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專題：要變天了？9月，市場風(fēng)格會否反轉(zhuǎn)？

　　每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 張海妮    

　　8月23日，蘇州鴻安機械股份有限公司（以下簡稱鴻安機械）宣布終止創(chuàng)業(yè)板IPO，自2023年3月23日過會后，鴻安機械等待了1年零5個月，但未能等到一紙注冊批文，最終主動撤回首發(fā)申請。

　　鴻安機械并非孤例。《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至9月4日，2024年滬深交易所已有43家公司在過會后終止IPO，相比2023年的19家多了1倍還多，其中過會后未提交注冊即終止的有38家，過會且提交注冊后終止注冊程序的有5家。

　　這些過會公司中，業(yè)績下滑或業(yè)務(wù)成長性是交易所頻繁問詢的問題，還有部分公司受到分拆上市政策影響，獨立性備受關(guān)注。

　　9月4日，知名經(jīng)濟學(xué)者、工信部信息通信經(jīng)濟專家委員會委員盤和林接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，如果行情繼續(xù)保持當(dāng)下的狀態(tài)，那么IPO減少是必然結(jié)果。

　　有的業(yè)績下滑引來監(jiān)管函

　　在經(jīng)歷多輪問詢及上會審議后，已過會的擬IPO企業(yè)距離成功上市只有一步之遙，但對部分公司而言，這一步卻是“遙不可及”。2023年8月27日，中國證監(jiān)會提出“階段性收緊IPO節(jié)奏”，此后IPO撤單數(shù)量大幅增加，包括部分已過會企業(yè)。

　　對于過會后終止IPO，資深投行人士王驥躍9月4日接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，有的公司是現(xiàn)場檢查被發(fā)現(xiàn)了問題，有的是業(yè)績下滑或者出現(xiàn)了其他問題，有的是不符合當(dāng)下政策。

　　擬IPO企業(yè)業(yè)績問題一直是監(jiān)管層關(guān)注的重點，在審核問詢函及上會現(xiàn)場被屢屢問及。

　　鴻安機械是最新一家撤回IPO申請的已過會企業(yè)，公司主要從事智能物流技術(shù)裝備的研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售，并提供專業(yè)化的項目實施及運維服務(wù)。招股說明書（上會稿）顯示，2019年~2021年及2022年上半年，鴻安機械分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.15億元、4.23億元、5.13億元和1.92億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤6529.68萬元、7255.34萬元、7926.37萬元和908.85萬元。

　　2022年上半年歸母凈利潤同比下滑71.33%，主要系公司生產(chǎn)經(jīng)營受到原材料成本上升、項目進(jìn)度不及預(yù)期等不利因素影響，主營業(yè)務(wù)毛利率較上年同期下滑。也由于上述原因，2022年，鴻安機械在營業(yè)收入同比增長20.67%的背景下，營業(yè)利潤和歸母凈利潤卻沒有同比例增長，變動比例分別為-3.42%、3.80%。

　　深交所上市委會議也主要聚焦其經(jīng)營業(yè)績問題，要求公司說明經(jīng)營業(yè)績變化的原因及合理性，保持市場份額的具體措施。

　　芯天下技術(shù)股份有限公司（以下簡稱芯天下）則是在過會后明確出現(xiàn)了業(yè)績下滑，且保薦機構(gòu)、申報會計師還因業(yè)績預(yù)測問題收到深交所監(jiān)管函。

　　芯天下于2022年11月成功過會，2019年~2021年及2022年上半年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.49億元、3.35億元、7.90億元和4.54億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤334.10萬元、253.03萬元、2.13億元和8046.20萬元。2022年10月，公司在第二輪審核問詢函回復(fù)中披露，預(yù)計2022年全年營業(yè)收入為9.30億元至10億元，歸母凈利潤為1.65億元至1.85億元。

　　然而2023年3月，公司披露經(jīng)審計的2022年業(yè)績，營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為7.48億元、7572.44萬元，與業(yè)績預(yù)計存在較大差異，相較2021年也出現(xiàn)了明顯下滑。

　　2023年12月30日，芯天下終止IPO。按照深交所2024年1月下發(fā)的監(jiān)管函，交易所明確問詢公司2022年業(yè)績預(yù)計依據(jù)的充分性和謹(jǐn)慎性，且公開信息顯示行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品價格下跌、同行業(yè)可比公司公開披露2022年第三季度收入和凈利潤顯著下滑主要原因系市場景氣度下降等情況下，保薦機構(gòu)、申報會計師及相關(guān)人員未對發(fā)行人所處市場情況及同行業(yè)可比公司情況予以充分關(guān)注，未充分核查發(fā)行人對終端客戶的銷售情況，未審慎發(fā)表專業(yè)意見，違反了相關(guān)規(guī)定。

　　有的與重要客戶終止合作

　　2024年過會后終止IPO現(xiàn)象有所增加，主要受到多重因素影響，如IPO政策調(diào)整、宏觀經(jīng)濟形勢變化、IPO公司自身問題等。

　　盤和林對記者表示，在注冊文件審批階段，證監(jiān)會會關(guān)注企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)是否符合上市門檻，也會注意企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營假設(shè)是否發(fā)生變化，還會關(guān)注企業(yè)的信息披露質(zhì)量，要求企業(yè)充分告知企業(yè)真實信息，提高企業(yè)信息披露的準(zhǔn)確性和可靠性。

