隨著一攬子政策持續顯效，2024年第四季度經濟增速或明顯回升，5.0%左右的全年經濟增長目標有望較好實現。

1月17日，國家統計局將發布2024年12月及全年宏觀經濟數據。機構預測，12月當月消費增速或明顯改善，工業生產和投資企穩。大規模設備更新政策持續推進，制造業投資增速或仍保持穩健；一攬子化債方案落地，“兩重”等重點基建項目建設，但考慮到基數抬升，基建投資增速或小幅回落。

第一財經研究院發布的最新一期“第一財經首席經濟學家信心指數”為50.66，略低于上月，仍然維持在50榮枯線以上。經濟學家們預計，2025年更加積極有為的宏觀政策將會實施，為經濟發展營造良好的政策環境。

四季度GDP增速或明顯回升

自2024年9月下旬以來，針對經濟運行出現的一些新情況和新問題，中國宏觀調控政策進行了重大調整，密集推出了一系列重要舉措和增量政策。四季度以來，中國經濟持續回升向好，消費、投資、工業、企業生產經營等領域的多項經濟指標出現積極變化。

中國中小企業協會12日發布數據顯示，2024年四季度，中小企業發展指數（SMEDI）為89.0，較三季度上升0.1點。分行業指數看，工業、社會服務業指數由降轉升，較三季度均上升0.1點。建筑業、交通運輸業、批發零售業由降轉平。四季度行業運行穩中向好。

從先行指標來看，12月份制造業采購經理指數為50.1%，比上月下降0.2個百分點；非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數均為52.2%，分別比上月上升2.2和1.4個百分點，三大指數均位于擴張區間，企業生產經營活動加快，我國經濟景氣水平延續回升向好態勢。

北京大學國民經濟研究中心發布的報告顯示，2024年第四季度經濟恢復繼續，整體運行穩中有升。盡管當前中國面臨的外部環境依然復雜多變，但政策效應釋放，第四季度消費需求有所擴張，尤其家電等大額消費上漲顯著。預計2024年第四季度GDP同比增長4.8%，較第三季度上漲0.2個百分點；2024年全年GDP增長4.8%，基本完成“5%”左右的目標。

華泰證券首席宏觀經濟學家易峘表示，雖然四季度基數升高，但9月以來的穩增長政策帶動消費、房地產及工業生產回升，美國加征關稅預期下“搶出口”效應亦推升年底出口增速，對增長形成支撐。預計四季度GDP同比增速或回升至5.2%。

畢馬威中國經濟研究院院長蔡偉在參與第一財經首席調研時表示，回顧2024年，伴隨著全球制造業景氣度的回升、發達經濟體進入降息周期，我國出口需求大幅回升，工業生產、制造業投資在外需帶動下保持高景氣。與此同時，我國經濟新動能建設取得顯著進展，以高技術產業為代表的新質生產力保持較快增長，成為經濟企穩回暖的新動力。

工業增速高位企穩

第一財經首席調研結果顯示，2024年12月工業增加值同比增速預測均值為5.35%，略低于上月 5.4%的公布數據。雖然目前國內有效需求不足并未緩解，疊加企業生產內生動力邊際回落以及高基數的不利影響，但新一輪穩增長政策持續出臺加大對工業經濟增長的支撐力度，制造業景氣水平顯著提升，加之年底及春節前的提前生產效應，工業增速仍有支撐。

工信部日前在全國工業和信息化工作會議上發布的數據顯示，預計2024年全年規模以上工業增加值同比增長5.7%左右，制造業增加值占GDP比重保持基本穩定。電信業務總量、軟件和信息技術服務業收入同比均增長11%左右。

