近日，國家金融監管總局向行業下發《關于健全人身保險產品定價機制的通知》（以下簡稱“《通知》”）。

　　其中明確，自9月1日起，新備案普通型保險產品預定利率上限為2.5%；自10月1日起，新備案的分紅型保險產品預定利率上限為2%，新備案的萬能型保險產品最低保證利率上限為1.5%，利率高于上限的保險產品停止銷售。

　　值得一提的是，《通知》首次提出了建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制。具體執行層面，將由中國保險行業協會參考5年期以上貸款市場報價利率（LPR）等長期利率確定預定利率基準值，并報金融監管總局。

　　與此同時，為做好《通知》的貫徹落實和產品切換工作，金融監管總局同步印發《關于平穩有序做好人身保險產品切換有關工作的通知》，要求各公司要高度重視，精心組織，周密安排，積極穩妥、平穩有序開展產品定價調整和切換等工作。

　　9月1日起預定利率下降，

　　分紅險上限降至2%

　　近年來，市場利率不斷調降，關于人身險產品預定利率下調一事亦是風聲不斷。現如今，隨著《通知》的發布，一切均已塵埃落定。

　　其中，普通型產品方面，《通知》顯示，自2024年9月1日起，新備案的普通型保險產品預定利率上限為2.5%，相關責任準備金評估利率按2.5%執行；預定利率超過上限的普通型保險產品停止銷售。

　　公開資料顯示，預定利率是指保險公司在保險產品定價時，根據保險公司對未來資金運用收益率的預測而為保單假設的每年收益率。通俗來講，此為保險機構提供給客戶的回報率。

　　普通型產品包含什么？事實上，增額壽、年金、重疾險、杠桿壽險等均為普通型產品，此意味著，只要上述產品預定利率超過規定上限，保險公司均需最晚在8月31日停止銷售。

　　值得注意的是，此為近一年多保險產品利率的再次調降，并且降幅一致。去年7月底，增額壽險產品利率從3.5%降至3%，而此次則從3%降至2.5%，降幅均為50個基點。

　　另外，去年未調降的分紅險，此次也在其中，調整時間比普通型產品晚一個月，較目前上限2.5%下降50個基點。具體來看，《通知》顯示，自2024年10月1日起，新備案的分紅型保險產品預定利率上限為2.0%，相關責任準備金評估利率按2.0%執行；預定利率超過上限的分紅型保險產品停止銷售。

　　與此同時，新備案的萬能型保險產品最低保證利率上限為1.5%，相關責任準備金評估利率按1.5%執行；最低保證利率超過上限的萬能型保險產品停止銷售。

　　據了解，此前監管曾對多家保險公司窗口指導，自今年1月起，萬能險賬戶結算利率不得高于4%；6月后進一步調降至3.8%、3.5%的上限檔位。據行業統計，6月逾1800款萬能險結算利率平均值為2.97%，較去年底下降42個基點。

　　太保壽險原董事長徐敬惠指出，定價利率與評估利率適當分離，一方面有效控制負債成本，另一方面也為行業減負做了制度性安排。無論是普通型、分紅型、萬能型保險產品，相關責任準備金均按產品預定利率上限執行，此點是對2019年原銀保監會發布的《關于完善人身險業責任準備金評估利率形成機制及調整責任準備金評估利率有關事項的通知》相關內容做了重要改進。鼓勵保司開發低于預定利率上限的產品，但不會隨之增加公司的財務成本和資本壓力。

　　那么，預定利率未來是否還有下降可能？招商證券指出，內外環境變化下，防范利差損風險成為保險行業重大挑戰，不排除壽險預定利率在年內有再次下調的可能性。此次監管發文明確預定利率下調幅度符合預期，短期來看，即使考慮到政策窗口期、市場環境和客戶收入等影響，“新不如舊”預期也將對負債端銷售產生較為明顯的促進作用，全年上市險企NBV有望保持兩位數增長。

　　同時，中期來看，在居民穩健理財需求日益旺盛但保本收益型產品卻相對稀缺的背景下，儲蓄型險種仍具有收益率優勢和較低的購買門檻，分紅產品更具有進一步向上的收益彈性，產品力依然突出；長期來看，新增業務的負債成本下降則有助于進一步降低保險資金配置壓力和公司經營風險，緩解市場對利差損風險的擔心和負面預期。

　　兩大利率掛鉤，

　　將參考LPR等長期利率動態調整

　　除了上述要求外，《通知》首次提出了建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制。具體執行層面，將由中國保險行業協會參考5年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5年定期存款基準利率、10年期國債到期收益率等長期利率來確定預定利率基準值，并報金融監管總局。達到觸發條件后，各保險公司可按照市場化原則及時調整產品定價。

　　徐敬惠表示，預定利率與市場利率掛鉤及動態調整，充實完善了資產與負債的統籌聯動機制，形成了以產品為起點的資產負債管理的實質性環節，為保司變革資債兩端業務協同流程提供了明確的政策依據。

