“我們將更積極地參與到市場交易之中，進(jìn)一步堅(jiān)定信心、積極應(yīng)對，更好助力市場價(jià)值回歸，發(fā)揮好長期資金作為資本市場‘穩(wěn)定器’‘助推器’的作用。”人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人在一系列支持資本市場的舉措出臺后如是表態(tài)。
近日，推動險(xiǎn)資等中長期資金入市舉措加碼。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一系列政策措施超出市場預(yù)期，有效提振投資者信心，也為險(xiǎn)資等中長期資金健康發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐，有助于險(xiǎn)資更積極地參與資本市場。目前險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)投資者的權(quán)益投資占比仍有較大提升空間，建議建立健全長周期考核機(jī)制、降低權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子等，打通險(xiǎn)資入市堵點(diǎn)，推動險(xiǎn)資“長錢長投”。
● 本報(bào)記者 陳露
市場預(yù)期改善
9月24日，“一行一局一會”有關(guān)負(fù)責(zé)人在國新辦新聞發(fā)布會上介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并發(fā)布一系列重磅政策舉措。在業(yè)內(nèi)人士看來，這些政策舉措力度大、更綜合化、注重解決中長期問題，超出市場預(yù)期，有助于提振市場信心、提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。
接受中國證券報(bào)記者采訪的一位中小保險(xiǎn)資管公司投研負(fù)責(zé)人認(rèn)為，與以往不同，近日監(jiān)管部門推出的一系列政策舉措不是單單針對股市，而是涵蓋資本市場、貨幣政策、房地產(chǎn)等方面的一攬子政策，力度更大、更綜合、層次更高，有利于改善市場預(yù)期。
系列重磅政策舉措發(fā)布后，市場迅速作出響應(yīng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月23日至9月27日這一周，上證指數(shù)上漲12.81%，創(chuàng)業(yè)板指上漲22.71%，深證成指上漲17.83%。9月30日，A股繼續(xù)放量大漲，全天成交額超過2.6萬億元。投資者加快入市腳步，不少券商營業(yè)部反映，開戶和咨詢的投資者明顯增多，“十一”長假期間，不少營業(yè)部加班為投資者辦理開戶等業(yè)務(wù)。
另一家中小保險(xiǎn)資管公司的權(quán)益投資負(fù)責(zé)人向記者表示：“此輪政策力度超出預(yù)期，預(yù)計(jì)后續(xù)還會有更多增量政策推出，市場對增量財(cái)政政策和房地產(chǎn)政策較為期待，我們會對政策和股市持續(xù)進(jìn)行觀察和研究。”
在政策“組合拳”中，推動險(xiǎn)資等中長期資金入市的內(nèi)容備受關(guān)注。金融監(jiān)管總局人身保險(xiǎn)監(jiān)管司司長羅艷君9月27日在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示，將繼續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管政策，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司完善內(nèi)部長周期考核機(jī)制，加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的投資力度，更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。中國證監(jiān)會9月26日晚間宣布，為大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)，努力提振資本市場，近日，經(jīng)中央金融委員會同意，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》。
中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中長期資金投資運(yùn)作專業(yè)化程度高、穩(wěn)定性強(qiáng)，有助于克服市場短期波動，發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用。上述人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在全球經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變的背景下，近期我國通過一系列精準(zhǔn)有效的政策措施，及時(shí)回應(yīng)市場關(guān)切，切中影響資本市場穩(wěn)健發(fā)展的要害，顯著增強(qiáng)投資者信心，也為險(xiǎn)資等長期資金的健康發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)支撐。
權(quán)益投資積極性有望提升
在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前險(xiǎn)資的權(quán)益投資占比還有較大提升空間。近日有關(guān)部門提出的一系列政策舉措有助于提升險(xiǎn)資權(quán)益投資積極性，未來或有更多增量險(xiǎn)資入市。
《指導(dǎo)意見》提出，著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。“此舉對保險(xiǎn)類中長期資金意義重大。”上述中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，優(yōu)化長期周期考核機(jī)制，有助于緩解以險(xiǎn)資為核心的中長期資金長期投資目標(biāo)與短期考核周期不匹配的問題。受限于會計(jì)核算、績效考核、償付能力等方面要求，險(xiǎn)資在權(quán)益投資方面還面臨一定現(xiàn)實(shí)制約因素，大部分保險(xiǎn)公司的股票投資比例距離政策上限還有較大空間。
金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額為30.87萬億元，其中人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司投資股票和證券投資基金的余額合計(jì)3.78萬億元，占比約12%。而監(jiān)管部門規(guī)定的權(quán)益投資最高上限為45%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在低利率和資產(chǎn)荒背景下，提高權(quán)益投資比例是險(xiǎn)資增厚投資收益的重要方式。上述保險(xiǎn)資管公司投研負(fù)責(zé)人認(rèn)為，保險(xiǎn)資金負(fù)債端成本具有剛性，在利率下行趨勢下，固收投資的收益越來越難以覆蓋負(fù)債端成本，險(xiǎn)資需要通過其他方式增厚投資收益。隨著一系列政策措施陸續(xù)落地，長期資金入市堵點(diǎn)逐漸打通，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資會加大權(quán)益投資力度。該投研負(fù)責(zé)人表示，公司會根據(jù)市場情況適當(dāng)進(jìn)行倉位調(diào)整，尋找合適標(biāo)的，適當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
