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微小企業融資難癥
傳統補貼戰略向市場戰略轉移
20年前，為了加大對中小企業的扶持力度，世行提出了以財政補貼形式向微小企業貸款的傳統戰略。這種戰略也是中國政府一直采用的。但是，多年來世界各國的實踐反復證明
，這種提供低利率貸款的傳統戰略，并沒有解決銀行對小企業“惜貸”的問題，反而抑制了可持續運營金融機構的發展，培養了“賴賬文化”，扭曲了金融市場。
世行經濟學家亞歷山大·弗萊明和世行高級金融部門專家王君認為，補貼戰略適得其反的根本原因在于：銀行對小企業放貸面臨的高交易成本和高風險無法用低利率去覆蓋，因此，希望依靠補貼來滿足大多數小企業的融資需求是不現實的，因為一個國家的財政資金總是有限的。在這種情況下，以市場為導向的中小企業融資新戰略應運而生。
弗萊明說，新戰略把側重點放在降低交易成本和風險上，向有利可圖可以持續經營的中小企業貸款，并增加金融市場上的競爭壓力，強化金融機構為小客戶服務的能力。他認為，重中之重就是放開利率，放棄諸如指導性貸款等政府直接干預的做法，小額貸款必須要有更高的市場化利率，只有這樣才能讓銀行有利可圖。
高利率在中國也是行得通的
世界銀行高級金融專家王君認為，銀行在虧損的條件下長久地發放微小貸款，相當于“自殺”，高利率是銀行可持續發放微小貸款的一個重要前提。因為一筆小額貸款的利潤，難以覆蓋相對較高的貸款固定成本，利率必須高到可以覆蓋從人員開支、行政開支、貸款損失準備、呆賬核銷等一系列成本。不僅銀行需要高貸款利率，小企業也可以承受高貸款利率。王君解釋說，對于微小企業來說，每增加一個單位的資本，就能夠獲得比大企業高得多的邊際利潤(有時能高達800%)，其貸款利息也僅僅占到其生產成本的一小部分。那些從來沒有機會從正規金融機構獲得貸款的借款人，能夠利用獲得的資本創造出遠遠高于大企業的邊際利潤。因此，利率雖高，但他們有能力承受。而且，從借款人的角度來看，能夠及時、可靠、方便地獲得資金才是最重要的。
王君舉了一個例子：“我曾在哈薩克斯坦遇到過一位做生意的俄羅斯婦女，她接受了歐洲復興開發銀行的一筆小額貸款，貸款年利率高達25%，可她還是非常滿意，因為如果沒有這樣的商業銀行貸款，她就必須借高利貸，要支付60%的年利率才能獲得急需的資金。”
在我國，由于商業銀行不可能在長期虧損的條件下向中小企業提供貸款，因此，要開展商業可持續的中小企業貸款，商業銀行必須設法覆蓋成本與風險。如果采取這一做法，從歐洲復興開發銀行等國際成功案例的經驗來看，存貸款的利差至少要在10個百分點以上，才能夠覆蓋成本和風險。這意味著中國對中小企業的貸款利率應在15%左右甚至更高。我國的微小企業能否接受這一水平的利率呢？王君的回答是肯定的。根據他的研究，小企業對利率不太敏感，能夠承受高利率。因為每增加一個單位的資本，他們就能夠獲得比大企業高得多的邊際利潤，貸款利息僅占生產成本的很小一部分。對他們來說，最重要的是能夠及時、可靠、方便地獲得融資，而不是關注貸款價格。
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