專題：市場短期降溫 機構建議關注中期配置機會

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　　11月25日，A股市場下探回升，截至收盤，上證指數、深證成指、創業板指均小幅下跌。整個A股市場超3700只股票上漲，170只股票漲停，微盤股表現不俗。市場成交縮量，成交額為1.52萬億元。資金面上，Wind數據顯示，A股市場資金分歧凸顯，上周A股市場融資余額減少41.69億元，結束此前連續8周的增加，而股票型ETF資金上周凈流入超120億元。

　　分析人士認為，目前A股主要寬基指數估值處于歷史均值附近，仍有向上修復空間。短期市場或仍面臨一定壓力，但中長期看好，市場風險偏好仍有支撐。

　　● 本報記者 吳玉華

　　市場下探回升

　　11月25日，A股市場下探回升。Wind數據顯示，盤中上證指數、深證成指、創業板指均一度跌逾1%。截至收盤，上證指數、深證成指、創業板指、科創50指數、北證50指數分別下跌0.11%、0.17%、0.02%、1.18%、0.51%，上證指數報收3263.76點，創業板指報收2175.18點。微盤股表現不俗，萬得微盤股指數上漲3.11%，走勢顯著強于大盤。

　　當日A股成交額為1.52萬億元，較前一個交易日減少約3108億元，其中滬市成交額為5965.02億元，深市成交額為8936.91億元。整個A股市場上漲股票數為3734只，170只股票漲停，1537只股票下跌，26只股票跌停。

　　從盤面上看，小微盤股逆勢活躍，固態電池、鋰礦、機器人等板塊表現活躍，消費電子、CPO、軍工等板塊調整。申萬一級行業中，社會服務、紡織服飾、綜合行業漲幅居前，分別上漲2.45%、2.24%、1.83%；通信、國防軍工、電子行業跌幅居前，分別下跌1.37%、1.25%、0.97%。

　　領漲的社會服務行業中，凱撒旅業（維權）、大連圣亞漲停，祥源文旅（維權）漲逾9%，中公教育（維權）漲逾8%。紡織服飾行業中，錦泓集團、日播時尚、三夫戶外（維權）等漲停。

　　近期A股市場連續調整，25日成交額創10月18日以來新低。招商證券首席策略分析師張夏表示，近期市場調整是前期漲幅累積過大、政策進入真空期、企業面臨業績壓力、地緣政治局勢頻繁變動以及美元指數和美債收益率顯著走強等多重因素交織影響的結果。

　　資金面出現一定分歧

　　在市場近期調整的情況下，資金面出現一定分歧，上周A股市場融資余額結束此前連續8周的增加，股票型ETF資金則出現凈流入。

　　Wind數據顯示，25日滬深兩市主力資金凈流出363.11億元，相較前一個交易日凈流出金額顯著減少，其中滬深300主力資金凈流出114.06億元。滬深兩市出現主力資金凈流入的股票數為1645只，出現主力資金凈流出的股票數為3456只。

　　行業板塊方面，25日申萬一級行業中僅有5個行業出現主力資金凈流入，其中傳媒、社會服務、紡織服飾行業主力資金凈流入金額居前，分別為9.34億元、4.34億元、1.00億元。在出現主力資金凈流出的26個行業中，電子、非銀金融、計算機行業主力資金凈流出金額居前，分別為77.82億元、44.98億元、41.72億元。

　　個股方面，常山北明、上汽集團、萬潤科技、藍色光標、中公教育主力資金凈流入金額居前，分別為9.41億元、5.04億元、4.27億元、4.00億元、3.81億元。東方財富、海能達、拓爾思、國光電器、中芯國際主力資金凈流出金額居前，分別為14.34億元、8.22億元、8.03億元、7.50億元、6.96億元。

　　融資資金方面，Wind數據顯示，截至11月22日，A股市場融資余額報18220.47億元，上周A股市場融資余額減少41.69億元，結束此前連續8周的增加，此前8周A股市場融資余額累計增加超4600億元。

　　具體來看，上周5個交易日中，11月18日A股融資余額減少33.80億元，11月19日增加29.59億元，11月20日增加53.29億元，11月21日增加31.97億元，11月22日減少122.75億元。11月22日凈流出金額創近7個月新高。

　　行業層面，上周申萬一級31個行業中有17個行業出現融資余額增加，銀行、汽車、建筑裝飾行業融資余額增加金額居前，分別為16.12億元、9.45億元、8.53億元。在出現融資余額減少的14個行業中，電子、計算機、國防軍工行業融資余額減少金額居前，分別為50.18億元、16.34億元、7.35億元。

　　個股方面，上周融資客對東方財富、上汽集團、中國平安、江淮汽車、中科曙光凈買入金額居前，分別為8.80億元、6.56億元、4.91億元、3.89億元、3.36億元。對東山精密、賽力斯、拓維信息、中航沈飛、中際旭創凈賣出金額居前，分別為6.21億元、3.47億元、3.38億元、3.36億元、3.02億元。

　　股票型ETF資金上周出現凈流入，Wind數據顯示，截至11月22日，上周股票型ETF累計凈流入122.94億元。其中，廣發中證A500ETF凈流入超70億元，華夏中證A500ETF、易方達中證A500ETF凈流入均超60億元，南方中證A500ETF凈流入超40億元。上周中證A500ETF相關產品密集建倉。

　　中長期依然看好

　　25日A股市場下探回升，三大指數在觸及日內低點后均在尾盤展開反彈。Wind數據顯示，截至25日收盤，萬得全A滾動市盈率為18.15倍，滬深300滾動市盈率為12.30倍，估值仍具有性價比，A股總市值為92.09萬億元。

　　對于A股市場，長江證券研究所所長王鶴濤（金麒麟分析師）表示，經歷9月底以來大漲后，市場成交額明顯增加，A股估值迎來修復，A股主要寬基指數PE來到近十年的中位數水平，但PB估值分位數仍然相對較低，市場微觀流動性活躍，或對市場底部形成支撐。

　　“短期對市場不必過度悲觀?！焙闵昂；鸾浝砗鷨⒙斦J為，任何政策的見效都需要時間，資本市場要做的就是多一點耐心和信心。短期市場或仍面臨一定壓力，但中長期依然看好。站在當前位置，較為看好明年A股市場的表現。2025年宏觀經濟或仍維持穩步復蘇的態勢，尤其是在各項政策推動下，CPI和PPI同比可能會看到顯著改善，帶動國內需求全面恢復，而這種好轉也將體現在上市公司的業績上。從行業層面上看，偏成長風格的大科技和順周期的消費、制造業都有結構性機會。

　　華西證券首席策略分析師李立峰認為，階段性震蕩鞏固有利于行情走得更穩、更長。一方面，證監會指出要大力發展權益類基金特別是指數化投資，近期A500ETF相關產品建倉有望帶來增量資金；另一方面，12月或將召開重要會議，對明年經濟政策進行定調，政策預期仍會對風險偏好形成支撐。

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責任編輯：尉旖涵