當地時間本周三，歐洲央行將舉行例行貨幣政策會議。外界普遍預計，為了確保將通脹及通脹預期控制在低水平，該行將在本周宣布加息25個基點，將歐元區基準利率提升至4%的近六年高點。

　　9月升息至4.25%？

　　歐央行行長特里謝在上月10日曾暗示，將在6月份上調利率。特里謝表示，物價穩定依然面臨上行風險，并指出央行在6月份之后將采取一切必要的措施來控制通貨膨脹。本月1日在土耳其央行主辦的會議上，特里謝也表示，各國央行必須盡一切努力，避免出現第二輪通脹效應。

　　而從多位歐洲央行官員近期表態來看，加息也是必然之選。歐洲央行管理委員會成員韋伯上周日表示，目前全球流動性處于前所未有的充沛水平，央行將竭盡全力以確保通脹預期持于低位。韋伯說，當前的低通脹并不能讓歐洲央行放松警惕。“低通脹水準并不能讓我們麻痹大意。相反，我們將繼續竭盡全力以讓長期通脹預期牢牢受控。”

　　歐元區過去八個月的通脹率一直處于歐央行設定的2%目標之下。央行預期2008年的通脹率會位于1.4%至2.6%之間，新的預期將于6日發布。

　　目前市場普遍預期歐洲央行本周將升息25個基點至4%。瑞銀集團甚至改變了對歐洲央行下次升息時機的預期，將升息至4.25%的時間從之前預期的今年12月提前至9月。瑞銀還預期，明年第一季和第二季歐洲央行可能進一步升息至4.75%。

　　格老：全球利率偏低

　　就在全球流動性過剩、股價紛紛持續飆升的當口，前美聯儲主席格林斯潘再度發出了警告，稱全球利率水平普遍偏低。

　　上周在為其即將于今年9月發行的新書《動蕩的時代：新世界的冒險經歷》作宣傳時，格老警告說，全球利率水平偏低，決策者應對潛在股災采取預防措施，同時他相當看好歐洲經濟前景。

　　格老表示，美國的利率水平偏低，這也是全球的普遍現象，甚至連眾多發展中國家的利率水平也十分低下，這讓他感到吃驚。他指出，全球經濟正在經歷“非同尋�！钡沫h境。格老指出，1987年和“9·11”股災給他的最深刻教訓是，這些突發事件往往無法預料，全球決策者們不應使用貨幣政策來刺破資產價格泡沫，而是應采取預防措施，增強市場吸收潛在動蕩的緩沖能力。

　　經濟合作與發展組織(OECD)上月的一份報告也指出，目前全球的利率水平過低，不能反映市場供求態勢，促成了杠桿融資活動的增多以及資產價格的上升。經合組織也呼吁全球各國的中央銀行尤其是亞洲地區的國家央行調整貨幣政策。

　　報告指出，金融機構和杠桿融資投資者應當充分意識到其中的風險，它們應當擁有足夠的資本以彌補可能的虧損。報告表示，當杠桿融資活動非�；钴S時，央行的貨幣政策制定者應當引起注意，因為歷史經驗表明這種活動往往造成破壞性的結果。目前實際利率水平可能過低，這使得對沖基金和私人股權集團充分利用杠桿融資所帶來的好處。

　　報告認為，如果流動性過剩導致利率過低，杠桿融資投資方式最終將導致不好的結果。同樣，如果資金成本過低，

　　報告認為，中國的高額外匯儲備主要投資于美國債券，這使得美國利率水平較預期的要低。而日本央行的低利率政策則催生了難以計數的套利交易活動。

　　美聯儲今年還要降息？

　　與歐洲央行相比，全球第一大經濟體美國的利率走向則不那么明朗。上周，美聯儲發布了前一次議息會議的紀要，其中對經濟前景表達了充分的樂觀，同時依然維持對通脹的鷹派態度，一度令市場打消了當局可能降息的預期。

　　上周，美國又公布了強勁的5月份就業數據和制造業數據等，不過，調查顯示，仍有相當多的交易商預計美聯儲最終將走向降息。路透社上周公布的調查顯示，所有21家受訪的美國國債一級交易商均預期，美聯儲將在6月27日至28日舉行的下次議息會議上維持利率于5.25%不變。但對于下一步的利率舉措，15家受訪交易商預計，下一步舉措是降息，預計降息時間則相差較大，4家認為是在8月，3家稱要到明年。自去年6月以來，美聯儲一直維持利率在5.25%不變。在之前的兩年多時間里，美聯儲則連續17次升息25個基點。

　　瑞銀則預計，美國可能在今年10月降息，而非之前預期的8月。不過，金融市場對此似乎不太肯定。利率期貨走勢顯示，美聯儲年底前降息的幾率僅為18%，而兩周前高達80%。(朱周良)

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