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由新浪財經、上海交通大學上海高級金融學院共同主辦的“2024博鰲新浪財經-高金之夜”于3月27日舉行。主題為：新質生產力賦能高質量發展。中國人民大學原副校長、國家金融研究院院長吳曉求出席并演講。
吳曉求強調，要加快中國資本市場的一系列制度改革，“資本市場之所以沒有什么成長性，與我們的發展理念、功能定位、制度設計、規則、供給結構都有密切關系”。
在吳曉求看來，我國資本市場“定位為一個融資市場”的理念是不正確的。他認為，應該通過改革使資本市場從融資市場向投資市場轉化。
不過，他也指出，“這個頑疾很多年了，試圖通過一兩個月就弄回來也挺難的，因為融資是這個市場的基因，除非把這個基因做很重大的調整，才會改變”。
吳曉求給出了三個方面的建議。
第一，從入口開始改革。他認為，注冊制是正確的方向，但注冊制成功的前提是嚴刑峻法。“過去每年三四百家公司上市，我是很擔憂的，后來嚴刑峻法，申報即擔責，很多公司就跑了”，吳曉求分析稱，“從統計概念的角度來看，這說明過去不少上市公司是有重大瑕疵的，因此，路口關還是要把握住”。
他強調，要理解注冊制的深刻含義，嚴刑峻法，中介機構的功能性，發行人、上市公司的法定信息披露的義務，這些都是核心要義。“有一些過去的規則是過于寬泛的，會帶來隱患，要修改它，有些規則真的是不好的規則”，他舉例說，“包括轉融通，包括所謂科創板第五套標準，這是很寬泛的，使得很多打著高科技旗號的企業也想闖關成為上市公司，實際上它就是科研機構，還不是市場主體，也沒有可持續的金融能力”。
此外，吳曉求強調，要對IPO之后的二級市場的風險結構有深刻理解，這與風險資本的風險邊界是不一樣的，“它是很窄的，不要讓巨大的不確定性在市場上出現，所以入口關很重要”。
第二，制度的重要性。一是有透明度的監管、信息披露，二是減持規則。他說，上市公司的實際控股人應該把IPO作為發展企業的機制，而不是三年以后減持套現成了十億百億的富翁。“當然，也要為控股股東、實際控制人創造一種條件，讓他們有安全感，他們有了安全感就會很好的把上市公司做好，否則他們會想辦法跑，所以，完善的法制太重要了，實際控制人，控股股東也不是圣人，他們也會權衡利弊，要創造一種完善的法治環境、營商環境，讓他們能夠真正為企業創造與融資相匹配的利潤，這個非常重要”。
“你為社會創造了相應的財富和利潤，投資者也就能得到相應的回報，這可能是資本市場共同富裕的路徑”，吳曉求說，“市場不是為控股股東、實際控制人暴富提供減持的機會”。
但他也指出，減持非常重要。“我們經常說提高上市公司的質量，問題是通過什么樣的制度設計才能讓他真正提高盈利能力、財富創造的能力？我真的認為減持是最重要的。我們要把它制度化”。
吳曉求說，現在有三年鎖定期等不能減持的要求，這是必要條件，但必須要加一個充分條件——創造與融資相匹配的利潤，并達到相應的分紅。
第三，退出機制。“我們的退出機制效率是很低的，要讓市場有一種淘汰機制，否則市場沒有合理的定價”，吳曉求說。
“退出的速度要加快，現在有5300多家上市公司，我認為上市和退市要處于均衡的狀態，當只有一兩千家上市公司的時候，上市數量可以大于退市數量，但是現在的確到了均衡的階段，我們要考慮通過什么樣的標準能夠讓退市的速度加快”，吳曉求說。
“中國主要是強制性退市，主動退市的機制是不存在的，或者說沒有實現過，應該讓企業有一種主動退市的愿望來凈化這個市場”，他說，要把穩定和改革結合在一起，找到問題的根本原因，這樣的市場才是有希望的。
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責任編輯：梁斌 SF055
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