2007年8月18日，中國證券市場研究設計中心主辦的“見證與超越-首屆資本中國年會暨中國證券市場十八年慶典”隆重開幕，中國證券市場的新老開拓者們聚首于深圳大中華國際交易廣場。新浪財經圖文直播了本次會議。以下為8月18日下午實錄。

　　主持人：讓我們以熱烈的掌聲歡迎主持人及發言嘉賓上臺就坐。有請曹遠征先生、宋麗萍女士、閻焱先生、宮少林先生，這次討論我們專門請了中銀國際控股有限公司首席經濟學家，請他來做主持，讓我們以熱烈的掌聲歡迎四位嘉賓。

　　曹遠征：非常高興今天有機會做交流，我叫曹遠征，中銀國際控股有限公司首席經濟學家，今天題目是合作與競爭，討論中國金融魅力。

　　第一，中國經濟開始融入世界，而且融入的步伐在加快。從過去直接投資吸引外資為主現在開始間接投資，利用國際資本市場，利用金融工具來加速國家的發展，成為一個新的趨勢。

　　第二，在這個趨勢下有新的變化出現，中國的經濟結構發生變化。尤其去年以來，中國資本市場得到了迅速發展，去年GDP超過20萬元，整個經濟發生變化，在這個時候所有的金融機構，包括商業銀行、證券公司、保險公司都在探討新的經營。那么他的合作和他的競爭也都出現了。

　　第三，在這樣的變化下，金融產品的創新和金融服務的提高也成為人們日益關注的話題。今天正好請到了三位嘉賓，一位是宋麗萍女士，她是證券商的資深人士，曾經當過《證券市場周刊》的創辦人之一，現在做深交所的副總，是做市場方面、交易平臺方面的；閻焱先生是賽富投資基金首席合伙人；宮少林先生是招商證券的董事長，是券商，也會從證券經營機構角度貢獻他的想法。

　　先請他們談談看法，再做總結，大家再討論。

　　宋麗萍：非常感謝曹師兄，遠征師兄是中銀國際的首席經濟學家，在行業里干得時間長的人都知道，從國家金融濟改革一開始曹師兄就參與了。現在市場面臨什么樣的機遇和挑戰？在這種機遇和挑戰情況下，如何提高交易所的核心競爭力？

　　我們國家現在潛在的上市資源豐富，改革開放二十多年，GDP增長是高速穩定的，面臨著二十多萬的工業企業，其中有五分之一已經是股份有限公司，科技部給我們有些非常有利的數據，到現在民營企業已經有13萬多家，其中一半的國家也是有限責任公司。在我們有4萬多家企業，營業收入超過億元有3千多家。這都是上市公司的綜合資源。剛才曹師兄講到了去年年底資本市場市值在全球排12位，今年已經達到第6位，發展非常迅速。

　　從交易所發展趨勢來看，大家有幾個趨勢，首先是信息化，充分發揮了市場組織者的集散信息的功能，從交易平臺、內部方面都可以看出來。另外，市場化。從海外來看，從媒體上可以看到有幾個形式的聯盟，股權債的聯盟等，共同出資組建新的市場，還有交易聯盟，比如說新加坡交易所和澳大利亞交易所；還有共同交易平臺，這種形式愈演愈烈。

　　投行化的趨勢，投行化的背景是什么，要發揮遵循市場規律。從亞太地區年收益增長率分別是10%以上，要求非常高，因為已經上市了，股東要求非常高。另外，開拓交易所的業務、豐富交易所的產品，這就是前面提到的爭取上市資源。大家接觸到很多國外的交易所都在中國大陸找優勢的上市資源。另一方面，不斷推出創新產品。

　　逐步降低交易成本，從過去十年來看，全球股票的交易成本都在不斷的下降，大概下降了四分之一，25%，深交所來看，隱性成果部分高于預計部分的。縱觀國際交易所的發展趨勢審視一下自己的交易所，無外乎兩個方面，一個是組織者，一個是監管者。按照上級去年12月1日在交易所的談話集合了四個層次，這個有成功的經驗。深交所根據證監會的統一安排，爭取能建四個層次的市場。我們認為這四個層次有很多的基礎。

