專題：政策及改革力度有望繼續(xù)加碼 A股階段調(diào)整無礙修復行情延續(xù)

　　● 本報記者 昝秀麗

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，今年以來已有121家上市公司更新披露重大重組事件公告，遠超過去年同期的45家。

　　接受中國證券報記者采訪的專家表示，近期，并購重組政策暖風頻吹，配套制度的適應性、包容性顯著提升，積極助力上市公司提質(zhì)增效。整體上看，A股并購重組呈現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)整合漸成主流、“殼”資源價值進一步削減、科技型央國企擔當并購重組主力三大新趨勢。未來，隨著政策紅利不斷釋放和市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，A股市場并購重組有望持續(xù)活躍。

　　進一步回歸本位

　　從重組目的來看，今年A股公司的重大重組事件中，多為聚焦主業(yè)和以產(chǎn)業(yè)合作為目的的重大重組，包括橫向整合、垂直整合、戰(zhàn)略合作等，合計占比超過五成。

　　橫向整合、戰(zhàn)略合作類重大重組尤為普遍。例如，亞信安全子公司擬收購亞信科技部分股權等，其目的便是橫向整合；軍信股份擬定增收購仁和環(huán)境63%股權，目的為戰(zhàn)略合作。

　　據(jù)國金證券統(tǒng)計，2021年以來，開展產(chǎn)業(yè)并購的A股公司占比逐年提升，上市公司的并購活動呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)主導的特點，并購重組進一步回歸本位。國金證券分析師楊佳妮認為，近年來，上市公司開展關聯(lián)并購更為謹慎，而開展以產(chǎn)業(yè)并購為主的非關聯(lián)并購往往具有較高的成功率，產(chǎn)業(yè)并購逐漸成為市場主流。

　　“當前，產(chǎn)業(yè)資本并購面臨絕佳的發(fā)展環(huán)境。”申萬宏源證券分析師陸灝川分析，首先，隨著IPO政策環(huán)境發(fā)生變化，部分一級市場投資者有更強的訴求通過并購重組實現(xiàn)退出；其次，一級市場融資環(huán)境邊際上有所收緊，促使部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)積極尋找買家；再次，部分優(yōu)質(zhì)上市公司通過多年積累擁有了更充裕的現(xiàn)金儲備，而一級市場整體估值承壓為其提供了抄底優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的較好契機；此外，經(jīng)歷2013年至2015年并購熱及其后的商譽減值潮后，產(chǎn)業(yè)資本對于外延并購積累了更多經(jīng)驗。

　　“從并購市場發(fā)展上看，價值重塑、市場整合、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的邏輯會進一步強化。”國泰君安證券預計，未來，傳統(tǒng)企業(yè)會更多收購暫無法滿足上市條件的“硬科技”企業(yè)，以實現(xiàn)自身傳統(tǒng)業(yè)務的轉型升級；成熟企業(yè)將更多進行橫向并購，以擴充市場份額、掌握行業(yè)話語權；科技企業(yè)將更多收購前沿領域或未來科技類初創(chuàng)公司，以尋求行業(yè)爆發(fā)性增長機會；牌照類公司會更多地實施并購整合，以增強行業(yè)對外競爭力，如券商行業(yè)。

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責任編輯：郝欣煜