之舉”。

　　國資熱、民資冷

　　PPP,最早出現在英國，我國引進此模式后將其翻譯為“政府和社會資本合作”。其中，社會資本既包括央企、國企，也包括民間資本和外資。可以說，民間資本本身就是PPP的參與方。

　　全國PPP綜合信息平臺項目庫季報第3期顯示，目前，105個落地示范項目中，82個已錄入簽約社會資本信息，包括54個單家社會資本參與項目和28個聯合體（多家社會資本聯合參與）項目，簽約社會資本共119家，其中民企43家、混合所有制8家、外企3家、國企（國有獨資和控股企業，含海外上市國企）65家，民企占比36%，前三類非國企合計占比45%。

　　從項目參與數量上看，民企36%的占比差強人意，而從項目投資額上看，其觀望和猶豫之態盡現。

　　54個單家社會資本參與項目中，民企、混合所有制、國企參與項目分別為17、4、33個，民企參與項目占比32%，前兩類非國企參與項目合計占比39%；對應的項目投資額分別為224.5億元、989.1億元、726.2億元，民企參與項目占比12%，前兩類非國企參與項目合計占比65%。

　　僅從示范項目及錄入的簽約社會資本信息，我們看到民企參與PPP，在項目數量上占比36%，在項目投資總額上占比12%。這當然不是民間資本參與PPP項目的精確估計，但足以映出PPP項目中，“國資熱、民資冷”的現實。

　　中國城投網首席經濟學家丁伯康總結：當前我國PPP的推廣現狀屬于“運動式”推進和粗放型實施，并帶有“三高三低”現象，即地方政府對PPP模式產生的作用期望過高、央企、國企、平臺的參與度過高，項目實施的綜合成本過高，以及PPP的立法層級低，政府信用保障能力低和民資、外資參與投資比例低。

　　讓社會資本特別是民間資本參與PPP，可以更好的地提升資金運營效率，有助于發揮市場在資源配置中的決定性作用。但PPP要點燃民間資本的熱情，還有不少“坎”要邁。

　　政策要穩

　　除卻民營企業一直以來的融資難、融資貴問題，政府信用的缺失，契約精神的缺乏，加之項目周期長，以及一些政策變化的不確定性，都是社會資本，尤其是議價能力低的民間資本難以承受的。這也是民間資本對PPP一直觀望和猶豫的原因。

　　福建泉州刺桐大橋籌建于1994年，當時泉州只有泉州大橋一座跨越晉江的大橋，每日超負荷運行。刺桐大橋是我國第一個由民間資本建造經營的PPP項目，采取BOT模式。泉州市名流路橋投資開發股份有限公司（以下簡稱“名流路橋”）為刺桐大橋出資人，以出資額為限承擔有限責任，以公司未來的收益和資產作為融資的基礎，全權負責大橋的建設、資本注入和經營管理等一系列重大決策，并根據與政府協商制定的收費方式及收費標準對大橋使用者進行收費，直至特許經營期結束為止，運行期限30年，期間所獲得的收益歸名流路橋公司支配。

　　刺桐大橋自1996年投入運營以來，經營收益一直良好。其建設速度和質量，已經以及投融之資的創新模式成為當時的宣傳典型。1997年底，廈門至泉州高速公路通車，因過橋費問題，泉州市政府不再如原計劃那樣支持刺桐大橋與當地高速公路的連接，后經過多次協商刺桐大橋還是連接了高速公路，但隨后六座跨江大橋的興建嚴重分流了刺桐大橋，且其他大橋相繼取消過橋費，唯一收費的刺桐大橋處境更是尷尬，也處在輿論的漩渦中。2015年12月，泉州市政府提前收回刺桐大橋特許經營權，將刺桐大橋于2016年1月1日零時起停止收費。

　　刺桐大橋過橋費是名流路橋最主要的收入來源，過路費取消，名流路橋其母公司也在今年3月份刊登清算公告，名流路橋及其母公司泉州市名流實業股份有限公司（以下簡稱“名流實業”）也將終止營業，退出歷史舞臺。

　　財政部財政科學研究所所長賈康 中國PPP研究院院長賈康評價，刺桐大橋靠一個簡單的紅頭文件就解決了一開始非常重要的契約形式的問題，沒有全套的契約設計，那么以后所有的不確定性都將產生，實際上形成了本來是PPP的合作伙伴關系，但變成了一個實際上的高低不對等博弈。

