2008年11月13日，第四屆北京國際金融博覽會在京開幕。圖為光大保德信基金理財講師張玫。(來源：新浪財經)

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　　2008年11月13日，第四屆北京國際金融博覽會在京開幕。此次大會是由中國人民銀行營業管理部、北京銀監局、北京證監局、北京保監局、北京市發改委、北京市財政局、北京市國資委等多家單位共同主辦的金融盛會。以下為光大保德信基金理財講師張玫的發言實錄。

　　張玫：：為什么要結合宏觀經濟來講？因為債券市場跟股票市場不太一樣，因為大家知道，影響股票市場的因素有很多，但是影響債券走勢的因素非常得有限，總的來說宏觀經濟是影響債券走勢最重要的指標之一。

　　今天主要從這四個部分跟大家做一個簡單介紹，先是回顧一下前三季度的宏觀經濟，接下來是基礎債券和信用債券的一個價格的，給大家看一下，它的漲或者它的跌的情況。最后根據歷史的數據做一下債券市場的展望。

　　咱們先看一下通貨膨脹，通貨膨脹可以說是現在世界宏觀經濟都關注的一個話題，并且也是咱們中國現在國內經濟，老百姓也非常關注的一個經濟指標，從06年開始，可以說這輪通脹從06年開始，無論糧食價格，還是原材料的價格，還是勞動力的價格，大家今年上半年更有體會，漲得非常快。這個是我從咱們國家統計局上找到的一個數據，1到9月份，前三季度我們CPI同比上漲7%，這個7這個數字可以說現在通脹還是非常厲害的。盡管從8月份開始，大家知道CPI是一路下行的，也是慢慢跌破了5，但是可以說從整體來看，這個7還是相當厲害，還是說通貨膨脹其實目前還是在一個高位運行。

　　有一個題非常會讓大家有感受，假設我現在手里有100萬資金，通貨膨脹率每年6%，如果持續15年，大家可以想一下，我們現在手里還剩多少錢？假如說100萬現在可以在三環或四環買一個小戶型的房子，15年之后這個錢，能算出來嗎？可以告訴大家，15年之后這100萬只剩29萬了，相當于現在買一個華晨寶馬的價格。

　　說這個什么意思呢？通貨膨脹可以說非常得厲害，因為它是跟咱們，讓我們資產縮水的力量跟我們經濟非常好的時候，比如說股市上漲給咱們帶來經濟增速的力量實際上非常一致，并不是說你看不上這個7這個數字，但實際上如果說隨著時間的推移，它的力量非常巨大。因此如果說咱們不做任何的理財，大家不思考，只把錢往銀行一放，反正省事，一年期的存款現在還有3.6利息，跟7一比遠遠跑不贏通貨膨脹，相當于我們老百姓的錢在縮水。

　　這輪物價怎么漲起來的？06年開始，主要背景是一個世界性的，世界范圍內的流動性過剩。最近兩年時間物價也是受國內外諸多短期因素的影響，包括一個全球的糧食危機所導致的農產品價格的上漲，還有國際油價，還有大宗商品的，今年上半年的一個漲的也是非常厲害，大家也都知道，并且咱們次貸危機所引發的全球的通貨膨脹和經濟衰退。這幾輪轟炸連續下來，我們國內的物價受這個影響，這些因素先后影響國內物價的走勢。

　　談到物價，這邊要先解釋一下，價格總水平其實就是物價的意思。先解釋一下，為了后面更便于投資者的理解，價格總水平是包括了三個價格，消費品價格，投資品價格和資產的價格，消費品價格包括什么呢？消費品價格一般指CPI指數，吃穿住行，跟咱們日常生活息息相關的，所涉及到一切需要花錢的東西。這些東西的價格如果漲得太快，會出現一個什么樣的情況？那就是通貨膨脹。再來看投資品的價格，包括什么？投資品的價格其實就是我們所說的生產資料的價格，這個可能跟企業關系比較密切，就是包括水泥、鋼材、鋁合金，這些用于經濟建設或者基礎設施建設所需要用到的一些原材料。這些東西它價格漲得太快，會導致什么情況？經濟過熱。這四個字大家肯定也是非常熟悉，我們上半年一再在說這四個字。