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每經記者 王海慜 每經編輯 肖芮冬
“五一”假期前，A股和港股的一輪共振行情令不少投資者為之一振。今年“五一”假期期間，全球市場各大主要指數表現整體偏強，其中納斯達克金龍指數、恒生國企指數、恒生指數三大指數漲幅位居全球市場指數前三。在這樣的背景下，各大券商對于節后A股市場展望整體較為樂觀。
值得注意的是，最近，隨著風險偏好回升，似乎在“一夜之間”，A股市場關注度的天平開始從高股息、資源股板塊，向成長股、核心資產傾斜。從各大券商發布的5月金股組合來看，白馬股和成長股的占比有所提升，而“中字頭”和高股息熱度則明顯下降。
“五一”期間中國資產表現突出
今年“五一”假期期間，各大主要市場指數漲跌互現，但整體偏強，其中中國資產的表現可謂領漲全球。
據Choice數據統計，4月30日~5月3日，納斯達克金龍指數、恒生國企指數、恒生指數累計漲幅都超過了4%，明顯跑贏同期歐美日各主要指數，漲幅位居全球市場指數前三。
其中，在A股休市中的本周四、周五，港股持續上揚，恒生指數周四漲2.5%、周五漲1.48%，已連續9個交易日上漲。同期，恒生科技指數也表現強勁，周四漲4.45%、周五漲2.74%。從港股具體行業來看，本周資訊科技、醫療保健、可選消費、地產建筑、金融等行業處于領跑狀態，電訊業、能源業則小幅下跌，表現墊底。
相比之下，“五一”期間的全球商品市場表現整體乏力。4月30日~5月3日，路透CRB商品指數累計下跌了近3%，在全球市場指數中墊底。國際油價、金價、銅價等主要大宗商品價格，均出現了不同程度的下跌，其中國際油價跌幅較為明顯，布倫特原油累計下跌超5%。
匯市方面，5月1日~3日，由于美元指數持續下跌，非美貨幣全面走強，其中日元兌美元匯率大幅上漲近3%，離岸人民幣兌美元匯率上漲0.8%。
多家券商預計：5月成長占優
近期，隨著港股市場持續走強，疊加北向資金重新加大了對A股的流入，市場情緒有所回暖，風險偏好也有所回升。今年1~4月，A股市場紅利、資源板塊持續領跑（1~4月紅利指數累計上漲12.8%，領漲A股各核心指數）。展望后市，目前多家券商策略團隊均把寶押在了成長股上。
國泰君安策略團隊在日前發布的A股策略周報中指出：風雨過后，總會見彩虹。股市對中長期和短尺度的風險已經給予計價，向后看不確定性有望降低。展望年中股市震蕩上行，敢于逆向布局，行情重點在具備成長性的股票。
招商證券策略團隊日前發布研報指出，進入5月，隨著業績披露期結束，風險偏好修復，市場或重新開始尋找彈性更大的方向，基于產業趨勢的主題賽道投資有望重新活躍，此前受壓制的成長風格可能重回占優。
財通證券策略團隊最近發布的觀點也認為，5月成長占優。預計5月是A股“最基本面”的月份，后續將呈現典型的業績增速主導的結構性行情，關注政策和產業催化需求的TMT：電子（存儲、消費電子）、AI（龍頭加速布局）、氫能、新能源汽車（以舊換新補貼）、機械（機器人、設備更新）等。
另外，對于近期北向資金恢復流入，光大證券（維權）策略團隊分析指出，短期維度，我國政策催化疊加美國經濟數據不及預期推動外資流入A股。長期維度，A股資產當前配置性價比較高，多家主流國際投資機構上調A股預期。
不過在市場風格或將“轉向”之際，有部分券商仍然堅持自己的觀點。民生證券策略團隊日前指出，未來資源股仍然有空間。此前民生證券策略團隊曾堅持看好資源股的表現。
廣發證券策略團隊最新發布觀點稱，展望后市，在出現地產大周期反彈或科技應用爆發之前，中長期對A股穩定價值類資產仍要保持關注。穩定價值類對應中性股息，篩選的是分紅高、估值低且ROE相對穩定的品種；2022年以來，股息率變得非常有效，穩定價值類占優。
