近日，瑞銀《2024年全球家族辦公室報告》（以下簡稱“《報告》”）及中國家辦行業趨勢媒體分享會在京舉辦。《報告》對全球七個地區的320個單一家族辦公室進行調查，受訪家族辦公室總財富凈值超過6000億美元，平均財富凈值為26億美元。

　　其中，33%的客戶來自亞太地區，瑞銀財富管理中國區主管呂子杰表示，《報告》顯示，亞太區將成為全球最大的投資熱點，近一半亞太區家族辦公室計劃在未來五年內增加對該區的資產配置。

　　此外，呂子杰還稱，超高凈值客戶對代際傳承話題表現出濃厚興趣，此意味著，中國第一代企業家已面臨緊迫的接班問題，并期望打破“富不過三代”的魔咒。

　　76%稱設立家辦是為財富跨代傳承，

　　中國家族辦公室重視數字化應用

　　家族辦公室因何而立？瑞銀財富管理北亞區家族及家族辦公室咨詢主管盧安悅表示，76%的受訪者認為設立家辦的主要目的是為支持財富的跨代傳承。

　　盧安悅稱：“北亞區上一代是‘嬰兒潮’時期出生，他們多數已開始退休，因此面臨第一次財富代際轉移，而家辦從中起到很大作用。盧安悅解釋道，雖然每一個‘二代’并非均對自己的家族企業感興趣，但他們可以在家辦平臺找到自己的角色定位，如做一些風投項目、股權投資，給家族企業帶來協同效應。”

　　在瑞銀看來，家族企業有四種路線圖：一是在家族二代中尋找接班人，并掌管家族企業管理者工作；二是關鍵業務聘用一些外部專業人士；三是分割家族企業，每一個二代可以分管一塊業務；四是考慮出售家族企業的部分，轉換為可投資金等，該模式在美國較為流行。

　　談及中國家族辦公室，清華大學五道口金融學院全球家族企業研究中心主任助理、研究專員許嫘表示，盡管中國的家族辦公室非常年輕，90%以上成立于2010年之后，但其發展速度和成長速度均十分快速，人員規模亦實現翻番。

　　許嫘表示，其在2018年和2022年分別對國內的單一家族辦公室進行調研。2018年時，國內家辦的平均資產管理規模在88億-100億元之間，2022年則增長至250億元，反映了民間財富積累的顯著增加。

　　此外，在組織規模上，2018年時單一家族辦公室大約有12-13名全職員工為其服務，2022年時則提升至24名。

　　許嫘稱：“中國家族辦公室非常重視數字化發展和數字化應用，中國的企業家比較看重對于家族辦公室的掌控力。數字化能夠在家族辦公室實時化信息歸集，能夠在最大程度上降低家族辦公室組織內部委托代理的問題，因此數字化的發展和應用十分受到企業家重視。”

　　值得一提的是，據呂子杰介紹，中國乃至北亞的客戶更希望自己的孩子在家族企業就職，而有的海外地區則更側重培養下一代如何做好股東，而不是做CEO。

　　資產配置發生重大變化，

　　人工智能成為首要關注投資主題

　　《報告》顯示，家族辦公室在2023年進行了一些重大戰略資產配置調整，以重新平衡投資組合。受訪家辦提高了對成熟市場固定收益的配置，幅度為五年來最大，此轉變可能反映了債券收益率的上升以及更加積極的投資決策。

　　2024年的調查顯示，家族辦公室投資組合在債券和股票之間恢復了更大的平衡。亞太地區家族辦公室熱衷于增加更多成熟市場的固定收益（48%）和成熟市場的股票（45%），計劃在未來五年內增加對私募股權（24%的直接投資和32%的基金/基金中的基金）、私募債務（28%）和對沖基金（31%）的配置，由此顯示他們對分散投資的更大需求。

　　平均而言，家族辦公室維持北美為最高區域配置（50%），而西歐占比超過四分之一（27%），亞太區或大中華區則為17%。展望未來，北美和亞太區將成為增加配置的熱門地區，超過三分之一受訪者希望在未來五年內增加對這些地區的配置（分別為38%和35%）。

　　而正如平衡投資組合重新受到青睞一樣，主動型管理亦是如此。在快速的科技變革、利率預期變化和不均衡的增長中，日益分散的回報為主動型管理提供了機遇。全球近四成（39%）的家族辦公室表示，他們目前更依賴投資經理篩選和/或主動型管理來增強投資組合多元化，比2023年增長4%。

　　那么，富豪們最青睞于什么類型的投資？在另類投資方面，三分之一（33%）的家族辦公室使用對沖基金以分散投資；投資主題方面，生成式人工智能是最受歡迎的投資主題，超過四分之三（78%）的家族辦公室表示，它可能是未來兩至三年的投資主題之一。

　　對可持續發展關注度越來越高，

　　房地產配置下降3%

　　《報告》顯示，隨著一些地區的商業房地產價格下跌，受訪家辦對房地產的配置有所下降。相比于2023年，預計將在2024年做出調整的家族辦公室數量更少。數據顯示，房地產配置占比從13%下降至10%。

　　瑞銀方面表示，雖然一手住宅物業銷售仍處于深度收縮狀態，但周度數據顯示，自5月下旬以來，跌幅已開始收窄。隨著中國政府著力從供需兩方面解決住房問題，房地產銷售應該會在未來一到兩個季度逐漸穩定下來，而價格將在2025年持穩。這應該有助于提振家庭信心，讓消費觸底反彈。

　　此外，《報告》認為，隨著對可持續發展的關注度越來越高，家族辦公室尋求更精細的投資方式。可持續發展正成為越來越重要的話題，不僅影響著家族辦公室的投資組合，還影響著家族辦公室所經營業務的長期前景。

　　其中，慈善事業和慈善捐贈在亞太區尤其受歡迎，45%的家族辦公室表示他們目前正在做相關考慮。

　　同時，醫療健康也是亞太區（59%）家族辦公室的首要主題。亞太區家族辦公室的其他主要可持續發展主題包括清潔科技/綠色科技/氣候科技（40%）和慈善事業（39%）。與全球同行相比，亞太區家族辦公室更有可能專注于影響力投資（36%）、教育（36%）和碳市場/碳捕捉和清除（21%）。

　　談及中國市場，瑞銀方面表示，將繼續看好中國市場，并見到了優質互聯網公司和防御性國企存在機會。此外，在亞洲投資組合中繼續看好中國股票，并建議采取杠鈴策略，平衡布局于成長型和防御型板塊。在成長股方面，青睞優質的互聯網龍頭企業，而能源、金融、公用事業和電信行業中能夠產生現金回報的國企應該會為投資者提供足夠的保護和具吸引力的收益。

責任編輯：曹睿潼