轉自：新華財經
新華財經鄭州12月26日電（李文哲 吳鄭思）今年以來，在基本面供大于求的格局下，玻璃價格持續走弱，主力連續合約從年初接近2000元/噸的高位一路下行，最低逼近1000元/噸。不過，在9月下旬一系列政策拉動宏觀情緒轉暖的背景下，玻璃期價震蕩反彈，目前在1400元/噸附近震蕩整理。
展望2025年，業內人士表示，預計房地產支持政策對玻璃市場的影響仍將持續，但政策轉化為現實支撐需要時間，2025年玻璃市場大概率供需雙弱，玻璃價格或繼續承壓運行。
政策利好驅動，玻璃自千元關口強勢反彈
供過于求壓力下，2024年玻璃價格震蕩下行，主力合約9月中旬最低跌至1004元/噸，刷新了2016年以來的低點。但是，9月下旬以來，隨著國內一系列宏觀政策出爐，股市和商品市場情緒回暖，玻璃與其他工業品一起強勢反彈。其后約一個半月時間內，玻璃期價自千元關口強勁回升，最高觸及1400元/噸上方，反彈幅度超四成。
進入11月政策真空期之后，玻璃市場重回基本面主導，在行業利潤修復、產線冷修放緩甚至部分復產的背景下，玻璃期價重心一度回落，但整體仍守住了9月下旬以來的主要反彈空間。
盤面的強勢也影響到了玻璃現貨市場。隆眾資訊數據顯示，9月底，沙河5mm浮法玻璃市場價觸底1000元/噸左右的水平，但在其后一個半月內，玻璃市場價格上漲28.4%；同時段內，湖北市場5mm浮法玻璃價格更是上漲了33.33%。
光大期貨資源高級分析師張凌璐接受采訪時表示，9月底一攬子政策提振了玻璃市場情緒，同時12月中央政治局會議明確，“穩住樓市股市”“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”，再次為玻璃期貨市場帶來動力。
國貿期貨也在年報中提到，“9月底，中央出臺一系列利好政策，財政和貨幣政策雙發力，帶動市場情緒大幅轉暖，市場信心回歸，大宗商品紛紛反彈，玻璃亦跟隨向上。”
此外，玻璃行業在經歷了前三季度的“負重前行”之后，隨著價格跌破部分產線成本，玻璃行業產能加速出清并帶動供應收縮，也為價格強勢回升提供了助力。
“2024年玻璃的供應受利潤驅使，供給先沖高后明顯回落，后期隨著利潤虧損范圍加大，行業加速出清。”國貿期貨表示，反映在盤面上，9月底，政策利好后，下游采購需求階段釋放疊加供給已有較大幅度減量，庫存大幅去化后，玻璃價格反彈，期貨主力反彈至1400元，現貨也跟隨反彈至1400元附近。
新湖期貨也提到，2024年下半年起，浮法玻璃價格加速下跌，迫使部分現金流壓力更大的企業主動冷修，資金狀況更劣勢的小廠被迫出清，浮法玻璃冷修進度明顯加快，日熔量大幅下滑。
隆眾資訊的數據顯示，截至9月底國內浮法玻璃在產日熔量已降至五年最低水平。11月以來日熔量維持在15.8至16萬噸附近波動，但仍較上半年17萬噸以上的高點有所回落。
但需要看到，盡管國內玻璃產量因利潤壓力已經有所收縮，但從全年平均來看，仍處于近年高位區間。
需求或仍將下滑 政策利好有托底作用
在經歷了2024年“供應向上、需求向下，行業景氣度下滑”的變化之后，展望2025年，機構普遍認為，在政策刺激下，地產行業具備止跌回穩的客觀條件，但也注意到，政策預期轉化為實際的產業鏈供需變動需要時間，這也意味著2025年玻璃終端需求仍面臨現實壓力，較2024年繼續慣性下滑的概率較大。但同時也注意到，政策托底有望減緩需求下滑的力度。