上述中小保險(xiǎn)資管公司權(quán)益投資負(fù)責(zé)人表示，公司會積極尋找具有長期投資價(jià)值的股票，目前較為關(guān)注必選消費(fèi)板塊。
近日，有關(guān)部門密集出臺一系列新舉措，包括支持符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利等。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些舉措為險(xiǎn)資入市提供了新的投資渠道和機(jī)會。
多位保險(xiǎn)資管人士提到，保險(xiǎn)公司實(shí)施新會計(jì)準(zhǔn)則后，利潤波動幅度加大，通過成立私募證券投資基金，在會計(jì)核算上或采用長期股權(quán)投資計(jì)量，能夠緩解二級市場波動對保險(xiǎn)公司利潤的影響，已有中國人壽與新華人壽合作開展試點(diǎn)，后續(xù)其他大型保險(xiǎn)公司有望跟進(jìn)。
上述人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次創(chuàng)設(shè)的新的貨幣政策工具，如證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購增持專項(xiàng)再貸款等，為險(xiǎn)資等長期資金提供了更多的投資渠道和機(jī)會。
健全長周期考核機(jī)制
金融監(jiān)管部門已出臺多項(xiàng)政策，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金“長錢長投”。業(yè)內(nèi)人士建議，應(yīng)提升資本市場長期回報(bào)能力、建立健全長周期考核機(jī)制、降低權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子等，進(jìn)一步打通影響保險(xiǎn)資金長期投資的制度障礙。
對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍認(rèn)為，推動保險(xiǎn)公司在資本市場穩(wěn)健長期投資，需要制度創(chuàng)新和深化改革。提升資本市場長期回報(bào)能力是核心，而優(yōu)化考核機(jī)制，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司權(quán)益投資能力建設(shè)是改革的重要抓手。
多位保險(xiǎn)資管行業(yè)人士向記者表示，提高資本市場的賺錢效應(yīng)，為投資者提供穩(wěn)定回報(bào)，才能提高資金長期投資的積極性。建議加強(qiáng)資本市場制度建設(shè)，加強(qiáng)對上市公司的監(jiān)管，提高上市公司質(zhì)量和公司治理水平，為包括險(xiǎn)資在內(nèi)的投資者創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。
考核機(jī)制也在一定程度上影響險(xiǎn)資等中長期資金的權(quán)益投資積極性。記者調(diào)研了解到，一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已拉長考核期限，但在實(shí)際操作中，短期績效考核壓力仍存，與長期投資目標(biāo)之間的矛盾仍在。“我們近幾年不斷優(yōu)化考核機(jī)制，將三年滾動收益率等長期指標(biāo)納入考核范圍。”某中小保險(xiǎn)資管公司組合管理負(fù)責(zé)人告訴記者，但是從行業(yè)整體情況來看，短期考核占比仍較高，建議進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)公司長周期考核機(jī)制，提高中長期考核指標(biāo)占比，減少市場短期波動對投資的影響，促進(jìn)險(xiǎn)資長期投資。
《指導(dǎo)意見》提出，建立健全商業(yè)保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機(jī)制，推動樹立長期業(yè)績導(dǎo)向。培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通影響保險(xiǎn)資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機(jī)制，豐富商業(yè)保險(xiǎn)資金長期投資模式，完善權(quán)益投資監(jiān)管制度，督促指導(dǎo)國有保險(xiǎn)公司優(yōu)化長周期考核機(jī)制，促進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)做堅(jiān)定的價(jià)值投資者，為資本市場提供穩(wěn)定的長期投資。
中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人建議，從風(fēng)險(xiǎn)因子、會計(jì)核算等方面進(jìn)一步打通影響保險(xiǎn)資金長期投資的制度障礙。一是優(yōu)化完善償付能力相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)因子。當(dāng)前償二代二期規(guī)則中權(quán)益投資的最低資本計(jì)算系數(shù)仍然較高，若能細(xì)分權(quán)益投資領(lǐng)域和持有期限，針對長期持有的標(biāo)的適度降低投資風(fēng)險(xiǎn)因子，將進(jìn)一步提升保險(xiǎn)資金長期投資的配置意愿。二是優(yōu)化完善保險(xiǎn)公司長期投資權(quán)益資產(chǎn)的會計(jì)記賬標(biāo)準(zhǔn)。新金融資產(chǎn)準(zhǔn)則下，公允價(jià)值計(jì)量增大了保險(xiǎn)公司的利潤波動幅度，若能優(yōu)化保險(xiǎn)公司長期投資會計(jì)記賬標(biāo)準(zhǔn)，將進(jìn)一步鼓勵保險(xiǎn)公司長期持有優(yōu)質(zhì)權(quán)益類資產(chǎn)。
此外，也有業(yè)內(nèi)人士建議，拓寬險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)對沖工具。上述中小保險(xiǎn)資管公司投研負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前險(xiǎn)資可運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)對沖工具較少，應(yīng)讓險(xiǎn)資擁有更多應(yīng)對市場波動的工具，及時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)對沖，降低險(xiǎn)資投資收益的波動性。
責(zé)任編輯：江鈺涵
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