專題：基本面整體平穩 機構預計春節后市場開始醞釀春季攻勢

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　　● 本報記者 劉英杰

　　1月7日至8日，中國銀河證券2025年度策略會在深圳舉辦，會議以“大重構 大變革”為主題，設置主會場、總量周期分會場、科技分會場、制造分會場等多個分會場。在各分會場上，中國銀河證券研究院多位首席分析師就各行業的投資機遇和發展前景進行了深入討論。

　　與會專家表示，2025年預計是全球宏觀交易和國內政策演繹的大年，要重點關注價格和政策兩條主線的演繹。策略方面，2025年維持紅利與順周期的“啞鈴型”配置策略，但適度向順周期端傾斜。行業方面，2025年，AI投資確定性更高，重點關注AI應用層的投資機會；具身智能機器人行業蝶變在即，市場空間廣闊；醫藥消費行業供需有望邊際改善，創新藥械、家電和白酒板塊值得關注。

　　關注AI設備端和應用端

　　隨著技術不斷迭代升級，海內外對人工智能（AI）的關注度迅速提升。在科技分會場上，多位行業首席分析師就AI領域的投資機遇進行深入研討。

　　中國銀河證券通信行業首席分析師趙良畢、電子行業首席分析師高峰與產業專家就“AI+硬件產業鏈投資機遇”進行深度對話。

　　“當前，運營商運營情況、AI發展帶動行業迭代、通信子行業超預期發展成為推動通信行業發展的主要因素?！壁w良畢認為，在國內大力發展新質生產力的背景下，數字經濟轉型的動能有望提升，針對高科技屬性的超前投資有望加速。通信行業作為新基建的基石作用有望邊際加強，從而帶來AI算力產業鏈高景氣度、衛星互聯網行業高成長等，通信板塊長牛趨勢或現，細分板塊主要體現在運營商、光通信、衛星互聯網及量子科技上。

　　高峰表示，2025年電子板塊配置思路應圍繞兩條主線：一方面，在新型舉國體制之下，政策端與市場供需端將激發創新，光刻機、半導體材料、先進封裝等環節有望實現高水平科技自立自強，重塑全球半導體供應鏈。另一方面，AI應用持續落地帶來傳統消費電子的換機周期，看好AI終端硬件及相關供應鏈如端側SOC、光學、聲學零部件、屏幕、AIOT、AI芯片等。此外，看好AI和汽車需求持續增長下PCB行業的投資機會。

　　中國銀河證券研究院研究所所長助理、計算機行業首席分析師吳硯靖，傳媒互聯網行業分析師岳錚與產業專家就“AI+應用的展望與投資機遇”展開深入討論。

　　在吳硯靖看來，2025年AI投資確定性更高，AI Agent（AI 代理）崛起標志著大模型從“訓練”向“推理”演進，有望推動APP生態逐漸向模型生態或端側生態轉變，建議重點關注AI應用層的投資機會。

　　岳錚認為，展望2025年，傳媒板塊業績企穩確定性較高，看好后續業績根基穩定或供給側有明顯恢復、投資性價比較高的賽道，外延有增量維度或外圍因素改善的彈性品種。建議關注核心業務穩健的央國企板塊。

　　智能制造發展前景廣闊

　　“智能制造作為推動制造業轉型升級的關鍵力量，已經展現出強大的生命力和廣闊的發展前景，是重要的投資領域，應該重點關注技術創新與升級、產業鏈協同發展、人才培養與引進、政策支持與環境優化?！敝袊y河證券研究院副院長解學成在制造分會場上表示，中國銀河證券研究院將一如既往地關注智能制造，包括具身智能、低空經濟、綠色船舶、航空航天、新能源等領域的發展趨勢，深入挖掘優質的投資標的。

　　中國銀河證券交運行業分析師羅江南發表“交運行業投資策略”主題演講。羅江南認為，2025年維持紅利與順周期的“啞鈴型”配置策略，但適度向順周期端傾斜。2025年尤其是下半年看好順周期政策發力，進而帶動內需相關板塊復蘇，重點推薦交運中順周期的相關板塊，主要是順周期疊加困境反轉的航空板塊和與經濟關聯較大的物流板塊。

　　中國銀河證券機械行業首席分析師魯佩與產業專家在深度對話中就“人機融合，具身智能未來已來”話題展開探討。

　　特斯拉、華為、字節跳動、英偉達、比亞迪等巨頭紛紛入局，具身智能機器人行業蝶變在即。

　　魯佩認為，短期行業重點關注Optimus定點節奏和靈巧手進展，以及華為具身智能領域合作動態。中長期看，人形機器人市場空間廣闊。據GGII預測，2035年To B、To C場景下中國人形機器人銷量將分別達到75.5萬臺、125.6萬臺，市場規模分別為755億元、628億元。具體到細分場景，市場規模大、技術壁壘高的場景更具探索價值。建議關注主業基本面向好且具備訂單獲取潛力的產業鏈供應商。

　　醫藥消費供需有望邊際改善

　　在醫藥消費分會場，中國銀河證券研究院研究所所長助理、醫藥行業首席分析師程培發表“醫藥行業投資策略”主題演講。程培認為，目前醫藥板塊在國內商業健康險快速發展的背景下，支付端有望迎來顯著改善，創新藥械行業有望受益。

　　“2025年需求向上的彈性將更多來自供給側迭代創新，板塊配置思路可結合三條線索進行布局：一是數字化與國際化；二是擁抱新質生產力，老樹開新花；三是順周期板塊供需改善進展?！敝袊y河證券社服行業首席分析師顧熹閩在發表“社服行業投資策略”主題演講時表示。

　　中國銀河證券研究院研究所副所長、家電行業首席分析師何偉、食品飲料行業分析師劉來珍與產業專家圍繞“政策刺激下的消費復蘇與投資展望”主題進行深度對話。

　　何偉認為，家電板塊的未來在于憑借全球競爭力推進全球化擴張。但所有這些都離不開內需市場的穩定，有賴于國家消費補貼政策的持續推進。當前，家電消費補貼效果顯著，易操作，已逐漸成為國家補貼政策中最受青睞的消費市場。

　　劉來珍在談及白酒板塊未來趨勢時表示，2024年，白酒板塊基本面風險釋放較為充分，2025年將呈現穩增長狀態，仍然是好賽道、優質資產，且分紅比例有望提升。大眾品中零食、飲料等板塊的成長型機會仍將延續，成熟型品類的庫存等基本面調整也至尾聲，將迎來基本面修復和估值回升。

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責任編輯：尉旖涵