　　杭州灣跨海大橋項目也是相似的情況。由于前期項目預期收益可觀，雅戈爾、宋城集團、方太廚具、海通集團、環馳集團等17家民營企業參與其中，成為當時國內第一個以地方民營企業為主體、投資超百億的國家特大型交通基礎設施項目。但后續因競爭性項目如紹興大橋通車，實際客流量及收益遠低于預期，民資紛紛撤出。

　　刺桐大橋及杭州灣跨海大橋，都是當地重點宣傳的典型項目，其后來的發展卻讓人唏噓。原名流路橋董事長陳慶元曾感嘆，榜樣的力量是無窮的，修理榜樣結果是很嚴重的。

　　政府會有這些不合理的干預，主要是PPP制度的不完善，以及政府對PPP認識不足，對于自身在PPP中的定位尚未轉變。政府要由公共產品的唯一提供者轉變為項目的合作者和監督者，并嚴格遵守契約精神，對PPP立法最為保障 。

　　對PPP立法最能拎清各方責任，保障各方利益。江蘇省建筑市場管理協會會長汪士和就說，無論是領導的講話也好，還是政府文件有所規定也好，都不如為PPP投資模式進行立法，用法律形式固定下來，確保投資人的回報，在全面依法治國的大環境中，讓更多的社會資本放心大膽地參與到“全面建成小康社會”的事業中來。

　　盈利有度

　　根據財政部《政府和社會資本合作模式操作指南》的指引，投資空間大、需求長期穩定、價格調整機制靈活、市場化程度較高的基礎設施和公共服務類項目，宜采用PPP模式。

　　PPP項目收入來源主要包括使用者付費、可行性缺口補助和政府付費等，由項目自身經營屬性所決定。使用者付費是指最終由用戶直接付費購買公共產品和服務，一般適用于可市場化運作，收入能覆蓋成本和合理回報的項目；可行性缺口補助，是指使用者付費不足以滿足社會資本或項目公司成本回收和合理回報，而由政府以財政補貼、股本投入、優惠貸款和其他優惠政策的形式，給予社會資本或項目公司的經濟補助；而政府付費則指政府直接付費購買公共產品和服務。

　　當前我國的PPP項目是要滿足人民群眾迫切需要的公共服務，PPP的目的及收費方式就決定了它不可能是暴利項目。PPP在實施過程中，因暴利引起民憤最終項目終止的不少，因項目收益太低，民資退出的也不少。

　　所以盈利而非暴利是PPP的特點，對此政府部門要有把控，民企也要心中有數。

　　財政部副部長王保安今年3月在推廣運用PPP培訓班上指出：“需要建立動態調整的收費定價或政府補貼機制，為投資人設置一定的利潤空間，形成長期穩定的投資回報預期，對社會資本產生足夠的吸引力；但與此同時，也要避免因社會資本利潤超出合理區間導致公共服務價格過高，損害政府和社會利益，引發公眾的不滿情緒。在進行PPP項目設計時，要綜合考慮經濟效益和社會效益，合理設置投資回報率。”

　　信心重塑

　　關于民間投資增速放緩的原因，統計局有解讀，國務院也派出督導組赴各地調研個中原因，政府主導的國企投資對民營資本形成擠壓效應，這一說法一度占據輿論上風。

　　事實是，隨著改革開放的深入，簡政放權為市場松綁等政策被推出，投資領域開放的深度與廣度較以往更大，“擠壓”一說難以成立。

　　當下增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期政策刺激消化期三期疊加，改革陣痛難免。一邊是去產能，一邊是調結構，作為民間資本主要投向的制造業，日子并不好過，制造業盈利欠佳，民間資本自然失去了投資的動力。可以說，民間投資增速放緩主要是民營企業家整體對經濟發展的信心不足。

　　PPP項目是民間資本的去向之一。民企投資額在PPP項目中占比較低，一方面是某些項目準入門檻設置高，一方面也是民營資本本身對PPP相關政策的踟躕。這踟躕，說白點，就是心里沒底，缺乏信心。

　　門檻高可以降低，信心缺失非一時一日可以補救，PPP要提振民間資本的投資熱情，還需要法律制度到合同管理的全面加強，需要政府轉換定位，需要民營資本提高自身的項目運營能力。

　　目前，我國的PPP還是要集中在基建等老百姓迫切需求的項目上來，如此大的體量，國企在資本上的優勢決定了它依舊還會是主力，但十萬億的盛宴，亦應有民間資本的一份。但只要政策穩定，項目預期良好，民間資本自然會以各種形式加入其中。通過PPP吸引民間資本的加入，進而提振民間資本投資也將水到渠成。

　　信心有了，預期就有了，發展就不遠了。