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　國際商報

　　■本報記者 路 虹

　　土耳其總統埃爾多安近期的經濟策略效果十分驚悚。12月20日，土耳其里拉對美元匯率一度上漲25%至1美元對12.28里拉，盤中里拉曾觸及記錄低點18.36。里拉暴漲的原因是當日土總統埃爾多安政府宣布了一系列措施，其中包括推出一項新的計劃，保護儲蓄額免受本幣波動的影響。埃爾多安在安卡拉主持召開內閣會議后表示，如果里拉對硬通貨的跌幅超過銀行承諾的利率，政府將彌補里拉存款持有人的損失。

　　埃爾多安親自出面承諾土民眾儲蓄的里拉免受貶值影響，是因為自去年9月以來，里拉對美元已貶值約一半，在埃爾多安上個月公布了依賴于降息和貨幣貶值的經濟模型后，里拉對美元的跌速加快。尤其是最近的12月17日，土耳其股債匯三殺。當日土耳其股市雪崩，全市場熔斷機制今日二次觸發，股市下跌7%；土耳其10年期國債收益率升至2010年以來的最高水平；土耳其里拉對美元匯率跌破16、17兩個整數關口，再創新低。值得注意的是，這是土耳其年內第二次“股債匯三殺”。

　　土耳其近幾年物價持續飛漲，通貨膨脹率一直居高不下，今年11月消費者價格指數（CPI）較去年同期已經飆升超過21%，而實際通脹率應該遠高于土耳其官方的統計。但土耳其央行無視高企的通脹、民眾生活和企業經營的失序，自今年9月以來連續四次降息，直接刺激了通脹率的飆升。而且埃爾多安12月19日在伊斯坦布爾電視講話中表示，“我們還會下調利率，別指望我有別的答案。”

　　在通脹高企、匯率巨幅貶值的背景下，埃爾多安仍一反常理推出低利率的經濟政策，是希望通過降息給企業減輕融資負擔，吸引更多企業在土耳其投資興業；同時里拉幣值下跌又可以提升土耳其出口商品的競爭力，便于國內出口商開拓市場。投資和出口的增長會持續擴大就業，推高經濟發展，成為土耳其發展的動力。

　　但違背經濟常識是要吃苦果的。埃爾多安在過去十幾年里大肆借貸外債、大興土木，導致美元外債規模高達4500億美元，而土耳其一年的國內生產總值（GDP）才7170億美元，外債占GDP比例達到驚人的62%。而且借貸的外債并沒有提升土耳其的經濟產業鏈和在全球有競爭力的產品，其經濟發展所必須的原油、鋼鐵、銅鋁、芯片、機器設備等等，幾乎都需要進口，所以外匯以可見的速度在不斷縮水。

　　自埃爾多安2003年擔任總理以來，推出181個公私合作項目、耗資1400億美元，在公私合作的基礎上建設從公路到發電廠和醫院的所有設施，其中一半以上是建立在“建設-運營-轉移”體系的基礎上的，許多項目都需要國家支付擔保，這些擔保基于對未來使用年限的樂觀預測，通常以幾十年為衡量標準。如果達不到盈虧平衡的目標，會給土耳其帶來難以承受的債務負擔。

　　俗話說，由儉入奢易，由奢入儉難，而且大通脹還可以利用民眾的儲蓄消除大部分政府所欠的內債。所以土耳其財政支出在經濟困難時期反而繼續大幅增加。土耳其統計局最新的數據顯示，第三季度土耳其的GDP實現6.3%的增長，政府支出增長了9.6%，2020年更是過分，財政支出同比擴大了42%。并且土耳其政府預計很快將向議會提交一份額外的預算。

　　而且，埃爾多安當下還希望以繼續大興土木的方法來挽救下滑的經濟。今年以來，埃爾多安通過降低銀行利率、提供信貸支持和增加對基礎設施建設的支出，政府旨在通過對借款人的補貼來刺激土耳其的經濟和就業增長。許多土耳其的大型投資項目，例如達達尼爾海峽新橋、伊斯坦布爾運河項目、歐亞隧道和新伊斯坦布爾機場等，都是低利率政策的一部分。但隨著里拉的快速貶值，建筑成本也在持續攀升。

　　毫無疑問，土耳其的巨幅通脹已經引發國內市場和國內企業經營混亂，埃爾多安一意孤行的不按常理出牌，在高通脹下幾番降息措施也引發了里拉一貶再貶。這些對土耳其普通家庭一次次赤裸裸的掠奪措施造成里拉的信用危機和土耳其外匯儲備的岌岌可危。今年12月初土耳其央行的凈國際儲備降至224.7億美元，一旦扣除455.71億美元的未償掉期交易（掉期交易是當事人之間約定在未來某一期間內相互交換他們認為具有等價經濟價值的現金流的交易），外匯儲備將降為負值。這意味著在短期內將看到土耳其外債償還的實質性違約行為，很有可能會引發更大的危機--主權債務危機。

　　目前持有土耳其外債最多是歐洲，屆時是否會出現像2015年希臘違約造成的歐債危機，國際資本市場很是擔心。目前歐元已經從去年的高點1歐元對1.226美元下跌到現在1歐元對1.118美元，下跌幅度達10%。摩根士丹利近日表示，盡管美元的漲勢可能接近完成，但歐元的弱勢仍將持續。

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責任編輯：唐婧