經(jīng)歷了全球激進(jìn)加息、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)以及四十年來最高通脹的摧殘多時(shí)，美股投資者正翹首以待美股短期最大的利好事件：美國中期選舉。歷史情況顯示，1950年以來每次中期選舉后的幾個(gè)季度，往往是美股表現(xiàn)最強(qiáng)勁的時(shí)期。但也有分析師擔(dān)心，這一次，一系列因素會(huì)成為這一慣例中的變數(shù)。

　　中期選舉后，美股往往表現(xiàn)強(qiáng)勁

　　美國時(shí)間11月8日，美國將進(jìn)行四年一度的中期選舉，美國眾議院所有435個(gè)席位、參議院的35個(gè)席位和36個(gè)州長職位將進(jìn)行重新選舉。

　　目前市場(chǎng)預(yù)期民主黨在眾議院中占微弱多數(shù)，而在參議院雙方勢(shì)均力敵。民意調(diào)查顯示，共和黨將奪回眾議院，參議院的角逐則難分伯仲。從歷史上看，分裂的國會(huì)往往有利于股市，因?yàn)檫@會(huì)影響限制商業(yè)擴(kuò)張的法案通關(guān)，比如更嚴(yán)格的監(jiān)管法規(guī)或更高的公司稅等。而如果共和黨成功控制參眾兩院，能源、國防、制藥和生物技術(shù)等一直以來受到共和黨人青睞的行業(yè)或?qū)⒂瓉砝谩?/p>

　　多項(xiàng)基于歷史研究的數(shù)據(jù)均顯示，每次中期選舉后，美股都會(huì)錄得明顯上漲。

　　卡森投資研究公司（Carson Investment Research）的數(shù)據(jù)顯示，自1950年以來，中期選舉后的幾個(gè)季度通常是每四年總統(tǒng)任期（16個(gè)季度）中美股看漲情緒最盛的一段時(shí)間。其中，中期選舉當(dāng)年的第四季度和后一年的前兩個(gè)季度更是歷史上美股表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的時(shí)期，標(biāo)普500指數(shù)在這三個(gè)季度的歷史平價(jià)漲幅分別為6.6%、7.4%和4.8%。

　　類似地，根據(jù)All Star Charts的投資策略師德爾維切（Willie Delwiche）對(duì)1950年以來數(shù)據(jù)的分析，在過去的中期選舉后，標(biāo)普500指數(shù)幾乎沒有出現(xiàn)任何疲軟。平均而言，該指數(shù)在中期選舉后的一個(gè)月、三個(gè)月、半年和一整年都錄得上漲。

　　嘉信理財(cái)（Charles Schwab）的研究也發(fā)現(xiàn)，自1946年以來的19次中期選舉中，有17次在選舉后的六個(gè)月里，美股表現(xiàn)比選舉前的六個(gè)月中要好。

　　彼司博克投資機(jī)構(gòu)（Bespoke Investment Group）匯編的數(shù)據(jù)也顯示，第二次世界大戰(zhàn)后每四年總統(tǒng)周期中的第三年，也就是中期選舉后的一年，標(biāo)普500指數(shù)的年平均漲幅達(dá)到14%。歷史上，標(biāo)普500指數(shù)曾兩次在中期選舉后的第二年錄得了57%的漲幅，三次錄得83%的漲幅。

　　兩黨分治，利好股市

　　目前的民調(diào)預(yù)示，民主黨至少會(huì)失去兩院中其中一個(gè)的多數(shù)席位，而這也是市場(chǎng)人士認(rèn)為傳統(tǒng)上有利于美股上漲的因素：在兩黨勢(shì)均力敵的政府治理下，任何可能動(dòng)搖經(jīng)濟(jì)前景的重大立法都很難通過。

　　博科資本合伙公司（Bokeh Capital Partners）的首席投資官佛瑞斯特（Kim Forrest）表示：“兩黨勢(shì)均力敵對(duì)市場(chǎng)是好消息，因?yàn)檫@通常意味著政府什么都做不成，未來兩年我們也不會(huì)面臨更多不確定性。美國企業(yè)在確定環(huán)境下的運(yùn)營情況也會(huì)更好，在民主黨政府下，如果共和黨能控制國會(huì)，將給美國企業(yè)帶來一些確定性。”

