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　　證券時報記者 劉藝文

　　融券新規今日開始施行。

　　10月14日，證監會調整優化了融券相關制度，將融券保證金比例由不得低于50%上調至80%，對私募的這一比例上調到100%。隨后，交易所也發布了《關于優化融券交易和轉融通證券出借交易相關安排的通知》。通知稱，新規實施前尚未了結的融券合約，融券保證金比例要求仍按照原規定執行。

　　上述規定自2023年10月30日起施行，也就是今日起開始施行。

　　某券商人士稱，這一規定主要是為了一定程度限制融券，對市場進行逆周期調節。有券商分析師測算，新規實施之后，全市場的融券規模可能會減少一半。一位不愿具名的私募人士表示，新規對私募的收益影響不大。

　　“經過前期準備工作，我們的系統已經調試好了，可以按照新的風控參數正常運行。”某券商兩融人士表示，保證金比例上調，主要是為了一定程度上限制賣空，在當下市場起到逆周期調節的作用。

　　就整體而言，融券賣出杠桿率下調，融券規模或將折戟一半。華寶證券分析師衛以諾認為，融券保證金上調后，私募基金以及除私募基金外的投資者融券賣出金額將分別下降50%、37.5%。從整個融券市場來看，以2023年10月17日融券規模865.14億元為基準，全市場融券規模預計減少324.43億元~432.57億元。融券規模近乎折戟一半，對于融券占比較高的券商和依賴融券對沖的私募量化機構影響較大。

　　華南一家私募表示，融券保證金由50%上調至100%，這是本次調整中對策略影響最大的一點。如果在滿融的情況下，確實收益有減半的可能，但實際運行的過程中，這又不是完全成立的。

　　“近幾年，由于市場成交量、波動率和券源的影響，融券日內交易策略很難做到滿融。我們的數據顯示，單一產品平均融券倉位在50%~60%已算優秀，這也足以保證完成預期收益率。因此，在目前的市場行情下，保證金上調至100%對收益的影響幾乎可以忽略不計。”上述華南私募表示。

　　東莞證券非銀分析師費小平表示，過去一年多，融資余額周度平均值為14897億元，融券余額周度平均值為940億元，融券余額的平均值僅為融資余額平均值的6.3%，可見融券規模仍然很小。因此，新規對存量二級市場的影響有限，對券商的信用業務影響也相對很小。

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責任編輯：李桐