“展望2025年，需求偏弱仍是玻璃最主要的基本面表現，穩地產政策將繼續推出，地產中后端施工延續，但周期趨勢向下。”國貿期貨分析指出，不過，制造業將延續韌性，同時出口將表現旺盛，因此對玻璃的需求將有一定支撐。
“2024年全年玻璃消費水平約為5305.40萬噸，同比下降2.61%左右。”張凌璐預計，2025年玻璃市場需求仍將繼續下降，關鍵是降幅會有多少，二手房家裝、“以舊換新”等補貼政策有望帶動部分平板玻璃置換需求以及汽車、電子產品及家電等消費回暖。
據光大期貨研究所測算，若地產及家電消費政策落實順利，2025年玻璃消費水平降幅將在3%左右，否則2025年玻璃需求降幅或將達到6%。
“展望2025年，房地產行業仍處于下行周期，行業或繼續尋底，但在持續性利好政策的推動下，部分指標降幅或收窄。”中信建投期貨能化分析師胡鵬表示，若2025年房企現金流改善，國內房屋竣工面積增速或好于市場預期，預計2025年國內房屋竣工面積在7.3-7.5億平米，較2024年下降約7%。疊加二手房成交改善帶來的家裝訂單需求，預計2025年浮法玻璃需求同比下降135萬噸至5058萬噸，降幅約2.5%。
利潤引導供給波動 供需或將雙降
另一方面，玻璃產能受到政策的嚴格約束，利潤則成為供給波動的主導。但在需求仍將慣性下滑的背景下，玻璃行業整體供應將因利潤約束而繼續收縮。
據胡鵬介紹，受《水泥玻璃行業產能置換辦法》約束，國內浮法玻璃產能上限已固定，目前產能上限折算后約為7300萬噸/年。“產能受限背景下，浮法玻璃供應由開工率和產能利用率決定，而利潤是影響產能利用率和開工率的核心指標。”
但在估值低位和悲觀預期影響下，“預計2025年浮法玻璃供應維持低位，全年產量或下降190萬噸至5256萬噸，日熔量或前低后高，整體運行在15.8萬至16.8萬噸區間內。”胡鵬認為。
國貿期貨也表示，“雙碳”政策限制高能耗行業，未來浮法玻璃總產能難有大幅提升。另外行業中高齡產線數量仍較多，冷修的概率較大。“若需求持續疲弱，這部分產能供給或先受到利潤引導而收縮，特別是其中的中小產線。因此總體生產剛性下，產能約束和高齡產線將約束玻璃供給。”
張凌璐預計，2025年玻璃在產日熔量平均水平將較今年下降6%左右，上下方保有一定波動空間。“2025年，浮法玻璃行業雖仍處于產線冷修和復產交替進行的階段，但當前玻璃供應水平或已見底，對市場的支撐力度也將逐步減弱。”
長期來看，卓創資訊分析師崔玉萍表示，近年來房地產新開工大幅縮量，將限制2025年玻璃需求。由于整體供需結構預期壓力偏大，玻璃行業或出現供應端優勝劣汰、供需重新匹配的過程。
價格波動或將收窄 可留意結構性機會
玻璃行業由供大于求轉向供需雙弱，意味著價格波動幅度也將受到限制。在此格局之下，機構提示，可關注玻璃市場結構性機會。
“供給偏高而需求走弱格局下，玻璃仍可空配，其價格區間的上沿受下游訂單抑制，下沿仍以最低生產成本為界，因此整體波動幅度有限。”國貿期貨認為，在弱需求格局下，機會或更多來源于供給端的變動。
“供需雙弱背景下，2025年玻璃價格波動或放緩，全年價格波動幅度或在600-800元/噸，現貨價格圍繞成本上下波動。預計2025年沙河5mm玻璃現貨運行區間為1100-1650元/噸，期貨主力合約運行區間為1100-1750元/噸。”胡鵬也表示，策略上看，基于供需展望和玻璃的偏低估值，建議2025年以中性思路對待玻璃，“期貨貼水現貨、估值偏低時可關注多頭機會。”
責任編輯：張靖笛
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