動態對沖套利也是一個餡餅，只不過稍微復雜一點。這種動態套利，股票價格的變動并不是套利的主要風險來源，主要風險形態已經發生了轉移，轉移成什么？轉移到了波動率的風險。假如說波動率下降，就會產生一定的風險。

　　另一種是保本基金。這個概念在過去的熊市里面曾經流行，大家都很喜歡保本基金。但是隨著牛市的到來，保本基金逐漸被投資者淡忘。但是我想，隨著市場環境的變化，保本基金又會受到很多投資者的歡迎。保本基金實際上是怎么回事？實際上是債券和認購權證的結合，買入一定量的債券，這是保本，為了提高收益，買一部分認購權證。有人想，假如沒有認購權證，怎么辦？可以動態、人為的構建認購權證，怎么構建？我們可以通過買入股票，同時賣出債券的方式來構建認購權證。結合起來，就可以通過債券和股票的組合構建保本基金。當然，股票是動態調整的。

　　(圖)股票的比例有一個(德爾塔)，這個(德爾塔)就是認購權證相對于股票價格變動的變動率，也就是藍色的線�？匆幌鹿蓛r路徑的變動與保本基金資產價值變動之間的關系，假設在這種藍顏色的股價路徑下，藍顏色從11塊漲到30多塊。保本資金的資產價格也從當初的1億漲到1.2億多一點。再下面一條路徑，假如說股票沒有上漲，下跌了，還能不能保本？股價從11塊下跌到5塊以下，跌幅超過50%，而上面紅色的線代表保本基金的資產，初始是1億，到最后的時候仍然有1個億，收益率是-0.09%，基本保本。這-0.09%如果忽略不計，基本可以認為保本。

　　作為私募基金來講，適應市場的變化，設計出市場需求、適銷對路的基金品種，是我們共同努力、共同發展的方向。我們希望跟在座各位私募基金的同行有進一步合作的機會，大家實現共贏，實現共同的成長和進步。謝謝大家！