全球制造業增長支撐銅價 期價仍有望高位運行(4) |
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| http://whmsebhyy.com 2005年12月06日 01:58 北京中期 |
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圖八：產能利用率趨勢 資料來源：ICSG，麥格理研究，2005年11月 供需緊張有以下兩個重要因素。 第一，產量增長放緩以及生產商清庫使得供給增長不如預期。盡管銅價處于有史以來最高水平，但由于礦石的品質下降，技術問題和勞資糾紛等原因，生產商總體上在今年難以提高產量。智利政府下屬的銅生產委員會本月初宣布2005年銅精礦產量的預測值從前期的550.4萬噸降至537.2萬噸，2006年產量從552.5萬噸降至551.1萬噸。智利國家統計局的數據顯示，10月份銅礦產量同比下降6.3%，1-10月銅礦產量同比下降2.9%至430萬噸，較去年同期下降13萬噸。另外，根據智利產量、出口量和國內銷售數據進行統計，麥格里銀行認為2005年智利精煉銅的庫存量持續減少——今年前9個月至少減少7萬噸。2003年Codelco公司開始儲存的20萬噸銅庫存從2004年開始就不斷釋出。2004年和2005年銅庫存的不斷縮減，使得目前智利的銅庫存量與2000年底接近——2001年到2003年建立起來的庫存基本上已經被全部釋出。從智利銅生產商方面的調查來看，他們持有的庫存處于極低的水平。在高企的銅價和逆價差情況下，智利的生產商不愿持有庫存，把銅盡快地運出倉庫。因此可以認為，市場并不像部分專家認為的那樣有大量隱性庫存的存在。銅市處于真正的供需緊張之中。 圖九：產量增長不如需求增長 圖十：2005年智利銅生產商縮減庫存 數據來源：Cochilco，麥格理研究，2005年11月 第二，產量下降的另一個原因是一些礦廠進行了鉬的開采替代。在鉬市場異常強勁的情況下，一些大型的銅礦集中于高品位鉬礦石的開采，而寧愿犧牲銅礦產量。據智利9月份數據顯示，鉬的產量較去年同期增加21.3%。自2003年初以來，鉬價一直在強勁上揚，其漲幅達到驚人的1000%，從原來的每磅不到5美元上漲到2005年6月高峰時的40美元以上水平。這種瘋狂的漲勢主要是受特種鋼行業的強勁需求所推動。而供應能力卻因西方國家生產商和加工商存在冶煉瓶頸而受到影響。根據Sempra金屬公司的報告，由于強勁的石油和天然氣領域的需求，大量增加的儲存高硫油的需求將強化對鉬的長期需求增長前景，鉬的價格將長期維持在高位，2005年鉬價格將在35美元/磅左右，2006和2007年的均價分別在20-25美元/磅和10-15美元/磅。這樣來看，未來1至2年內，銅礦開采緩慢的趨勢仍然存在，而粗煉/精煉加工費居高不下的局面也將會持續更長時間。 圖十一：鉬價格走勢 |
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