從2007年開始，我們已經看到了這一種風險真正的爆發。而整個金融行業也非常關注短期票據，像結構工具特點依賴的短期金融票據。短期金融票據已經賣不出去了。人們更加愿意買國債。所謂的國債就是政府發行的，利率比較有保證。而國債和現在的商業票據之間的差別越來越大，人們意識到很多商業票據并不能像銀行當初保證的一樣得到回報。很短時間之內，商業票據失去了自己的市場，他們不愿意在商業票據上花很多錢，發行商業票據的銀行逐漸消失了。很多中央銀行采取很多措施來進行相關性的緊縮，但是完全無法避免目前信用惡化的情況。

　　股票市場在全世界的市場都變得糟糕起來。人們的信心也逐漸沒有了，整個市場的不穩定性增加了。而美國房地產市場已經出于一片混亂當中，失業率上升了。而且我們石油以及糧食的價格也越來越高。同時，美元不斷貶值，它也導致了通貨膨脹的效應。我可以說，關于次貸危機以及整個經濟蕭條帶來的危機，目前已經把美國逼到了經濟衰退的邊緣。當然了，我們并不是什么都沒有做。現在來自法國、德國、瑞士、英國、美國監管者發布了聯合的報告，是2008年3月6日剛剛發布的。這一個報告有了非常明確的結論，為什么主要的銀行和證券公司有很大的風險損失，主要是因為它根本沒有理解他們所購買證券潛在風險。報告說，銀行所遭受的很大損失主要是由于它對美國次級貸款集中購買，美國次貸危機一旦爆發，他們的風險實在是太多了。同時他們對CDO各種分級以及分級當中風險比較大的產品的購買也使得他們的風險逐漸的增加，這是3月6號所做出的主要的結論。

　　到目前為止，我給大家描述了在世界金融市場上發生了什么。還有，有一些衍生產品在場外的產品究竟對我們產生了什么樣的影響。在場外的衍生市場當中，所發生的這一些問題為什么沒有使得常規的場內期貨交易受到影響。像CME所做的期貨交易當中并沒有受到影響。所以，我們必須要看他們之間很大的差別。

　　像CME清算所幾乎沒有受到大的沖擊和波動。比如說在2007年，CME清算所交易合約量高達28億，包括各式各樣的價格和價值加起來超過了十萬億的量。而且CME清算所擁有存款抵押量575億，每天交易額高達22億。如果有幾天交易量非常大，甚至可以超過100億。它使得市場業務量得到了提升，除了提升業務量，還能夠很好的提高利潤率。在過去幾十年當中，一直發揮著非常重要的作用。為什么會出現這樣的情況，為什么沒有出現一些問題呢？

　　在2007年12月份，國際清算所季度報告當中已經給出了這一個問題的答案。它指出來，在場內交易和場外交易很大不同。OTC產品遇到了很大問題，主要是過度夸大期貨交易工具。

　　一個原因是，有一些交易背離了原始的合約。有的時候可以把一些交易持長倉，有的時候可以持短倉，有的時候可以對沖。有的時候可以把長倉和短倉進行對沖交易。有的時候，在場內交易當中，各式各樣的交易合約是一直存在的。這一些交易合約不斷的累計會使得交易量不斷的上升。OTC的交易沒有聯邦或者是國家的監管機構有利的監督。不像場內交易監管嚴格。中國銀監會是一個非常重要的監管機構，中國銀監會起到了非常大的作用來監管整個金融市場的游戲規則。每一天要根據市場的行情來定價，不是用各種模型，而是用實實在在市場行情定價。你的頭寸每天有兩遍由CME給出市場報價，你可以非常清楚的知道自己累計的風險是什么。也是清算中心所起到非常重要的作用。