支撐銅牛長期因素依舊 期價回調積蓄上漲能量(5) |
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| http://whmsebhyy.com 2006年03月09日 08:45 西南期貨 |
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2006 年，我們認為鋁錠冶煉的成本將繼續維持較高的水平。一方面，能源價格持續上漲，歐美的電力價格2005 年以來，出現了大幅的上漲，且這種趨勢還在持續(見圖十五)；而國內電價也有上漲的跡象。另一方面，根據目前國內外機構的預測，2006 年的氧化鋁供需緊張格局有所緩解，但是仍然處于緊張的局面，且中國仍然需要進口大量的氧化鋁，價格出現大幅下降的可能性不大(圖十六)。 圖十五、歐洲電力價格 圖十六、澳大利亞氧化鋁報價 庫存對現貨價格形成較大壓力
2月份，全球交易所庫存持續上漲的趨勢仍在繼續。其中，LME庫存2月份上升了65450噸，達到77.5萬噸，是2004年8月份以來的最高水平。而SHFE庫存2月份的增長速度更加的快速，達到16.5萬噸，增加近一倍。庫存的持續增加，一是來自于非報告的庫存，而非近期產生的過剩；二是受到國際鋁價上漲的刺激，中國生產持續的擴張所致。 庫存的持續增加，對于國內外的價格形成了較大的壓力。但是，我們也需要注意到積極的現象：一是國際鋁業協會(IAI)公布的鋁庫存雖然處于相對較高的水平，但是庫存上升的趨勢已經出現停滯的跡象，同比增長持續下降，這說明鋁錠消費同比更加的旺盛；二是SHFE庫存增速已經顯著放緩。 但是，在交易所庫存突破100萬噸后，市場中出現了對于庫存回流的擔憂，部分投資者對未來樂觀的預期發生了動搖。因此，我們在對基本金屬長期趨勢依然樂觀的情況下，也要對鋁錠庫存的持續增加給予足夠的關注；如果，后期不出現市場預期的下降趨勢，也就意味著當前對于后市預測的錯誤或者偏差，供需狀況的實際演變將對價格形成重大的影響。 圖十七、全球交易所庫存 圖十八、IAI 未鍛軋鋁庫存與同比增長率 后市展望
經過近期的快速調整，鋁價上漲的趨勢保持完好，近期鋁價反彈至2500美元的重要關口，短期內向上突破的可能性較大。而受成本的支撐，鋁價向下調整的空間不大。操作上，保持多頭思維、等待逢低買入的機會。 國際鋁價主要通過兩個途經向國內市場進行傳導：一是氧化鋁價格上漲，直接刺激國內冶煉成本的上升；二是國外鋁價的強勢，能夠刺激國內的出口，改善國內的供需關系。因此，國內價格上漲的動力一方面是成本的推升，另一方面是投機資金對國際鋁價上漲的預期。但由于大量消費商沒有進入市場，國內鋁價短期內會偏離國內的供需狀況，出現泡沫，最終又會因為現貨的壓力出現劇烈的修正，出現短期內價格的低估。正是這種價格波動的特點，也給我們帶來了較大的投資機會，封低建倉、逢高出場，不可過分追高殺跌。 西南期貨 薛峰 |
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