吳妍:

　　感謝主持人。

　　中國出口信用保險公司作為中國唯一的政策性保險公司，支持中國企業走出去，積極參與國際競爭，為企業的境外投資保駕護航，我們責無旁貸。

　　企業走出去過程中面臨的商業風險，我從另外一個角度談談目前中國企業走出去面臨的另外一個風險。

　　保險公司是經營風險的公司，風險的本質就是不確定性。仔細想想，人類主要的科學社會活動最終目的都是為了消除和降低這種不確定性。從保險專業的角度講，風險可按發生的原因分為純粹風險，列入自然災害風險，還有投機風險。這里的投機沒有貶義，例如投資行為。從影響范圍來說，分為系統性風險和特定風險，比如自然災害風險，即系統性純粹風險，車輛損失屬于特定風險。在防控風險方面，保險不是萬能的，但可以起到非常大的作用。

　　海外投資是企業發展到一定規模時，尋求可持續發展的常見的投資行為。國際化是規模企業在全球經濟化和區域集團化環境下的生存之道。原料、市場、成本、風險是企業國際化的四大核心動因。商品貿易、貿易延伸、海外投資、服務輸出是企業國際化的四大步驟。

　　走出國門，對外投資，對于中國企業來說，目前還是一件比較新的事物，企業在得益全球資源配置的同時，也面臨更多的風險。總的來說，企業的海外投資所面臨的風險主要來自三個方面，即自然災害風險、商業風險和國家風險。

　　風險防范和控制措施，通常分為企業自身控制和利用外部資源控制兩個方面，共六個類型的方法。

　　企業類型，企業自身方面可采取措施，有行動避免、風險自留和損失預防。例如企業可采取行動避免的方法，避免處于自然災害貧乏地區進行經營。可通過風險自留、進行承擔、發生頻率不高、預期損失不大的風險。損失預防則是企業在風險控制與防范方面廣泛采取的必要措施，例如企業可以通過審慎認真地資質調查和可行性研究，確定并購對象的合理估值以及持續經營的利潤前景，避免或減少因決策失誤所帶來的損失，可以采取投資主客體多元化的措施，技術和市場控制手段以及本地化社會責任及企業文化建設活動等分散與減少國家風險。

　　利用外部資源規避風險方面，雙邊投資保護協定和多邊投資保護體制，也就是《華盛頓公約》，這種機制庇護不失為一種較為有效的手段。目前，我國已與世界上大多數國家簽訂了雙邊保護投資協定，并于1990年成為《華盛頓公約》的締約國。這些多邊、雙邊保護機制，對減少投資風險及投資爭議的解決提供了較為有效的合法渠道。

　　在實踐中更為常見的，利用外部資源手段是轉嫁措施，包括合同轉嫁和保險轉嫁。合同轉嫁，顧名思義，通過合同及其它形式的法律文件，轉嫁或者鎖定并購及持續經營中的部分風險。有些國家，比如秘魯和智利，他們的外資法允許符合一定條件的外國資本與政府簽訂稅收穩定協議，對于一定程度上鎖定投資風險頗有用處，也是合同轉嫁的重要表現形式。保險轉嫁則是指通過購買商業保險，規避項目所面臨的自然和部分商業風險，通過購買投資保險規避國家風險。特別值得注意的是，源于東道國國家層面與東道國政治、社會、法律有關的國家風險，是企業經營活動僅限于本國時不曾遇到的新型風險。

　　從風險分類上看，國家風險屬于系統性投機風險，影響面大，破壞力強，并呈現突發性和高度的復雜性。當風險事件發生時，即使政治強使、財力雄厚的跨國公司也不能幸免，因而也最難以對付，這點在油氣行業、礦產行業以及對外投資方面尤為突出。

　　由于系統性投資風險所造成的損失難以通過“大樹法則”得到平衡，商業機構一般不開辦覆蓋此類風險的保險，這就要求覆蓋國家風險的海外投資保險，主要由資本輸出國政府出資或暫不開辦的原因。