值得注意的是，最近舉行的高層會議傳遞出的相關政策信號，也引發了市場較多關注。就市場關注的貨幣政策走向，高層會議強調“要靈活運用利率和存款準備金率等政策工具，加大對實體經濟支持力度，降低社會綜合融資成本”。
對此，申萬宏源研究日前發布研報分析指出，綜合來看，貨幣政策保持適度寬松并推動社會融資成本下降的格局沒有變，并沒有因為“資金空轉”等原因改變貨幣政策進一步穩定內需的導向，市場對此擔憂或能進一步緩解。維持下一個貨幣政策發力窗口期可能在三季度的判斷不變，關注7~8月LPR下調以及9月25BP降準的可能。
5月券商金股組合偏向成長股
截至目前，各券商的5月金股組合大多已陸續發布完畢。在4月的金股組合中，“中字頭”、高股息、資源板塊曾受到各家券商的青睞。例如，4月同時有6家券商推薦的金股有4個，分別是紫金礦業、中國中鐵、中國海油、美的集團；同時有4家券商推薦的金股有5個，分別是中國移動、中國石油、長安汽車、山東黃金、金山辦公。而從4月的實盤表現來看，這些“金股”不少都沖高回落，4月整體表現乏善可陳。事實上，在4月的實盤中，A股震蕩上行，以小盤價值占優。
隨著最近市場關注的天平開始從高股息、資源股板塊，向成長股、白馬股傾斜。在這樣的背景下，據《每日經濟新聞》記者觀察，5月各券商的金股組合中，白馬股和成長股的占比有所提升，而“中字頭”和高股息的熱度則明顯下降。
例如，國聯證券5月金股組合較4月有較大幅度的調倉，總共調整了9只個股，多只“中字頭”、高股息、資源概念股被調出，取而代之的是成長股和白馬股。
銀河證券4月金股組合中曾包括了幾只“中字頭”概念，而在5月的組合中，“中字頭”已不見蹤跡，取而代之的是一系列成長股。
但也有一些券商，雖然在5月金股組合中同樣出現了一定比例的調倉，但整體風格變化不大。例如，在申萬宏源的5月金股組合仍然是相對均衡的配置，即組合中同時包括了“中字頭”、成長股、白馬股等風格不同的概念。在民生證券的5月金股組合中，仍然保持了對資源股的推薦比例。
據Choice數據統計，在5月金股組合中，推薦券商數量不少于3家的金股包括金山辦公、比亞迪、寧德時代、青島啤酒、立訊精密、北方華創、中際旭創等。而推薦券商數量不少于兩家的金股中，已少有“中字頭”的身影。
雖然今年以來市場風格不時發生變化，但整體來看，各板塊、各行業的龍頭更受券商金股組合的偏愛。比如最近兩個月，券商集中推薦的金股大多都是一些行業龍頭。
圖片來源：興業證券研報截圖興業證券策略團隊日前發布研報指出，今年以來，市場出現了包括紅利、出海、資源股等幾個比較鮮明的主線。而這些線索的背后，埋藏的是龍頭跑贏的暗線。在多數方向、指數、行業中，龍頭均有顯著的超額收益。統計申萬31個一級行業年初以來的漲跌幅中位數可以發現，各行業中市值前五的龍頭股，無一例外均較行業整體表現出明顯的超額收益。與此同時，指數層面，年初以來上證50、滬深300也整體跑贏市場。因此，龍頭風格是今年超額收益的重要源頭。
而龍頭股明顯走強背后的資金面因素是，ETF和險資成為今年重要的邊際增量資金，也帶動市場進一步聚焦龍頭白馬、核心資產。年初以來，股票型ETF份額凈增長1268億份，帶來超過3300億元的資金凈流入。其中，滬深300指數ETF是最重要的增量來源。與此同時，截至2024年3月，保險公司累計保費收入維持兩位數的增長，也帶動險資繼續流入。
封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1331242936
責任編輯：王旭
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