中期燃油月報：滬油期價總體隨國際油價變動(8) |
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| http://whmsebhyy.com 2005年11月07日 08:35 北京中期 |
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二，相關市場與國內基本面 新加坡市場 新加坡市場燃料油價格自上月高點有所回落，但由于本月抵港的套利貨船較少，而在中國國慶長假過后有買需浮現。另外，庫存也在逐步減少，使得供應吃緊。這一因素又使其持穩于300美元之上。隨著國際原油價格的逐步回落，使目前東西方燃料油套利價差進一步擴大。同時新船貨訂單接踵而至，到貨期在11月中旬較為集中，屆時供應緊張的局面將會有所緩解。但目前供給仍舊偏緊且燃料油升水較強。指標180CST燃料油10月31日收報于每噸310.50美元，較上一交易日收盤下滑2.63美元；380CST下跌3.25美元至每噸298.63美元。預計后市在供給緊張稍有緩解的情況下，其價格走勢將保持弱勢，同時抗跌性也會逐步趨弱，但跌幅應有限。 國內市場 近期華南市場燃料油報價走勢持穩，供應量不大支撐了價格。價格始終偏高而使成交稀少，買家對后市觀望氣氛較濃。而賣方由于本身庫存處于較低水平，也不愿降價銷售。至10月底，新加坡180CST庫提報價穩定在3380-3420元/噸，預計實際成交價在3370-3380元/噸左右。目前這一價位仍與滬燃油期價有較大價差，從而使期價走勢更為抗跌。 (資料來源：北京中期) 由于過去一年間燃料油價格上漲了大約60%，使一些以燃料油為原料的企業成本驟升。廣東省一些陶瓷廠因此停產，將工人遣散回家。該省對燃料油的需求占到全國的一半。而其他工廠，從玻璃器皿、紡織品到電子產品的制造者，也都在減少燃料油的使用量，轉而使用更加便宜的替代品。在中國的油品產業中占15-20%份額的小煉廠也因為生產成本上升紛紛減產或關閉，因相關的國內汽、柴油價格由于政府的嚴格控制而受壓。他們主要對進口燃料油進行再提煉得到柴油和渣油，賺取差價利潤。 官方數據顯示，今年前八個月中國燃料油日進口量減少了16%，至47萬桶，而去年則為增加30%。燃料油在中國總體石油消耗量中所占的比例約為13%。國際能源署(IEA)估計中國明年燃料油日需求量增長2.7%，至80.6萬桶。而今年的日需求則會下滑5.4%，這是三年內首次下滑，原因在于工業和小型煉廠等主要消費者被迫關門或減產。但鑒于中國經濟增長平穩，對原油和其它油品的需求增速也將呈剛性增長。來自IEA的預測也支持了這一點(見下圖)。 中國油品供給結構預測 (資料來源：IEA 百萬桶/日 藍線為進口占總需求量百分比) 中國石油產品需求 (資料來源：IEA 百萬桶/日 分為季度變動和年變動情況) 若要使需求回升，除非國際油價大幅回落，或者國內定價機制改變。近日，國家發改委一改以往慎談石油體制改革的態度，在北京召開的“資源價格改革研討會”上，明確表示國內油價目前依然偏低，天然氣價格則明顯偏低。發改委官員就成品油價格形成機制改革、資源稅改革、燃油稅擇機出臺等眾多敏感話題，指出了改革的方向和原則，并做出了認真詳細的思路安排。指出兩點基本思路：一是要堅持市場化改革方向，同時要考慮到國內各方面的承受能力，推行漸進式改革。二是強調圍繞成品油價格形成機制開展的配套改革的重要性，并強調要建立石油與相關行業的價格聯動機制，這需要財稅政策發揮積極、關鍵的作用。上述跡象表明，盼望已久的以成品油價格形成機制為核心內容的石油改革即將有實質性措施出臺。這將增強市場對燃料油的需求預期，從而對處于振蕩回落過程中的滬燃油走勢形成一定支撐。 三，后市展望 雖然國內現貨市場交投清淡，但一部分剛性需求令現貨成交價居高不下。同時，國家發改委對國內成品油定價機制改革在即。這些因素會令滬燃油期價受到較強支撐。而新加坡方面供給緊張若改善將會對國內現貨與期貨形成一定影響，并有可能令滬燃油出現補跌情況。綜上所述，滬燃油期價后市總體將跟隨國際油價的變動，但其抗跌性將隨著新加坡市場供給狀況的改善而有所減弱。整體出現高位區間振蕩走勢的可能性較大。主力2月合約阻力位在3190元和3240元附近；支撐位處于3120元和3060元一線。 北京中期 李哲 |
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