　　記者注意到，有企業(yè)在過會后出現(xiàn)影響公司業(yè)務(wù)經(jīng)營的事件。早在2022年7月，東莞六淳智能科技股份有限公司（以下簡稱六淳科技）就已通過上市委會議審議，然而在等待近兩年后，公司也未能獲得注冊批文，最后于2024年5月終止IPO。

　　六淳科技是一家“果鏈”企業(yè)，2019年~2021年，公司基于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的毛利額占主營業(yè)務(wù)毛利額的比重均超過70%。公司主要通過富士康、鵬鼎控股（SZ002938，股價34.14元，市值791.56億元）等一級供應(yīng)商進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈，其中富士康為公司第一大客戶，2019年~2021年六淳科技對富士康及其關(guān)聯(lián)方銷售占比分別為42.26%、35.56%和33.78%。

　　六淳科技對富士康的銷售主要通過業(yè)成科技（成都）有限公司及其子公司（以下簡稱業(yè)成科技）進(jìn)行。2020年、2021年，公司向富士康銷售金額為1.44億元、1.88億元，其中，首輪審核問詢函回復(fù)顯示公司對業(yè)成科技銷售金額分別為1.43億元、1.86億元。

　　但是，2022年公司對業(yè)成科技銷售金額下降為8558.64萬元，合并口徑下對富士康銷售金額下降至9011.94萬元，相較2021年降幅超過50%，且在2022年之后，公司與業(yè)成科技終止合作，導(dǎo)致平板電腦應(yīng)用類產(chǎn)品產(chǎn)銷量下降較快。

　　不過六淳科技在第四輪審核問詢函回復(fù)中表示，雖然公司與原第一大客戶業(yè)成科技終止合作對基于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的銷售業(yè)務(wù)造成了重要影響，但是，公司積極發(fā)展與蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的其他客戶的合作，順利地將蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從以iPad終端應(yīng)用為主轉(zhuǎn)向了以iPhone終端應(yīng)用為主，仍然保持了自身基于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。

　　嚴(yán)監(jiān)管下分拆上市“降溫”

　　盤和林認(rèn)為，導(dǎo)致企業(yè)上市受阻的因素很多，比如信息披露不真實，不過關(guān)；企業(yè)存在不符合上市要求的情況，而這些情況可能是剛剛出現(xiàn)的。

　　記者統(tǒng)計滬深交易所IPO公司信息了解到，2024年，有十余家公司終止分拆上市計劃，其中不乏多家已過會企業(yè)終止IPO。

　　今年4月12日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險 推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，其中“進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度”一節(jié)明確提出“從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市”。

　　“A拆A”開始降溫。江西省江銅銅箔科技股份有限公司（以下簡稱江銅銅箔）系江西銅業(yè)（SH600362，股價19.21元，市值665.19億元）控股子公司（江西銅業(yè)持股70.19%）。該公司于2023年6月成功過會，今年6月終止IPO。

　　深交所上市委會議現(xiàn)場主要詢問公司業(yè)績下滑問題和獨立性問題。由于市場行情低迷導(dǎo)致產(chǎn)品單價及加工費下跌，帶動毛利率有較大幅度下降，公司2022年扣非歸母凈利潤同比下滑36.79%，同時預(yù)計2023年1~6月扣非歸母凈利潤同比下滑39% ~52%。上市委因此問及公司業(yè)績是否存在進(jìn)一步下滑的風(fēng)險，是否對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響。

　　此外，江銅銅箔作為上市公司江西銅業(yè)擬分拆上市的子公司，2020年~2022年向江西銅業(yè)等關(guān)聯(lián)方采購的金額分別為4.77億元、9.95億元及12.92億元，占采購總額的比例分別為44.27%、50.30%和50.98%，總體占比較高。同時，該公司與江西銅業(yè)共用業(yè)務(wù)系統(tǒng)、財務(wù)系統(tǒng)、辦公系統(tǒng)等信息系統(tǒng)，因此該公司需要進(jìn)一步說明并披露增強和保持獨立性的具體措施。

　　同樣屬于分拆上市的已過會企業(yè)還有歌爾微電子股份有限公司（以下簡稱歌爾微）、寶武碳業(yè)科技股份有限公司（以下簡稱寶武碳業(yè)）。

　　歌爾微也是一家過會時間較長的公司，于2022年10月過會，一年半后，于2024年5月終止IPO。上 會 時 ，歌 爾 股 份（SZ002241，股價19.49元，市值666億元）持有歌爾微85.90%的股份。在首輪審核問詢函中，交易所對公司是否符合分拆上市相關(guān)規(guī)定、業(yè)務(wù)獨立性、財務(wù)獨立性、資產(chǎn)和人員獨立性等情形，均列出單獨問題進(jìn)行關(guān)注。

　　寶武碳業(yè)于2023年8月過會，2024年6月終止IPO。上會時，寶鋼股份（SH600019，股價5.85元，市值1286億元）持有該公司71.78%股份。2020年~2022年，寶武碳業(yè)向關(guān)聯(lián)方采購的金額占營業(yè)成本的比例分別為51.36%、50.35%和54.89%，關(guān)聯(lián)采購占比較高。上市委會議現(xiàn)場要求寶武碳業(yè)說明關(guān)聯(lián)交易的必要性、合理性和公允性，以及未來為減少關(guān)聯(lián)交易的具體措施和預(yù)期效果。

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責(zé)任編輯：何松琳