接下來講SIV，最早是1988年，有幾個銀行家在一起想出了這一個主意，是一個虛擬銀行的概念。所謂虛擬銀行，一個銀行要建立資金，這一個資金向公眾借貸，通過銀行發行債券等形式向客戶短期借錢。像80天、90年商業票據，短期的從公眾那兒籌到的資金，把這一筆資金長期的投資于其他風險更高、回報率更多的產品，像學生貸款、抵押貸款、資產證券、信用卡等。短期借貸、長期投資。

　　同樣，這一筆負債也是進行分級，根據信用的風險進行分級。我們的信用評級機構對于它的資產產品進行不同的分級。比如說，3A、2A等。我們這里的分析完全是根據各種模型以及預算，并不是根據每一天在市場上真正的價值計算，完全是根據我們計算模型。分級之后會賣給投資者。看投資者胃口大不大，如果是非常保守的投資者，可以買評級比較高、風險比較小的。如果是非常冒險的人，可以選擇評級比較低的。對投資者來說，能夠得到什么樣的收益？事實上，一旦我們所投資的交易模型以及計算方式給你帶來很大量的回報，比你投資于一般商業債券和存在銀行多，你就是一個受益者。我要提醒大家的是，在金融行業不能太冒險。很多投資者對市場估價過于樂觀，使得自己風險過大。

　　在SIV，銀行并沒有承擔任何信用的風險，只是把短期的借貸和長期借貸之間的利潤和其他的管理費用作為自己的利潤額，其他風險由投資者承擔。銀行得到了很多好處，把自己這一部分的負債從自己的資產負債表當移除。從1988年之后，SIV成為了資金巨大的產業。到現在已經增長到了400億美元。在這兒，我剛才給大家介紹了兩種產品，一種是結構性投資產品，另外一種是權益抵押產品。

　　無論如何，我主要是給大家談金融衍生品，這也是我們會議的主題。如果在這里不談世界經濟以及美國經濟發展以及美國次貸危機對經濟的影響是說不過去的，所以我談幾句。我認為主要的原因是兩點：

　　第一點，在過去十年當中，整個世界已經處于迷失的狀態，而且熱錢和流動性太多了，還有各種非常容易得到的信用太多了。正是因為我們流動性過多，導致了世界成為了一個金融的泡沫以及經濟的泡沫。

　　第二點，對于整個市場規則的缺失。像短期的借貸用于長期的投資。世界經濟的衰退因為人們的貪欲，人們因為一件事情好就把它做得毫無節制。很容易得到的貸款使得人們在房地產市場上不斷投出自己的錢，所有的人之所以不斷的借錢，就是認為美國房地產會不斷的上漲。但是人們都知道一個常識，不會有任何的東西是不斷上漲，像中國股票市場，在去年和前年，大家說在幾年之內股票會不斷上漲。但是現在大家看到中國股票不斷下挫。人們一旦看見一件好事情不斷增長的時候，人們不會注意到，也許在整個事情當中還存在許多風險。你們需要注意這一些風險。

　　人們會假設房地產的價值總是往上漲。而且抵押貸款的方式也更加的方便。銀行家就運用自己聰明才智，用各種方式把各種貸款組合推出給所有貸款人。他已經不光是延續在美國，在全世界都已經使得人們參與到美國房地產市場，人們忘記了基本的常識——沒有任何產品的價值會不斷上漲，導致了我們面臨的災難。人們埋怨說衍生品作為工具，它使得我們現在的困境越來越深入。可能有人聽過這樣的話，格林斯潘曾經說過這樣的話，他做了這樣一個比喻，在運動行業當中，有的人用一些激素使得自己表現更好。在美國有丑聞，有一個運動明星運用激素使自己表現很好。有人比喻說，正因為衍生品產品使得金融市場變得瘋狂。當然，這樣的比喻不恰當。我們做衍生品的交易是合法的，而不像使用激素產品是違法的。我們銀行在某一種程度上，很多人愿意做場外交易，可以把一部分負債在資產表上移除，使得他們資產表現更好。在年報的時候，會看到銀行更好的表現。但是直到事實發生的時候，我們才會知道究竟銀行面臨多大的泡沫。

    新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。