　　海外投資保險制度，最初可追訴二戰結束后，美國為推動馬歇爾計劃而配套規定的，促進和保護國際投資行之有效的重要制度，也是符合WTO規則的通行保障模式。

　　2001年國務院批準成立中國出口信用保險公司，作為唯一從事政策性保險業務的國有獨資公司，其主要任務是依據國家外交、外貿、產業、財政、金融等政策，通過政策性出口信用保險手段，支持貨物、技術和服務的出口，特別是高科技附加值大的機電產品等資本性貨物出口，積極開拓海外市場，為企業提供收惠風險保障，促進國民經濟的健康發展。公司資本金來源于出口信用保險風險基金，由國家財政預算安排。

　　自成立以來，中信保發展迅猛，截止2006年底，承保金額近300億美元。根據要求，中信保按照國際運營規則進行。主要產品有短期出口信用保險、中長期出口信用保險、投資保險、國內信用保險、擔保業務、商保追授業務以及資信評估與調查業務。

　　開展海外投資保險是中信保根據國家指令和國際慣例開辦的一項政策性保險業務，與一般商業保險不同，海外投資保險不以盈利為目的，意在鼓勵和支持中國企業進行海外投資。公司的海外投資保險主要承保投資者因東道國征收、戰爭、匯兌限制、違約和未經批準的導致的損失，具有損失補償、風險防控和便利融資等重要功能。

　　截止到2006年，中信保公司為中國企業赴南美洲、亞洲、非洲地區的幾個礦產和油氣項目提供了海外投資保險服務，使這些項目順利獲得了銀行融資支持，取得了良好的經濟效益，為國內外多家大型銀行的銀團融資提供了風險保障和咨詢服務，有效規避了項目貸款的主要國家風險。2006年我國某大型跨國并購項目，金額為14億美元，由于成功改善融資結構，從而被三家國際知名商務雜志分別聘選為2006年度的最佳項目。

　　中國信保2006年12月發布了國內國家風險分析報告，對全球191個國家和地區的貿易投資風險進行了全面的評估，為中國企業走出去提供了全方位、全視角的國別風險地圖。

　　總之，中國信保投資保險產品作為走出去戰略金融體系的重要組成部分，在推動企業走出去過程中發揮著不可替代的重要作用。

　　衷心祝愿在座的各位企業家和金融界的朋友，更加得心應手地運用各種風險防范和控制工具，更加成功地參與國際投資活動。中國出口信用保險公司將全力為各位的興旺事業保駕護航。

　　謝謝大家。

　　馮煒:

　　感謝吳總，給大家做了對出口信用保險業務比較詳盡的介紹，相信在座的企業今后在走出去的過程中，更好地想起來去求助中信保這樣的風險管理和規避的機構。從現在的實踐來看，中國企業走出去遇到的問題很多，但大部分經營型的問題就自己買單，要是碰到國家類的風險就找政府。找到中信保機構的不多，所以中信保任重道遠。

　　美國艾金.崗波律師事務所合伙人道格拉斯.格拉斯先生。道格拉斯.格拉斯先生是資深的融資和并購專家，有25年的跨國經驗，特別是對能源和基礎設施領域非常熟悉，只要活躍在歐洲、美洲、中東和非洲，青睞中國只是最近的事情。基于您作為一個有經驗的專家，聽到這么多實踐者和觀察家的思考、體會，能不能和大家分享一下中國企業在海外投資如何能夠更好地準備自己，以更好的化解風險，取得成功。

　　道格拉斯.格拉斯:

　　取得好結果的辦法就是能夠去雇傭最優秀的律師。這場談話的關鍵之處就是并購的時候應該注意什么問題。并購的時候，比如中海油并購尤尼科的情況。到國外做生意是從零開始，可以說是很簡單的事情，也可以說是構建一座橋梁，構架兩個不同的文化，感受不同的市場，不管到美國還是英國、歐洲，可能形式不同，包括不同的商業形式。關于政治、文化、社會、經濟方面的考慮，大家說應該以當地的思維思考，要向當地的人們和文化進行承諾，他們就會歡迎你。

