專題：要變天了？9月，市場風格會否反轉？

　　記者 張欣然

　　9月10日，央行持有的“24續作特別國債01”成交筆數持續增加，日內午盤一度成為10年期國債活躍券。

　　盡管該筆債券利率報價維持高位，但無法阻擋債券市場的熱情。30年期國債現券期貨價格皆在當日創下歷史新高。業內人士表示，這背后是機構對美聯儲降息預期的搶跑。

　　業內人士提醒，9月以來資金面維持緊張狀態，季末月份資金面將面臨多重挑戰，稅期、地方債放量及跨季等擾動增多，利率下破前低仍有挑戰，對于做多債券市場應持審慎態度。

　　“24續作特別國債01”成交大幅增加

　　9月10日，央行持有的“24續作特別國債01”再次出現大量賣單。

　　截至16時，“24續作特別國債01”成交271筆，成交收益率報2.15%與2.169%之間，而“24附息國債11”成交450筆，成交收益率報2.117%。

　　“此前‘24附息國債11’為10年期活躍券，每日成交筆數在1500筆之上。債券市場調整以來，其成交筆數已大幅下降。”一位債券交易員說。

　　“24續作特別國債01”能否持續活躍？該交易員表示，目前整個債券市場成交都不活躍，成交筆數稍微多一些就會成為活躍券，活躍券很容易切換。

　　國泰君安固定收益分析師唐元懋認為，從央行資產負債表中可以動用的資產看，“24續作特別國債01”“24續作特別國債02”后續或成央行進行公開市場操作的重要券種。其中，“24續作特別國債01”主要用于調整債市利率過快下行的預期，而“24續作特別國債02”主要用于修正利率曲線，前者交易頻繁度或將提升。

　　債市熱情持續

　　雖然央行賣債不止，但無法阻擋債券市場的熱情，債券市場整體收益率走低。

　　截至收盤，30年期國債收益率下行1.1個基點報2.274%，創歷史新低；10年期國債收益率下行0.45個基點，報2.1155%。30年期國債期貨主力合約漲0.32%，10年期國債期貨主力合約漲0.21%，均創歷史新高；5年期國債期貨主力合約漲0.15%，2年期國債期貨主力合約漲0.08%。

　　9月美聯儲降息的預期和我國銀行存款持續降息可能是債券利率下行的主要催化劑。市場人士表示，市場對美聯儲降息的預期愈發強烈，因此有做多搶跑趨勢。

　　民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴認為，中長期來看，基本面、降準降息空間、供需結構對債市仍形成支撐。但短期來看，關于債市的核心變量，仍須關注央行態度和監管動向，以及資金面擾動、財政政策、增量政策預期等因素，防范點位過低出現調整的風險。

　　對做多債市持審慎態度

　　分析人士提醒，應關注近期存單利率居高不下、資金面不穩定的現象，對做多債券市場持審慎態度。

　　9月以來，資金面維持緊張狀態。GC001收盤利率上行2個基點至1.955%，DR007利率全天成交在1.9%左右。8月5日以來，1年期AAA級同業存單收益率上行13個基點。

　　“季末月份，資金面將面臨多重挑戰，稅期、地方債放量及跨季等擾動增多，便宜的資金供給會有所減少。”一位資金交易員說。

　　華西證券首席經濟學家劉郁表示，以10年期國債收益率為坐標，目前長端利率水平已回到8月初期水平，這也意味著市場基本消化了大行賣債、信用債調整引起的定價偏離。

　　在劉郁看來，若10年期國債收益率逼近2.1%，利率繼續下行的阻力或顯著提升。疊加當前現券、資金、存單市場的定價相對割裂，存單反映的銀行缺負債、季末月資金面的不穩定性幾乎沒有體現在現券的定價中，若后續不同市場之間的聯動性提升，可能也會對債市帶來一定調整壓力。

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責任編輯：郝欣煜