2021年11月27-28日，《財經》年會2022：預測與戰略在線上舉行。北京大學光華管理學院院長劉俏出席并演講。

　　劉俏在演講中談到，工業文明是用兩個東西來衡量的，一個是能源結構，另外一個是人跟人之間的通訊方式。

　　“目前能源結構在發生變化，從化石能源向非化石能源轉換，人跟人的通訊方式隨著5G、6G等技術的推進會發生根本的變化，這兩個特征發生變化的時候，我們正進入一個新的文明形態，跟工業文明形態非常不一樣的文明形態。”他說。

　　早這種背景下，投融資體系在未來該如何搭建，需要什么樣的投資融資的范式，劉俏表示，這個問題很可能在未來討論宏觀政策體系的時候，需要把它納入到一個完全不一樣的框架里面來。

　　劉俏接下來談到對現在整個宏觀政策體系的不一樣的思考：

　　現在制定政策的時候錨定的宏觀變量，用宏觀經濟學講是GDP，GDP在一個巨大的文明變革的時代，在百年未有之大變局的情況下很難反映一個國家綜合的實力、綜合的能力。

　　“這種情況下以GDP作為一個錨定的宏觀政策的標的物的話意味著我們對杠桿率、對貨幣的供應量甚至包括投資率、很多宏觀政策工具來錨定的指標的判斷會顯得過于保守，我想這個問題值得我們去思考。”他說。

　　劉俏表示，他自己并沒有答案，但至少有一點，宏觀政策的出發點應該轉向幾個有利，比如有利于新動能的出現，有利于生態文明建設碳中和目標的實現，有利于經濟保持一定的增速，有利于1.5億個大中小微和個體工商戶的活力。

　　劉俏分析，現在所有的預測金融危機或判斷經濟政策是否過于基金的指標分母都是GDP，如果一個國家的GDP本身并沒有準確的反映國家的綜合信用能力或者整體實力整體價值的話，這個衡量本身可能過高預估了金融危機爆發的可能性。

　　“在這個背景下，嘗試找到一個跟GDP不一樣的宏觀政策錨定的對象，把它叫整體價值，當然現在沒有很好的整體價值的衡量指標，我們用大量的替代變量比如用夜間燈光來倒推財富水平，用斯坦福兩位教授做的福利水平的衡量來做社會財富的衡量，用購買力平價來算GDP做一個衡量，用大量的方法來做，在這個基礎上我們構建了政策空間的指標，主要目的是一個國家如果有很大的政策空間，它的財政政策、貨幣政策有實施空間的話，它在應對危機的時候有很多手段很多武器，它可以承受一定的相對比較積極的杠桿率、債務率，或者困難的時候稍微把財政政策貨幣政策更加積極一些。”劉俏解釋道。

　　劉俏表示在這個過程中，發現在過去四十年時間，政策空間大的國家即使信貸上升的速度快，股票價格上升速度快，它爆發危機的可能性并不高，如果能確保這些國家過高的信貸更多的把它配置到實體經濟，配置到中小微企業大量的微觀經濟主體能夠受益的部門領域里。

　　最后劉俏就目前的情況提了建議：

　　把政策釋放出來的融資的空間配置到未來構成中國經濟新動能的關鍵領域、節點行業。“包括碳中和，也包括中小企業的扶持，包括共同富裕，包括新基建，像5G、6G地空天通信網絡的搭建，更重要的一點包括未來人力資本的投資，像生育方面的福利，政府直接給現金給補貼”他舉例。

　　通過這樣的方式，為未來中國經濟的生產網絡、節點行業、新動能涌現做投資，這種投資一旦以市場化的方式配置的時候，它所帶來的空間所帶來的價值附加有利于國家提高核心競爭力，有利于它整體價值的提高，這種增長的意義在中長期會最終呈現出來。

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責任編輯：李思陽