2008年3月30日“上海證券2008年春季投資策略研討會”在上海召開。新浪財經視頻直播此次大會。以下為浦銀安盛基金公司經理楊典演講實錄。

　　楊典：

　　新基金貨幣的發行，很多投資者認為管理層重要的舉措之一。如果這個是正確的，我們春節之后獲批的第一批開放式股票基金，但是非常不幸運的是，我們的基金在發行的過程中，我們現在還在發行，由于市場的低迷我們的發行遇到了前所未有的困難。這個困難甚至比2004年、2005年熊市末端的時候發行新基金還要困難。我們還是以投資者的利益為主，市場是什么樣子的，我們采用什么樣的市場策略進行理性的投資。這是我們自然的職責吧。雖然如此，我還是非常高興有這個機會跟大家一起交流。我想交流的內容包括這么幾點。

　　一個我介紹一下公司，我們公司是新公司，所以可能很多人不太了解。第二個，我介紹一下我們的市場觀點，粗略地介紹大致的觀點是什么。最后一個是對投資策略，二季度，或者未來一段時間大致在投資方面的方針政策做一個匯報。

　　請先允許我在我們基金發行之前，在我們遇到前所未有困難的時候，簡單地講兩句話我的公司是什么樣子。

　　在這里跟大家一起交流一下關于市場的觀點。第一個觀點就是，股市會迅速地反彈，再創新高。我這里除了列出臺灣指數之外，隨時又摘取了兩個比較有借鑒意義的案例，一個是日經指數，就是這張圖的上一個圖表，再一個是道瓊斯的指數，是這張圖的下一個圖表。想說的是什么呢？就是在一個大形勢的背景之下，這兩個指數也是差不多，接近8年的時間下跌了40%到50%左右。即使是大熊市，那么在這時候繼續擱置的話也不是那么理智，大部分要反彈和震蕩。我們現在借鑒的是全球的，比如說道瓊斯的，日京的經驗。最有影響力的熊市是2001年到2005年，這是怎么發生的？首先也是花了半年的時間來完成第一波的下跌，下跌的幅度大約是在36%左右，然后迅速地有一個反彈，反彈之后然后在反彈的位置發生了長達一年的整理，然后再創反彈以來的新高，再往下有一個慢慢的下跌。這是01年到05年的熊市。如果我們假設現在牛市已經結束，熊市已經到來，那么如果接近我們自己的歷史，我特意把這段，大家看一下這段藍線，就是我們目前從6000多點跌到現在的為止，它的時間已經和2001年的第一輪熊市的調整時間差不多，而幅度遠遠超出我們那時候的幅度。大概是反彈，然后再整理。當然我這樣的分析，

　　在目前狀況下，我們認為影響市場最核心的因素在于這么三點。一個是物質水平，一個是盈利增長，一個是流動性。這三大因素之中的前兩個因素，我們認為最最核心的因素，而流動性因素是相對比較次的因素，前兩個更多的是從投資價值的角度考慮問題。流動性的因素可能錢多了，錢少了，錢怎么來，錢怎么去，這樣的因素可能是影響市場中短期表現的一個非常大的推動因素。我們是這么來分析這個市場的。下面我們花三五分鐘的時間來看三大因素的研究，結果是什么樣子。目前A股20來倍，在目前是最低的。為此我們選擇了幾個比較有代表性的市場，美國、英國、日本和中國，當前的PEG水平，中國也是全球差不多最低的。當然在這里有爭議的就是，這個G今年能不能達到30%，這個G能不能達到我們預期有很大的爭議。比如我們打到20%，目前這個PEG水平全球市場上最低端的股指水平，所以跟股指水平本身沒有太大的接近。