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市場宏觀因素利空顯現(xiàn) 期銅價格步入中期調(diào)整(4)

http://whmsebhyy.com 2006年07月14日 00:49 首創(chuàng)期貨

　　圖13：中國精銅與廢雜銅進(jìn)口情況對比

　　 市場宏觀因素利空顯現(xiàn)期銅價格步入中期調(diào)整(4)

中國精銅與廢雜銅進(jìn)口情況對比圖（來源：首創(chuàng)研發(fā)）
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　　再次，中國精銅進(jìn)口需求持續(xù)疲弱，對國際銅市場形成拖累。

　　從如上分析中我們就不難理解，中國因素支撐下的銅價上漲與精銅表觀消費量下滑兩者之間的背離。事實上，如果以銅材及主要用銅行業(yè)產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，高增長格局之下的中國銅消費無疑依舊強(qiáng)勁。

　　數(shù)據(jù)表明，今年前5 個月中國累計生產(chǎn)銅材223.8 萬噸，年比增長了11.1%，增長率與去年持平，一定程度上顯示了中國銅消費穩(wěn)定增長的良好態(tài)勢。具體到銅終端消費的主要領(lǐng)域來看，占銅消費比例最大的電力行業(yè)今年前5 個月發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量為3804.99 萬千瓦，仍比去年同期增長21.3%，但增幅較前兩年繼續(xù)回落；家電行業(yè)，空調(diào)與冷柜前5 個月的產(chǎn)量分別為3881.32 萬臺和367.87 萬臺，比去年同期分別增長1.4%和9.1%，增幅回落。相比之下，交流電動機(jī)產(chǎn)量增勢良好，前5 個月的產(chǎn)量為5749.24 萬千瓦，同比增長16.8%，增幅超過了去年同期4.7 個百分點。

　　圖14：銅材產(chǎn)量

　　 市場宏觀因素利空顯現(xiàn)期銅價格步入中期調(diào)整(4)

銅材產(chǎn)量圖（來源：首創(chuàng)研發(fā)）
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　　圖15：中國發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量

　　 市場宏觀因素利空顯現(xiàn)期銅價格步入中期調(diào)整(4)

中國發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量（來源：首創(chuàng)研發(fā)）
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　　如上數(shù)據(jù)再次證明了國際銅市場中，中國因素影響力的存在。但銅資源消費及進(jìn)口結(jié)構(gòu)的變化也必將對精銅進(jìn)口需求增長構(gòu)成較大的影響。由于中國精銅進(jìn)口需求的持續(xù)疲弱，二季度以來內(nèi)外盤比價在5 月中旬階段性回彈至9.6 以上后，在隨后出現(xiàn)的期銅價格大幅波動中再度回落，并于6 月底在8.6 之下創(chuàng)出新低。

　　圖16：滬銅與倫銅比價

　　 市場宏觀因素利空顯現(xiàn)期銅價格步入中期調(diào)整(4)

滬銅與倫銅比價圖（來源：首創(chuàng)研發(fā)）
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　　由于三季度季節(jié)性消費趨弱因素存在，加之國內(nèi)現(xiàn)實超低比價對精銅進(jìn)口形勢的制約，故預(yù)期此間精銅進(jìn)口需求難以快速回升。但值得關(guān)注的一個現(xiàn)象是廢銅進(jìn)口在今年的5 月份出現(xiàn)了明顯下滑，而國內(nèi)精銅生產(chǎn)方面，鑒于銅精礦進(jìn)口的持續(xù)回落，且受限于冶煉產(chǎn)能以及原料供應(yīng)，預(yù)期增產(chǎn)的空間不大。這意味一旦國儲放銅影響結(jié)束，國內(nèi)現(xiàn)銅有望走強(qiáng)，并拉動內(nèi)外盤比價趨于回升，客觀上也會刺激精銅進(jìn)口需求的緩慢回升。

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