財聯(lián)社
作為上個月美國銀行業(yè)危機(jī)的后果之一，美元指數(shù)已經(jīng)跌至近一年來的低點。面對此情此景，不少對沖基金和分析師繼續(xù)判斷美元還有進(jìn)一步下跌的空間。
（美元指數(shù)已經(jīng)跌至近一年低點，來源：TradingView）事實上，本輪美元的走弱可以追溯到去年9月。經(jīng)歷連續(xù)一年半的大牛市后，美元指數(shù)曾一度摸到近20年的新高。隨著美聯(lián)儲本輪加息臨近終點，其他央行的“后勁”將進(jìn)一步對美元構(gòu)成下行壓力。
美元利空呈現(xiàn)普遍性
德意志銀行首席國際策略分析師Alan Ruskin表示，美元有過一輪強(qiáng)勁的升勢，但已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向。俄烏沖突開始時對歐洲的悲觀情緒已經(jīng)淡化，其他的貨幣也有自己的利好消息。
根據(jù)路孚特基于CFTC數(shù)據(jù)的計算，從三月中旬到4月第二周，投機(jī)交易者幾乎將他們的美元空頭倉位翻了一倍，總額達(dá)到107.3億美元。這個數(shù)據(jù)也意味著對沖基金正在押注美元會進(jìn)一步走弱。
Ruskin強(qiáng)調(diào)，除了歐洲經(jīng)濟(jì)前景回暖，市場也在押注日本央行的新行長植田和男將減少對超寬松貨幣政策的依賴，利率走高原本就是影響匯率走勢的關(guān)鍵因素。
雖然歐洲的通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)開始回落，但火熱的勞動力市場依然預(yù)示著這場對抗通脹的斗爭仍未取得“完全勝利”。目前市場普遍預(yù)期歐洲央行將在今年夏天前再加息75個基點。日本這邊，雖然植田和男到目前為止仍堅持著黑田東彥的路線，但市場仍未打消日本“最終將逐步取消收益率曲線控制政策”的揣測。
反觀美國，除了市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在5月加息后正式踩下剎車，近期的銀行業(yè)危機(jī)也令“美國衰退論”重新站上了風(fēng)口。
在3月初的美國銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)后，達(dá)拉斯聯(lián)儲的一項常規(guī)調(diào)查顯示整個銀行業(yè)的借貸規(guī)模出線大面積的迅速下降，同時一些就業(yè)數(shù)據(jù)也開始展現(xiàn)轉(zhuǎn)冷的傾向。倘若這一狀況持續(xù)，美國比其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體更早進(jìn)入衰退的可能性將大增。
同時為了避免系統(tǒng)性金融危機(jī)，美聯(lián)儲救助區(qū)域銀行的一系列流動性支持工具，也令縮表的進(jìn)程遭遇尷尬的反復(fù)。
（美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表，來源：美聯(lián)儲）ING的首席外匯策略師Chris Turner表示，匯率是貨幣政策的延申。在美聯(lián)儲想要緊縮政策時，美元會有一波非常亮眼的表現(xiàn)。但這種情況在今年初發(fā)生了徹底的改變，經(jīng)濟(jì)增速放緩的跡象更是被銀行業(yè)危機(jī)進(jìn)一步放大。
別忘了飄忽不定的宏觀背景
當(dāng)然，由于美元兼具避險貨幣的功能，所以美元的走弱大概率上不是一條坦途，特別是近幾年“黑天鵝”、“灰犀牛”頻出的背景下。RoboBank外匯策略主管Jane Foley表示，在全世界仍在適應(yīng)高利率環(huán)境的時候，一旦市場感知到金融板塊或全球經(jīng)濟(jì)存在薄弱之處，美元頭上的貶值壓力可能會瞬間消失。
對于這一點，美國銀行的G10外匯策略主管Athanasios Vamvakidis補(bǔ)充道，類比今年頭幾個月市場的劇烈變化，美元的波動也不會是一條直線，而是一輪過山車之旅。
責(zé)任編輯：周唯
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