來源：華寶證券

　　研究員：郝一凡/劉芳

　　投資要點

　　基本面回顧與資產(chǎn)配置展望：本周公布的國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，在一連串政策組合拳提振下，需求端有所修復(fù)。10 月新增社融1.4 萬億，同比少增4483 億，社融存量增速環(huán)比回落0.2 個百分點至7.8%。信貸總增量依然走弱，但結(jié)構(gòu)有所改善，居民部門的信貸需求邊際回暖。10 月社會消費品零售總額同比增4.8%。前值3.6%。隨著以舊換新政策效果繼續(xù)釋放，疊加“雙11”提前啟動，10 月社零表現(xiàn)較好，內(nèi)需顯現(xiàn)回暖跡象。10 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.3%，略低于預(yù)期。1-10 月全國固定資產(chǎn)投資累計同比增長3.4%，維持穩(wěn)定。10 月美國CPI 同比+2.6%，前值+2.4%，市場預(yù)期+2.6%。美國通脹上漲符合預(yù)期，但顯示出通脹回落進程停滯不前，后續(xù)美聯(lián)儲官員多數(shù)表示未來降息路徑仍存在不確定性，導(dǎo)致本周美股持續(xù)調(diào)整。

　　A 股市場回顧與展望： 本周（ 11 月11 日-11 月15 日） 兩市日均成交為21819.67 億元，較前一周減少2167.54 億元，顯示出市場交易情緒有所降溫。11月13 日，財政部、稅務(wù)總局、住建部聯(lián)合發(fā)布公告，明確加大住房交易環(huán)節(jié)契稅優(yōu)惠力度，積極支持居民剛性和改善性住房需求。盡管政策持續(xù)發(fā)力，但本周受到海外市場表現(xiàn)不佳以及部分市場傳聞的影響，交投熱情回落，A 股縮量調(diào)整。人民日報發(fā)表署名任平的評論文章稱，中國經(jīng)濟正在爬坡過坎，吃勁的時候更需要穩(wěn)住勁。當(dāng)不得“瘋牛”，要當(dāng)“慢牛”。11 月15 日，證監(jiān)會制定了《上市公司監(jiān)管指引第10 號——市值管理》（以下簡稱《指引》）。《指引》明確了對主要指數(shù)成份股公司制定市值管理制度、長期破凈公司披露估值提升計劃等作出專門要求。該指引的出臺對于推動上市公司提升投資價值、增強市值管理具有積極的意義，市場情緒有望企穩(wěn)回升。考慮到當(dāng)前科技成長擁擠度較高，短期內(nèi)投資者可以關(guān)注低價央國企公司。

　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期，政策效果不及預(yù)期，地緣風(fēng)險，海外衰退風(fēng)險，美國大選不確定性。

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責(zé)任編輯：王若云