另一部分是來自中國其他地區的“熱錢”。由于正規銀行系統在利率及貸款方面受到政府較為嚴格的管制，各地有大量資金在銀行系統以外尋求高額回報。廣東省各地國投以及全國各省市的國投，積極到廣東投資—投機。廣東省得金融改革風氣之先，不僅有緊隨中國國際信托投資公司(中信)之后的廣國投，而且各種地方國投、城信社、農金會等非銀行金融機構，雨后春筍一般蓬勃發展。它們利用廣東高速發展的鮮活現實編造五花八門的神話故事，在全國各地向存款人許諾投資廣東的高額回報。廣東省官方估計，有上千億元人民幣資金通過各種地方非銀行金融機構涌入廣東。

　　值得深入探討的是，國際、國內兩股表面上看起來不相干的 “熱錢”，勢必存在復雜的潛層聯系。從走私鴉片開始，廣東從來是中國現代化歷史進程中最早改革開放的地區。東南亞三千萬海外華人，大多數從廣東走向世界。1976年，中國改革開放伊始，費正清提出“海上中國”的概念：“今天，廣東又一次主導著中國的對外貿易。海上中國已成熟，它包括英國殖民地香港、新加坡共和國、臺灣地區和數以萬計的在吉隆坡、檳榔嶼、曼谷、馬尼拉、科隆坡和其他地區的華裔。”費正清的敏銳，有助于我們更貼切地理解，在出口加工工業領域，大量親戚、老鄉以及這些關系的延伸，使廣東與香港(包括臺灣、新加坡)在一個很短的時間編織起“前店后廠”的網絡聯系。

　　同樣道理，中國金融的對外開放，特別是在廣東省，首先甚至主要也是在這樣的關系網絡自然展開。國際、國內兩股“熱錢”，決非教科書式的簡單交易，而是在物流、人流、資金流的特定渠道和信用網絡相輔相成，相得益彰。不難想像，擁有優良信譽的外商介入，足以提高投資項目和集資故事的可信程度。譬如，恩平以故事集資聞名全國。在幾乎沒有什么像樣工廠的一片荒涼之中，卻擁有海外華人直接投資經營、極大規模、符合國際標準、顯然專門為外商或高官服務的高檔次休假設施�；臎雠c豪華的鮮明對比，不能不令人懷疑，這些曾經爆滿的星級設施可能具有奢靡消費之外的特殊商業功能。應當可以安全地假設，依托出口加工工業高速增長的背景，無數一頭外債一頭內債的神話故事，直接或間接地共同推動了廣東省投機泡沫繁榮昌盛。

　　90年代中期以后，廣東省、澳門和香港的房地產投資泡沫相繼破裂。澳門房地產泡沫，幾乎可以說是廣東金融機構和企業投機一手造成。香港股市和房地產的巨額投機泡沫，1997年達到瘋狂的巔峰，亦與中資機構大力炒作關系密切。泡沫破裂，為大量投機房地產的各類金融機構帶來沉重的財務壓力�；蛟S這正是迫使它們用更高回報到國內外“圈錢”的直接動力？坦率地說，恩平先是農村信用社、后是建設銀行支行，用興建水泥廠這樣樸實的項目，用高達30%以上的高額貼水，從全國各地吸引上百億資金，是經濟學無法解釋的事情。類似的集資奇跡，不同規模、不同程度地發生在全省各地的城信社、農金會。1991年，廣東省農金會進城，以高達36%的利息爭奪居民儲蓄。隨著資金周轉越來越困難，許諾的回報進而提高到40%(張繼偉：《廣東金融業排富》，《財經》2001年5月號，第72-73頁)。廣東省的存款率本來就很高，90年代中期，廣東的總投資率超過40%。不錯，廣東需要大量資金投入環境、教育、醫療衛生、基礎設施、研究與開發、普通市民住房等等。問題是，所有這些急需投資的項目，根本無法兌現離譜的高額回報。誰都看得明白，恩平的水泥需求再強烈，興建的水泥廠經營再好，也完全沒有可能持續兌現30%以上的投資回報。入不敷出的崩盤，是時間早晚的事情。惟一的解釋，這是極具風險的賭博。參加者下注押寶，在支付危機到來之前，連本帶利賺錢之后安全退出。事后大量的腐敗犯罪事實證明，這些所謂的“高息攬儲”，更像是標準的“龐氏騙局”(1920年，美國查里斯·龐用套購國際回復郵票作局，吸引3萬投資者，圈錢1500萬美元，“龐式騙局”因此得名)。短時間在一個局部，只要新騙進來的錢能夠支付前一撥承諾的高額回報，游戲可以永無止境地玩下去。而且，騙來的錢越快越多，勇于冒險的投機者越來越多，能夠繼續騙來的錢越快越多。而且，當集資規模越來越大而資金周轉速度必然慢下來的時候，惟一的拯救辦法是飲鴆止渴，進一步提高回報的承諾。不幸的是，對金融管理局來說，騙來的錢越多，遲早演化成的支付危機越嚴重。

　　來源：經濟觀察報網