文/奕臣

　　隨著招股申請書的公布，神秘的螞蟻集團終于揭開了面紗，將其業務構成、營收情況等放在了陽光下，等待著傳統金融圈的集體“瞻仰”。

　　螞蟻集團是中國最大的移動支付平臺支付寶的母公司，旗下業務包括支付（支付寶）、財富管理（螞蟻財富、余額寶）、融資服務（花唄、借唄）、保險（保險服務）、信用服務（芝麻信用）等，金融業務已覆蓋了支付、銀行、消費信貸、財富管理、基金及經紀業務、保險及保險經紀業務等多個方面。

　　招股書顯示，2017年度、2018年度、2019年度和今年上半年，螞蟻集團分別實現營業收入653.96億元、857.22億元、1206.18億元和725.28億元，2017年度至2019年度年均復合增長率為35.81%；分別實現凈利潤82.05億元、21.56億元、180.72億元和219.23億元。

　　同時，截至2020年6月30日的12個月內，螞蟻集團支付寶的月度活躍用戶由2017年12月的4.99億名增加至2020年6月的7.11億名，年度活躍10億+，月度活躍商家8000萬。支付寶數字支付交易規模高達118萬億。

　　雖然“螞蟻不想成為大象”，如今的現實是，螞蟻集團無論是從客戶數量還是盈利角度來說，早已超越了不少在傳統領域“精耕細作”的金融機構。

　　營收來自三大板塊

　　招股書中，螞蟻集團披露，其營收主要來自三大板塊，分別是自數字支付與商家服務、數字金融科技平臺（包括微貸科技平臺、理財科技平臺、保險科技平臺）、以及創新業務。

　　2020年6月末數據顯示，數字支付與商家服務占螞蟻集團收入占比為35.9%，數字金融科技平臺收入比例為63.4%，創新業務及其他收入占螞蟻集團總收入的比例為0.8%。

　　數字支付和商家服務相對易于理解，是螞蟻集團為國內及全球的消費者及商家就商業交易、金融交易及個人交易提供數字支付服務。數字支付服務收入主要來自按照交易規模的一定百分比向商家和交易平臺收取的交易服務費，就金融交易及個人交易收取費用、產生收入。

　　那么數字金融科技平臺呢？招股書顯示，其主要包括微貸科技平臺、理財科技平臺、保險科技平臺。

　　螞蟻集團表示，其微貸科技平臺，服務消費信貸及小微經營者信貸需求。根據奧緯資訊研究，螞蟻集團是中國最大的線上消費信貸和小微經營者信貸平臺。微貸科技平臺主要面向未被服務或未被充分服務的消費者及小微經營者群體，服務其尚未滿足的信貸需求。螞蟻集團通過平臺促成的信貸由金融機構合作伙伴進行獨立的信貸決策和信貸發放。

　　理財科技平臺則服務于理財需求。螞蟻集團使用人工智能技術，基於客戶的風險偏好進行理財產品的智能匹配。其龐大的用戶規模、技術能力使得其能夠幫助金融機構將理財產品提供給更廣泛的用戶群體。

　　保險科技平臺服務于保險需求。螞蟻集團表示，當前中國經濟持續的數字化趨勢為保險領域變革提供了機會。如果具備充分且高質量的數據，任何存在風險的行為都可以得到保險保障。

　　招股書顯示，微貸科技平臺的消費信貸交易規模約為1.73萬億，小微經營者信貸為4220億，其合作的銀行約有100家；理財科技平臺的資產管理規模約為4.10萬億元，合作機構約170家資產管理公司；保險科技平臺上的保費及分攤金額已達到520億元，合作的保險機構約有90家。

　　盈利水平碾壓中小銀行

　　從用戶數和交易規?？矗瑹o論是微貸、理財還是保險平臺，螞蟻都已坐上了這個領域的第一把交椅。

　　有人計算，螞蟻集團2019年凈利潤180.7億元，這一盈利規模為工商銀行的17分之1，中國銀行的10分之1，招商銀行的5分之1。那相比A股其他上市銀行，這一水平究竟如何？Wind數據顯示，螞蟻集團180.7億元的凈利潤已經超過了半數A股上市銀行。

　　招股書顯示，螞蟻集團與傳統銀行的差異在于其數金平臺化的商業模式。螞蟻營收的半壁江山來自數字金融科技服務收入，2019年營收規模為677.84億元，數字金融科技服務收入的比例為56.2%。2020上半年，這一數字升至63.4%。

　　2017年6月，時任螞蟻CEO井賢棟曾公開表示，“螞蟻的開放不走回頭路，會將基本能力打磨好，成熟一個開放一個，向所有機構平等敞開，沒有親疏遠近?！庇囝~寶、花唄借唄等螞蟻旗下的國民級產品也全面向基金公司、銀行等實現開放。

　　招股文件披露數據，螞蟻募集的資金將主要用來做三件事：最大的比例即40%將用于創新和科技的投入，其次是助力商家發展和數字經濟升級，以及加強全球合作并助力全球可持續發展。

　　中信建投證券非銀首席分析師趙然認為，近來螞蟻集團、京東數科等大批金融科技公司選擇登陸資本市場募資，確實是和當前的環境相呼應。在市場經歷了從資管新規、理財新規等一系列的基礎制度梳理后，現在市場正好由收緊轉向了整個資本市場的改革，整個環境也有利于金融科技公司去進行業務上的創新。

　　趙然進一步指出，從中長期投資的角度來看，國內無論是傳統金融機構、還是以科技為導向的金融機構，都有大量轉型的空間。譬如很多金融業務的展業，還是大量通過人力銜接，業務的流程的梳理其實還不健全，未來還會有非常多的展業機會，整體會給市場帶來更多的投資機會。　　

責任編輯：張緣成