美聯儲將在北京時間7月28日凌晨2時發布議息決議，市場預計此次加息幅度將達到75個基點（bp）以上。這將是美聯儲今年以來的第4次加息，也是連續在兩次會議上加息75個基點。

　　目前，據芝商所的“美聯儲觀察”工具，期貨市場對于周四美聯儲加息75個基點的概率處于75%左右，剩下的25%則預期加息100個基點。

　　中金宏觀表示，7月繼續加息75bp仍是基準情形。經濟數據顯示增長動能邊際趨弱，但面對6月繼續攀升至9.1%的高通脹，美聯儲沒有理由在此時“收手”。

　　中金宏觀還表示，貨幣政策滯后性的風險也值得關注。一般來說，貨幣政策有9-18個月的滯后性，美聯儲或需要失業率大幅上升和GDP增速下跌足夠多才能將通脹打壓下來。

　　不過，也有機構認為，面對6月高企的通脹數據，美聯儲在7月會議上將加息100個基點。

　　野村證券北美經濟分析師Aichi Amemiya表示，6月CPI所表現出來的通脹未能在總體指標和核心指標上放緩，租金相關的構成項進一步加速，具有高度慣性和周期性，表明總需求仍然過于強勁，因此，預計7月FOMC會議將加息100bp。

　　明年會降息嗎

　　中金宏觀表示，在滯后性風險下，預期美聯儲或將像上周歐央行議息會議那樣弱化前瞻指引，強調未來貨幣政策的靈活性，為未來貨幣政策滯后性帶來的潛在“矯枉過正”風險留出充足的政策空間。

　　上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷對澎湃新聞表示，預期本月FOMC會議60%概率加息75個基點，50%概率加息100個基點。在后三次會議的加息幅度分別為：50-25基點，50-25基點，25基點；具體落地情況看CPI指標變化。

　　李超宏觀團隊預計，7月加息100BP，9月加息50BP，進入四季度后加息力度可能回至25BP，如果美國就業市場惡化超預期或者歐洲債務風險出現，不排除加息暫停的可能性。該團隊表示，相較點陣圖，未來加息預期的演變可能呈現出加息力度前置化的特征。在沃爾克思想的指引下，“大刀闊斧”加息對打壓通脹的作用明顯優于“鈍刀割肉”。

　　建設銀行總行金融市場部研究員曹譽波對澎湃新聞表示，目前通脹壓力持續超預期，美聯儲加息路勁不斷陡峭化，將持續施壓美國國內需求，雖然短期內美國經濟內生增長動力依然較強，但今年年底或明年年初，經濟數據上的邊際惡化或將令美聯儲放緩甚至結束本輪加息周期。

　　實際上，市場上也開始出現美聯儲或在明年開始降息以提振經濟的聲音。

　　美聯儲將如何回應衰退擔憂

　　當地時間7月24日，美國財政部長耶倫表示，即使美國今年第二季度的經濟增長數據為負數，也不意味著經濟衰退已經開始。耶倫說，“我們有一個非常強勁的就業市場。當你每月創造近40萬個工作崗位時，這還不算經濟衰退。”

　　耶倫的言論對應著市場對美國經濟或將陷入衰退的擔憂。美國經濟分析局將在美聯儲議息決議發布之后發布美國二季度GDP數據。

　　簡單來看，當一國GDP連續兩個季度負增長后就進入了“技術性衰退”。美國一季度經調整環比年化GDP下降1.6%，若二季度GDP連續第二次出現負值，則會被視為“技術性衰退”。根據亞特蘭大聯儲建立的GDPNow預測模型，美國第二季度GDP環比折年率將下降1.6%，低于前次預測的1.5%。不過，據道瓊斯的數據，受訪經濟學家普遍預計美國二季度GDP將上行0.3%。

　　胡捷表示，從目前的失業率和GDP增長情況看，美國經濟下半年的走勢還在相對健康的區間，沒有出現實質性衰退的跡象。但一個重大的不確定性是何時能夠平抑通脹。如果通脹持續高位，那么聯儲加息最終可能會超越3.5%的水平，從而導致明年GDP增長乏力。不過目前看，通脹已經接近見頂，出現更加嚴重通脹局面的可能性在變小。

　　曹譽波也表示，對于美國的經濟衰退預期，主要來源于美聯儲收緊貨幣政策。

　　因此，市場也比較關注美聯儲主席在此次會議的發布會上會如何回應關于美國經濟衰退的擔憂。

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責任編輯：吳劍 SF031