　　此前，民主黨贊同將企業(yè)稅率提高到25%，并征收全球最低利潤稅，如共和黨能夠在眾議院成為多數(shù)黨，該增稅想法大概率無法實(shí)行，且民主黨計(jì)劃中對(duì)石油企業(yè)征收暴利稅的可能性也會(huì)消失。同時(shí)針對(duì)蘋果、亞馬遜和谷歌等科技公司反競(jìng)爭(zhēng)行為的全面立法恐怕不會(huì)通過。該法案在兩黨都有贊成者，且已經(jīng)獲得參眾兩院主要委員會(huì)的批準(zhǔn)，但科技行業(yè)通過超過1億美元的游說活動(dòng)，阻礙了該措施的進(jìn)展。

　　眾議院共和黨領(lǐng)袖麥卡錫（Kevin McCarthy）和未來有可能成為眾議院司法委員會(huì)主席的喬丹（Jim Jordan）都反對(duì)該反壟斷法案，而如果不能在今年年底前在本屆國會(huì)就此進(jìn)行投票，就必須重新提出提案。

　　即使只失去對(duì)其中一院的控制，佛瑞斯特補(bǔ)充稱，也會(huì)削弱民主黨在經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)采取財(cái)政措施刺激經(jīng)濟(jì)的能力，而這將消除美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾進(jìn)一步加息以抑制通脹的一個(gè)潛在原因。

　　基于此，根據(jù)Optiver的估計(jì)，期權(quán)市場(chǎng)的定價(jià)顯示，如果共和黨獲得其中一院得多數(shù)，標(biāo)普500指數(shù)短期將上漲0.7%，如果民主黨繼續(xù)控制國會(huì)，該指數(shù)則將下跌3.3%。

　　今年是否有變數(shù)？

　　然而，有分析師認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息的幽靈縈繞，今年的前景變得復(fù)雜。上周，鮑威爾打破了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期，表示加息仍有“一段路要走”，終端利率可能會(huì)高于市場(chǎng)預(yù)期。

　　SoFi投資的策略主管楊（Liz Young）稱，這一次中期選舉后漲勢(shì)可能不會(huì)重演，因?yàn)槭袌?chǎng)此前沒有完全計(jì)入關(guān)鍵利率將繼續(xù)走高且在高位維持一段時(shí)間的影響。“一些投資者此前混淆了美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息與美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向。”他稱，“轉(zhuǎn)向意味著美聯(lián)儲(chǔ)徹底改變貨幣政策方向，但事實(shí)并非如此。為了看到政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，美聯(lián)儲(chǔ)很可能在2023年暫緩加息，但這不意味著立刻轉(zhuǎn)向降息，他們很可能會(huì)暫緩加息一段時(shí)間，但隨后由于高通脹持續(xù)而繼續(xù)加息，這也意味著避免經(jīng)濟(jì)衰退的可能性很低，而這不利于美股。”

　　德爾維切稱，歷史上中期選舉后美股上漲的邏輯通常是，由于執(zhí)政者想要連任，他們會(huì)在中期選舉后、下次大選前制定更寬松的政策。但這一次，居高不下的通脹可能會(huì)改變典型的政治劇本，“這一次，迄今為止，我們還沒有看到更多的刺激政策，我們反而看到了相反的情況”。

　　嘉信理財(cái)?shù)氖紫顿Y策略師桑德斯（Liz Ann Sonders）也指出：“高通脹、烏克蘭局勢(shì)和揮之不去的疫情影響已經(jīng)使標(biāo)普500指數(shù)在中期選舉前的走勢(shì)大幅偏離了歷史平價(jià)水平，因而選舉后的走勢(shì)也可能會(huì)不同于以往。”

　　雖然如此，德爾維切認(rèn)為，兩黨分治的情況仍有利于市場(chǎng)，只要共和黨人在中期選舉中獲得兩院中至少一院的多數(shù)，政策將會(huì)更利于市場(chǎng)，支撐標(biāo)普500指數(shù)。

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責(zé)任編輯：馮體煒