文/奕臣

　　上證指數自7月1日一舉突破3000點后，連續三個交易日氣勢如虹。今日更是暴力拉升，截至收盤，滬指大漲5.71%，報收3332點；深成指漲4.09%，報收12941點；創業板指漲2.72%，報收2529點。滬股通凈流入67.0億，深股通凈流入97.4億。

　　今日指數高開高走，單邊上行，滬深兩市全天成交額達1.57萬億人民幣，比上周五放大34%，創5年新高。板塊上，大金融板塊迎一致性預期，券商、銀行板塊指數逼近漲停，集體掀起漲停潮。保險、煤炭、房地產等低位權重板塊繼續走強。

　　值得注意的是，上周五，港股國指、恒指先后步入技術性牛市，今日滬指也自3月低點上漲超20%，進入技術性牛市。面對這樣的極端行情，A股、股市也登上了微博熱搜。

　　行情如此火爆，大多數人卻未必賺到錢。網友紛紛發問：“弱弱的問一句，為啥今天漲的那么瘋？”有券商分析師在朋友圈表示，七大姑八大姨確實打電話過來關心股市，但表達的都是懷疑和恐懼。

　　牛市真的來了嗎？銀行、保險板塊是否值得配置？中泰證券銀行業首席戴志鋒戴志鋒認為，銀行作為權重板塊，可以承受較大的資金量；而低估值高ROE屬性使其備受長期資金青睞。中信建投證券非銀首席分析師趙然表示看好保險股資產、負債雙端改善帶來的估值修復機會。

　　銀行板塊掀起漲停潮

　　銀行板塊無疑是今日A股“最靚的崽”。截至收盤，銀行板塊漲幅達9.02%，36家A股上市銀行中，包括郵儲銀行、招商銀行、光大銀行、平安銀行等在內的23家銀行股漲停。36家A股上市行中，只有交通銀行、中國銀行和農業銀行漲幅未達8%。

　　據新浪金融研究院統計，六家國有大行中，僅郵儲銀行漲停；緊隨其后的是建設銀行和工商銀行，漲幅超過8.5%；其次是農業銀行，漲幅7.12%；中國銀行和交通銀行漲幅分別為6.61%和5.98%。

　　股份制銀行中，平安銀行、招商銀行、浙商銀行和光大銀行四家漲停。中信銀行、興業銀行、華夏銀行、浦發銀行漲幅均超過9%。民生銀行漲幅最小，為8.41%。

　　相比之下，城商行和農商行則出現漲停潮。21家中有18家漲停，僅南京銀行、北京銀行和上海銀行未達漲停板。

　　數據顯示，從市凈率來看，銀行板塊估值正處于歷史低位。不過在經過兩個交易日的上漲之后，已有青島銀行、平安銀行和南京銀行擺脫破凈境遇。但目前A股市場仍有超過六成銀行股處于破凈狀態。

　　對此，中泰證券銀行業首席戴志鋒撰文指出，當前銀行板塊估值處于歷史低位，隱含不良預期悲觀。戴志鋒認為，銀行板塊隱含的不良率一路走高，甚至高于行業2013年至2016年不良周期時期，整體板塊隱含的預期非常悲觀。個股隱含的不良率平均在10個點左右，遠高于其平均不良+關注3.6%，個別個股估值隱含的不良率與關注+不良的偏差甚至在10個點以上。

　　不過，戴志鋒指出，與其他行業相比，銀行板塊ROE穩定，但PE估值處于最低水平。具體來看，一季度銀行板塊年化ROE為12.7%，在28個行業中位列第三，僅次于食品飲料、農林牧漁；但行業PE則處于28個行業最底部，PE僅有5.8倍。銀行的高杠桿經營屬性使投資者對其ROE的穩健性有所疑慮，但復盤銀行歷史ROE情況，行業的ROE穩健性往往超市場預期。

　　當實體流動性較為寬裕，但實體投資回報率面臨較大的不確定性時，會有部分資金外溢到資本市場，為資本市場帶來增量資金，推動股價的上行。

　　戴志鋒認為，銀行作為權重板塊，可以承受較大的資金量；而低估值高ROE屬性使其備受長期資金青睞。銀行總市值占比A股為13.4%，為28個板塊中比重最高，較大規模的增量資金入市，銀行板塊的低估值高ROE屬性、能承接較大量的資金，使其成為重要選擇。

　　保險板塊資產、負債雙端改善

　　在非銀板塊中，券商板塊一時風頭無兩，相比之下，保險板塊沒有引起過多的注意力。不過，低調不帶代表沒有實力，今日7支保險股票中西水股份、新華保險和中國人壽3家漲停，天茂集團、中國太保、中國人保和中國平安漲幅均跑贏大盤。

　　相較銀行股，保險股票沒有破凈的尷尬，但年初至今，受制于疫情爆發和長端利率下行，保險業負債端和投資端同時承壓，截止2020年6月中旬，保險指數嚴重跑輸滬深300指數。

　　中信建投證券非銀首席分析師趙然指出，保險股春節前基本和大盤走勢持平，節后開始拉開與大盤距離。一方面，疫情發酵使得社會活動停滯，相關保險需求下降，以及壽險線下展業受阻，各險種保費增速均下滑至低位，新單出現負增長，負債端壓力凸顯；另一方面，疫情引起經濟減速、利率加速下行，加大了市場對保險機構的業績擔憂。但5月開始長端利率有企穩跡象，有利于帶動低估值上修。

　　趙然表示看好保險股資產、負債雙端改善帶來的估值修復機會。趙然認為，隨著國內疫情基本得到控制，經濟呈現出一定的復蘇格局，下半年寬信用和經濟復蘇仍將持續，國債利率已經出現較為明顯的上行反彈，隨著經濟復蘇利率下行壓力有所緩解，保險股重要的壓制因素有所減弱。此外從權益市場來看，寬信用政策支持實體經濟發展，疫情受控企業復產復工，盈利狀況逐步改善，市場也會逐步走強，權益市場負面擾動影響相較一季度有所改善。

責任編輯：陳鑫