　　前面兩個層次大家比較熟悉，下面深交所基本已經準備好了，剩下的大家不熟悉，這里有兩部分，一部分是退市的公司轉讓，一個是開發運營的股票轉讓平臺，已經有18家掛牌。建立相應的企業成長的制度，非上市股份公司轉讓。全國在抓緊打非的活動，這個平臺會對將來的工作提供非常健康的交易平臺。

　　看一下眾多的中小企業，將來會是什么上市路，一個是直接來上市，另外一個是從低層次逐步來轉版，高層次過渡。分析一下，上市資源無論是從企業成長的周期還是從公司治理情況以及外部的投資者結構情況來看，我們認為企業上市的路徑應該從低層次開始逐步轉到高層次，這樣穩健一點。要加快創業與海外市場的步伐。

　　深交所還有一個市場建設任務就是創新，由于時間的關系不詳細說了。一個重要的方面是市場監管，深交所出版了白皮書，做了詳細的敘述，有興趣的同事可以到網上查一查。我通報一下今年的情況。交易所有六個部門是聯合監管的，對外一致的，上市監管、交易監管，部門之間還有一個聯系制度。有的雖然沒有實施交易，但我們已經發出了若干的實施建議和指示函。如果接到的話還做同樣的行為就不能再交易的。作為一線監管部門我們對涉嫌違法行為進行報告。今天上半年一共報了65件，證監會針對這些違法行為做了各式各樣的處理，有的在調查之中。

　　今天5月30日以來，因為權證沒有印花稅，所以非常活躍。權證的交易非常活躍，為了保護合法權益，我們做了各式各樣的工作。還有一個弱點是中小板上市的公司規模比較小，平均發一、兩千萬，容易炒作。這個月以來我們加強了監控，對盤中一些拉牌的行為進行警告，如果第二天還繼續，我們將適時對他的交易進行凍結。針對這些市場情況，交易所還做了一項非常重要的工作，投資的教育。

　　根據數據分析的解決，截至2007年4月底，真正持股的帳戶數量還不到總數的三分之一。雖然有五千多萬戶，實際上真正交易股票也一千多萬戶。中小投資仍然是市場投資的主體，今年前四個月持股100萬下的投資者都是占絕對優勢，99%、96%，交易金額在四分之三，這就說明什么？我們主要交易主體、中小投資者還是以他們為主，中小投資者的持股和交易偏好，他們更偏好持有交易小盤股，高適應率，尤其是個人投資者。另外，持股期限普遍比較短，持股期限小于三個月的帳戶分別是70%-8%，這個比例很高。從這幾個方面來判斷，我們必須要加強投資者教育，比如說在媒體開設投資者風險專欄，教育投資者案例，從投資者的角度來撰寫投資者能夠看得懂，知道自己的風險點在哪的文章，這一系列的文章全國的主要報刊都轉載。大家還是非常重視，讀者也非常多，電話也特別多。問我們的報道里面出現的問題，我們電話每天都不斷。另外，將投資者教育放在非常重要的位置。從全方位來講，對投資者教育加強工作，我們想交易所確實是在整個市場發展過程中處于特殊的地位，我們要充分發揮市場組織者的作用為上市公司、投資者四做好服務，謝謝大家！

　　曹遠征：剛剛宋麗萍女士在短短幾分鐘時間把交易所的情況做了介紹，但是有兩點引起大家的重視，證券交易所是交易市場組織者和監管者，剛才介紹說要動員市場的力量，我感覺深交所在這個方面在努力，交易所做好準備，對我們投資者和對上市公司來說，都是一個好消息。第二，對市場的監管，效率來高，交易要越細，從介紹里面，可以聽出做了很多工作，特別是投資在教育方面。對此，我想投資是更加安全，風險更小，也是中國資本市場的發展的基礎工作。