　　同時，順應市場利率變化，建立動態化定價機制，有效防范利差損風險。這一機制明確后，可以有效防范產品預定利率與實際投資收益倒掛的問題，引導保司把產品研發的重點放在保障功能上，還可以起到避免產品停售炒作的作用。

　　華西證券研報認為，近年來，利率持續走低、權益投資不確定性增加，另類資產供給減少，保險資金面臨“資產荒”和再投資的雙重壓力，利差損風險進一步加劇。此次預定利率掛鉤市場利率的調整機制的出臺，提高了預定利率調整的及時性，提升險企的資產負債匹配水平。

　　據了解，儲蓄險產品在美國、日本等發達市場仍是主流。美國曾在1980年后形成一直使用至今的責任準備金評估利率動態調整機制；日本在1995年保險法修訂中提出建立起標準責任準備金制度的動態調節機制，并在2014年進行了改革，以應對低利率環境變化。

　　此外，《通知》還要求，要建立與預定利率動態調整機制相適應的產品開發管理體系，確保預定利率調整過程中產品開發、切換、停售、銷售管理、客戶服務等各項工作平穩有序進行。

　　開源證券認為，長端利率持續下降驅動壽險預定利率連續兩年調降，降幅和進度均略超預期。監管引導以及2023年停售有所透支下，預計今年停售影響同比減弱。板塊利好更多體現在負債成本進一步壓降，同時產品收益率差異持續縮小，高質量代理人能力、綜合服務能力、投資分紅能力變得更加重要，頭部險企優勢凸顯。

　　鼓勵開發長期分紅險，

　　深化“報行合一”

　　低利率時代下，分紅險雖被視為能夠兼顧消費者利益與險企風險管控等多方訴求的理想化產品，但是，因行業長期銷售固定收益率產品并已形成一定路徑依賴，分紅險的銷售被普遍認為相對困難。

　　《通知》提出，鼓勵開發長期分紅型保險產品。對于預定利率不高于上限的分紅型保險產品，可以按普通型保險產品精算規定計算現金價值。

　　在徐敬惠看來，鼓勵發展分紅型保險，有利于健全保險市場機制，培育成熟的保險消費市場。國際經驗表明，低利率環境下，分紅型保險在居民金融資產配置中占據更高權重，某種意義上也體現了成熟市場的保險消費傾向。此次通知中提出“鼓勵開發長期分紅型保險”同時，給了市場一定的靈活性，就是“對于預定利率不高于上限的分紅型保險產品，可以按普通型保險產品精算規定計算現金價值”，未再像以往強調首年要保持較高的現金價值。對分紅險保單利益演示要求更加全面、準確，更加強調分紅險保障功能、風險共擔、參與分享的產品特征，估計未來分紅型健康險有望重回市場。

　　與此同時，分紅險、?萬能險銷售也面臨著較多的銷售誤導。此次《通知》要求，對于分紅型保險產品和萬能型保險產品，各公司在演示保單利益時，應當突出產品的保險保障功能，強調賬戶的利率風險共擔和投資收益分成機制，幫助客戶全面了解產品特點。要平衡好預定利率或最低保證利率與浮動收益、演示利益與紅利實現率的關系，根據賬戶的資產配置特點和預期投資收益率，差異化設定演示利率，合理引導客戶預期。在披露紅利實現率時，應當以產品銷售時使用的演示利率為計算基礎。

　　華福證券認為，此次預定利率的調降或將影響各險企產品策略，當前以增額終身壽為主導的產品格局或將發生改變，分紅險、健康險占比有望得到提升。

　　值得一提的是，目前銀保渠道與經代渠道均已率先執行“報行合一”，而此次《通知》亦提出了“報行合一”相關要求。

　　具體來看，《通知》要求，深化“報行合一”，加強產品在不同渠道的精細化、科學化管理。各公司在產品備案或審批材料中，應當標明個人代理、互聯網代理、銀郵代理、經紀代理等銷售渠道，同時列示附加費用率（即可用總費用水平）和費用結構。此意味著，監管將最晚于今年9月30日看到市面上所有在售相關產品的渠道費用數據。

　　徐敬惠表示，明確深化“報行合一”，推進全渠道精細化、科學化管理，消弭渠道間政策套利空隙，很好回應了市場疑惑，進一步堅定了監管與市場對降低負債成本，提供負債質量的信心和決心。

　　今年7月，金融監管總局人身險司司長羅艷君表示，金融監管總局將積極引導人身險公司優化資產負債匹配管理，提升可持續發展水平。在負債端，引導行業完善產品定價機制，優化產品結構，防范利差損風險；深化“報行合一”政策，推動行業精細化管理，穩步壓降負債成本。

　　6月底，金融監管總局向業內人身險公司下發《保險業監管數據標準化規范（人身保險公司2024版）（征求意見稿）》，對保險公司數據上報進行標準化規范，新增渠道管理信息、保全信息等五大數據主題，實現銷售人員傭金、層級、處罰問責等信息全覆蓋，此為個險渠道將全面推行“報行合一”的一大信號。

責任編輯：李琳琳