現在我們就討論不確定性的問題，就是盈利增長的問題。

　　我就對這個因素表達一下我自己的粗淺的認識。我們來看這一張圖，我們GDP增長的份額。我們看2006年，GDP是由三大部分組成的，包括消費投資和進出口。按照2006年的數據，進出口占到中國GDP的份額，貢獻的比率是20%，這是一個不小的數字。但是也不是一個大到不能接受的數字。也就是說

　　我們對經濟的下滑帶來了對股票指數，市場的下滑這樣一個推論的過程確實是非常粗略。

　　最后再說一下流動性的問題，我這圖想表示的是說，在GDP保持比較穩定的高速成長的情況下，10%左右，全社會的貨幣存量會有自然的增長。而且CPI高漲，利率又比較低，目前負利率水平達到4%左右。在貨幣供應和負利率的水平之下，投資的需求會非常的旺盛。更重要的我們大小非的問題，最主要是消費的減持，我們到市場上的減持確實是小非的減持非常大，而且小非的存量非常大，而且未來的增量又會很大。按當前的股價，07年起碼有幾千億，08年一萬億，09年三四萬億，這會使市場的估計狀況在短期內會成為失衡。小非的這種減持力度，減持的時間、廣度，在全球的歷史上不敢說了，至少在我們所關注到的范圍之內，還沒有值得可以借鑒的歷史經驗。所以這是一個很嚴峻的問題。

　　我在這里自己的看法是，我剛才講到了，全社會的貨幣供應還是比較充足，本身有一個投資的需求，尤其負利率的狀態之下，所有的錢都需要去尋找抵御CPI上漲帶來的壓力，全社會的資金都會去尋找，小非也一樣。小非在減持的時候，如果從理性的角度來講，減持的最大的也是在股票，漲的很高，對他們來講收益率明顯下降的時候才會減持。因為證券市場的參與群體對大多數投資者來講，在短期之內表現的是更多的非理性的思維。也就是說在證券市場加速下跌的時候，小非的持有者會有恐慌。我目前不能說這種小非的減持對短期的市場到底會有多大的沖擊？但這個沖擊一定是很大的。但是

　　我綜合考慮這么一些問題，我認為從投資，從中期，所謂的中期半年到一年的時間，我認為是很好的時機。市場在目前的位置，往下的概念遠遠高于往上的概念。

　　第三個，就是我們最核心的策略，精選個股。在小非減持的壓力情況之下，在債融資壓力非常大的背景之下，我們尤其想說的是，投資者精選個股的時候更多的考慮具有絕對投資價值的吸引力的股票去構建組織，我們試圖去尋找像2001年到2005年這樣的股票，如果有風險我們靠它們來抵御下跌。而且根據我們的觀察，這樣的股票，非常好的股票，按目前的狀況，如果說01年的時候只有30到40支，我們的觀察起碼有100支到200支，所以找到這樣股票的干預大大增大。創業板可能真的會提供漲很多倍的股票，這里可能有很大的投資機會。所以我們真正的核心投資策略是這么一個，以絕對投資價格的思路來調整投資價格的策略。

　　我今天的匯報就到這里。謝謝大家！