2008年3月30日由深圳市金融顧問(wèn)協(xié)會(huì)舉辦的“第二屆中國(guó)私募基金高峰會(huì)”在深圳召開(kāi)。新浪財(cái)經(jīng)圖文直播此次大會(huì)。以下為南海成長(zhǎng)合伙企業(yè)執(zhí)行合伙人鄭偉鶴演講實(shí)錄。

　　鄭偉鶴：各位朋友，早上好！很榮幸有機(jī)會(huì)參加這次的第二屆私募股權(quán)研討會(huì)，應(yīng)該說(shuō)，南海成長(zhǎng)作為國(guó)內(nèi)第一家有限合伙創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，主要得益于深圳的投資環(huán)境，因?yàn)樵谶@個(gè)過(guò)程中，我們得到了深圳市高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所的大力支持，得到深圳市工商局非常高效的批準(zhǔn)，也得到了LP們的支持。在深圳，我的籌資只花了不到5天的時(shí)間，我剛才很驚訝，閻焱說(shuō)他到美國(guó)籌資花了6個(gè)月。我在深圳只花了6天時(shí)間就籌到2.5億。我們能夠做成國(guó)內(nèi)第一家有限合伙企業(yè)，得益于國(guó)家的政策法規(guī)完善，得益于深圳的環(huán)境，當(dāng)然也得益于我自身，我一方面是做律師出身，也得益于我自己在(景林資產(chǎn))公司做投資。

　　今天我主要給大家介紹南海成長(zhǎng)的投資運(yùn)作情況。南海成長(zhǎng)是有限合伙，股東合伙人是3名，有限合伙人是45名，普通合伙人承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。我的公司(同創(chuàng)偉業(yè))也作為普通合伙人。中國(guó)有句話叫“跑得了和尚跑不了廟”，我們和尚和廟都在這里。另外，(同創(chuàng)偉業(yè))作為顧問(wèn)，收取費(fèi)用，對(duì)稅收、開(kāi)取發(fā)票方面提供幫助。我們?cè)趯?duì)有限合伙人的招募過(guò)程中，采取的是審查的過(guò)程。目前國(guó)內(nèi)募資的時(shí)候，似乎是規(guī)模越大越好，作為謹(jǐn)慎的公司，應(yīng)該充分考慮到LP的投資能力。我覺(jué)得中國(guó)LP的市場(chǎng)還是非常有效的，他們的積極性、投資能力需要保護(hù)。在這里，我要求我的LP必須承諾投資南海成長(zhǎng)的資金是他閑置資金的不到20%，必須要有書(shū)面承諾和口頭錄音承諾，這是我們非常有特色的制度，也不是說(shuō)錢越多越好。我有一個(gè)同學(xué)在香港做投行副總，他跟我交流以后說(shuō)要投資，說(shuō)給我3000萬(wàn)，我說(shuō)不能給我這么多，我后來(lái)最多收了他1000萬(wàn)。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，因?yàn)槲覀兪堑谝患遥�不�?huì)出現(xiàn)什么風(fēng)險(xiǎn)和政策障礙，在這方面，我們控制LP的風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外，募資的每一個(gè)份額是200萬(wàn)人民幣，分批進(jìn)入，這樣便于合理利用有限合伙人的資金。你要知道，我拿了他的錢，如果投不了項(xiàng)目，還是要收管理費(fèi)的。第二期南海成長(zhǎng)分了三期，份額更加散，是一期收一次管理費(fèi)。

　　在費(fèi)率方面，按照通常2.5%的管理費(fèi)和25%的業(yè)績(jī)提成。風(fēng)險(xiǎn)控制方面交給托管銀行管理，同時(shí)在投資行業(yè)項(xiàng)目單個(gè)投資的規(guī)模，包括整個(gè)配股，都充分考慮行業(yè)的分散化、資金規(guī)模的分散化。另外，我們的投資決策非常規(guī)范。LP一般是出資人，把權(quán)利讓渡給普通合伙人，這塊來(lái)講，我們?cè)谕顿Y決策方面非常規(guī)范，主要由普通合伙人和投資決策者操作。

　　我們?nèi)ツ瓿闪⒘说谝患矣邢藓匣锲髽I(yè)之后，在短短不到半年的時(shí)間，基本上把2.5億花完，現(xiàn)在只剩下1000多萬(wàn)。同時(shí)，我們整個(gè)投資團(tuán)隊(duì)不到4人。我在跟同行溝通的時(shí)候，對(duì)我們的投資項(xiàng)目、投資速度比較驚訝。我們主要投的是一些新能源、新農(nóng)業(yè)、新制造、先進(jìn)制造業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)。所有的項(xiàng)目基本70%、80%派出了總監(jiān)視，不僅在每個(gè)企業(yè)中占有提供一定增值服務(wù)的幫助，同時(shí)在其他方面也給企業(yè)提升很多。

　　這半年的運(yùn)作，有如下體會(huì)。有些合伙人充分授權(quán)普通合伙人，有利于公司運(yùn)作，簡(jiǎn)潔調(diào)整效率。我們?yōu)槭裁茨茏龅眠@么快？一方面是市場(chǎng)機(jī)會(huì)比較好，另一方面，有限合伙人制度提供的效率，決策非常迅速，而且操作非常便捷。另外，合約的分配制度有利于提升管理人的積極性。第三，目前國(guó)內(nèi)的有限合伙制不需要驗(yàn)資，營(yíng)業(yè)執(zhí)照上面沒(méi)有注冊(cè)資本的概念，主要是根據(jù)有限合伙協(xié)議為基準(zhǔn)。資金分批到位，也實(shí)現(xiàn)資金的成效。同時(shí)，合伙模式的運(yùn)作機(jī)制有利于增強(qiáng)基金的競(jìng)爭(zhēng)力。在這個(gè)過(guò)程中，還有兩點(diǎn)不確定性，主要的不確定性，一方面是納稅問(wèn)題，我在很多場(chǎng)合下，包括跟投資人反復(fù)強(qiáng)調(diào)，有限合伙目前最大的風(fēng)險(xiǎn)是稅收，國(guó)內(nèi)有關(guān)的稅法，涉及有限合伙納稅的，跟它相關(guān)的法律，可能會(huì)有3—5種解釋，根據(jù)合伙企業(yè)所得稅納稅細(xì)則來(lái)講，可能是35%，假如根據(jù)個(gè)人所得稅法，是20%。根據(jù)企業(yè)所得稅法是25%，根據(jù)美國(guó)(黑石)有限合伙人納稅是15%；如果根據(jù)合伙企業(yè)法，是個(gè)人股，比照蘇寧電器的大股東，是無(wú)需納稅。有些地方把投資成本-IPO價(jià)格。現(xiàn)在在操作上比較復(fù)雜，我后面也有呼吁，呼吁國(guó)家稅收部門(mén)盡快明確相關(guān)的政策法規(guī)。另一方面是募集資金非常便捷，但是將來(lái)資金的清算和處理可能存在一定的不確定性，因?yàn)檎麄�(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)不是很完整，在國(guó)外可能有專門(mén)清盤(pán)基金的資產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)還沒(méi)有，包括要進(jìn)行一些拍賣的相關(guān)手續(xù)，因?yàn)闆](méi)有上市公司的股權(quán)拍賣在中國(guó)操作還是比較困難的。