12月制造業PMI中的生產指數為52.1%，雖較上月下降0.3個百分點，仍穩定在52%以上較好水平，顯示四季度以來制造業生產保持穩定較快增長勢頭。

中國物流與采購聯合會特約分析師張立群認為，12月份制造業PMI指數小幅回落，但仍保持在榮枯線上，表明經濟繼續呈現恢復態勢，但面對的壓力較大。訂單類指數小幅提高，但出廠價格指數繼續回落，表明需求雖有恢復跡象，但供大于求的總量失衡問題仍然嚴重。受其影響，生產指數和生產經營活動預期指數均有降低。

財通證券宏觀分析師陳興表示，去年12月全國制造業PMI回落至50.1%，榮枯線上有所放緩。主要分項指標中，內外需同步改善，內需強于外需，不過臨近新年，生產季節性回落，原材料和產成品庫存均回補。六大發電集團耗煤同比增速下行，由于全國大部分地區氣溫較往年偏高，終端耗煤相對需求不足。整體來看，工業生產景氣度保持平穩。預計12月工業增加值同比增速升為5.3%。

消費增速有望回升

參與第一財經首席調研的經濟學家對2024年12月社會消費品零售總額同比增速預測均值為3.54%，較上月3%的公布值上升0.54個百分點。11月社零增速顯著低于預期主要是受到“雙十一”錯位效應的影響，12月有望回升。

消費品以舊換新對于消費的拉動作用持續顯現。民生銀行首席經濟學家溫彬表示，2024年12月份，隨著促消費政策效應持續釋放，疊加消費信心邊際改善以及前年同期基數走低，消費增速將有所加快。從主要商品來看，消費性服務業邊際改善，批發、餐飲、住宿等行業商務活動指數雖然仍位于榮枯線以下，但分別較11月上升2.3、1.6、4.3個百分點；在各地以舊換新政策拉動下，汽車銷售增勢良好；樓市行情延續，12月百強房企銷售額環比增長28.86%，有助于促進居住類相關消費增長。

中信證券宏觀團隊研報表示，以舊換新政策補貼效果繼續釋放，12月汽車、家居類商品接替家電，成為政策效果釋放的核心受益品類。12月國家統計局服務業商務活動指數大幅上行至52.0，顯著超出市場預期，或反映服務業景氣程度進一步改善。預計12月社零同比增速將回升至3.8%左右。

廣開首席產業研究院院長連平強調，消費系拉動經濟增長的重要組成部分，2024年全年貢獻率超過一半。一批促進消費的政策在各地陸續推出，消費品以舊換新、出口退稅等政策深入推進，汽車、家電為代表的耐用消費品需求得以逐步釋放。在一系列積極住房支持政策推動下，房地產銷售市場呈現回暖信號，全年商品房銷售面積跌幅較2023年收窄，一線城市二手房價四季度環比回升。

制造業投資保持穩健

參與第一財經首席調研的經濟學家們對2024年12月固定資產投資增速的預測均值為3.31%，稍高于11月3.3%的公布數據。

受春節假期臨近等因素影響，部分企業搶抓施工進度，12月建筑業表現明顯強于季節性，商務活動指數比上月回升3.5個百分點至53.2%，重回榮枯線，且達到6月以來最高水平。

國家稅務總局數據顯示，2024年四季度，反映基建投資的土木工程建筑業銷售收入增速較三季度明顯提升，特別是隨著一攬子化債政策落地，12月份銷售收入同比增長7%，有力促進“兩重”等重點基建項目建設。

中金宏觀預計，2024年全年固定資產投資累計同比增速或為3.3%。分三大領域看，短期出口維持平穩走勢，大規模設備更新政策持續推進，制造業投資增速或仍保持穩健，但基數略有抬升，預計12月制造業投資增速或小幅下行；隨著用于化債的地方專項債券在11~12月密集發行，以及一般預算收入增速企穩回升，地方財力得以較快改善，財政支出也隨之加快，不過考慮到基數抬升，12月基建投資當月同比增速或小幅回落；房地產銷售繼續改善，30大中城市商品房銷售面積同比繼續回升，土地成交面積維持低位，新開工和施工面積平穩，預計1~12月房地產開發投資累計同比降幅小幅走闊。

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