　　我是律師，所以一般都會從法律的角度考慮問題，有一系列的問題應該考慮到。比較高端的，從文化、社會、經濟的各個角度考慮，大家應該意識到幾個非常重要的問題，不管介入資本市場還是建立新的廠礦、電站等等，八國集團的國家都有國家利益方面的考慮，比如說美國的《撒奧法案》有一系列的法規要求，有很直接的限制，外國公司是不能介入的，進入其它公司的時候要躲開這些領域，大家心里應該記住這幾點，真的去海外投資的時候要留心這部分。比如稅收體系，有的人想到這些國家去要交稅，但是很多國家的稅收體系，對外國投資者來說并不享受優惠，還有更多的負擔。比如中東地區，很多本地公司不需要交稅，但是外國公司要交稅，所以要去中東投資就要注意這個問題，進入到一個市場的時候要考慮到市場的風險，有自己的稅收體系。

　　國際交易中經常遇到補貼的問題，很多國家都有補貼政策，比如本地的公司得到補貼，和外國公司競爭的時候，平臺并不公平。比如空客和波音相互起訴，相互反對，就是因為稅收補貼的問題。還有資本的流入、流出問題，什么時候把錢拿進來，什么時候出去，有些相關的法律要求必須要考慮。有的國家，外商投資是不可以進行資金對沖的，比如說印度，不可以將盧比的風險對沖，還有其它外幣沒有辦法把風險對沖。資金回到自己的國家就會遇到問題。

　　公司的法規方面，很多人擔心去美國投資，《撒奧法案》要求公司必須有合規性，這點必須要考慮到，可能會影響投資的進程和收益，還有其它教育，比如說有的國家有惡意并購，有些國家對此使用反對措施，所以收購的時候也會有一些流程上的問題要注意到。還有全球的法律法規，要去中東投資，必須有本地人作為業務伙伴，外商投資只能有49%的股權，這就是為了保護本地的經濟發展，本地的業務伙伴會占51%的股權。具有戰略性的行業，不允許外國資金投入進去，所以這些公司不具備投資或者收購的能力。

　　還會有一些歧視，比如在美國有北美自由貿易協定，加拿大、

墨西哥的公司和中國的公司競爭有一定的優勢，因為他們有貿易協定。如果想在加拿大和墨西哥公司有優勢的地方競爭，中國公司的辦法就是先去收購一個加拿大公司，充分利用北美自由貿易協定為自己的公司業務服務，有很多法律法規都起到重要的作用。進行國外收購的時候需要考慮，如果投資規模很大，而且投資到戰略領域，比如能源和軍隊相關的事務，財務、金融等等，政府都會非常關注，會采取措施阻止投資到這些領域。

　　幾年前，中國石油在哈薩克斯坦買塔什干石油，這是一個非常大的油田，這個油田里還有其它的股權所有者，他們對此預先有考慮，有自己的利益，政府參與進來，不允許進行收購。還有其它的例子，不僅是中石油不能參與進來，還有其它的跨國公司，因為當地政府想保護塔什干石油，所以中國的石油公司進不去。可以吸取教訓，以后投資的時候學得更聰明。比如中石化在哈薩克斯坦想收購一家公司，中石油在俄國也收購了很大的公司，是BP的一部分，這些收購比較成功，因為他們已經吸取了血的教訓，能夠和本地政府、合作伙伴合作，達成了收購意向。

　　全球化對每個人意味著什么？很有意思的一點，西方的國家，西方的經濟體，很多年在外商投資的時候采取自由貿易的形式，但是這幾年在很多情況下變得越來越嚴格了，比如說很多公司不能收購美國的資產，還有新興的經濟體，中國、俄羅斯和非洲等很多新興的國家卻開放了起來，所以有思想融合的過程，他們現在開始接受西方的思想，所有的經濟體現在基本上接受了自由貿易。我們認為促進經濟的發展和促進投資這兩者之間有非常微妙的界限，怎樣能夠促進本地經濟的發展才是政府需要考慮的。

　　向海外投資的時候，不只是資本市場的投資，還要考慮一系列的障礙或者限制，這些限制必須要充分地考慮進去，沒有一件事情是很容易得來的，有很多人覺得融資很容易，一下就能賺一大筆錢，事實上什么事情都來之不易，還有很多經濟之外的，比如文化、社會上的障礙需要考慮，這樣公司才能夠進一步走向全球化。

　　

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