中期燃油月報(bào)：滬油期價(jià)總體隨國(guó)際油價(jià)變動(dòng)(7)

　　(資料來(lái)源：EIA 北京中期)

　　近期由于美國(guó)進(jìn)口量的提升，需求疲弱，再加上颶風(fēng)過(guò)后煉廠恢復(fù)緩慢，使其生產(chǎn)能力受限。令油品庫(kù)存尤其是原油庫(kù)存相對(duì)充足。隨著冬季臨近，市場(chǎng)將逐漸關(guān)注取暖油和餾分油庫(kù)存的變動(dòng)情況。目前兩者庫(kù)存水平雖都在近年波動(dòng)區(qū)間內(nèi)，但呈較為明顯的下降趨勢(shì)。而此時(shí)煉廠產(chǎn)能又受限。將會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)進(jìn)入冬季后供應(yīng)吃緊的預(yù)期。但在當(dāng)前至進(jìn)入冬季之間這段時(shí)間將對(duì)原油期價(jià)影響不大。而相應(yīng)的商業(yè)原油庫(kù)存將會(huì)顯得更加重要。

　　季節(jié)天氣因素 - 近期多變的美國(guó)東北部地區(qū)氣溫將對(duì)油價(jià)有直接影響

　　雖然颶風(fēng)給美灣地區(qū)石油設(shè)施造成了重創(chuàng)，令油價(jià)高企。但隨著時(shí)間進(jìn)入11月份，人們逐漸減弱了對(duì)颶風(fēng)的關(guān)注，認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)度過(guò)今年颶風(fēng)季節(jié)中最不利的時(shí)期。轉(zhuǎn)而在進(jìn)入冬季前，開始關(guān)注全球最大的取暖油市場(chǎng)――美國(guó)東北部地區(qū)的氣溫變化情況。

　　10月25日，今年第一股冷空氣襲擊了該地區(qū)，使取暖油期貨勁揚(yáng)，同時(shí)引領(lǐng)原油期價(jià)上漲逾2美元之多。但隨后情況出現(xiàn)變化，世界上最大的商業(yè)氣象方案提供商Meteorlogix的預(yù)測(cè)人員表示：“自10月29日后，情況變化很大。往年波士頓地區(qū)這個(gè)時(shí)期的平均氣溫是55華氏攝氏度，我們預(yù)計(jì)今年氣溫將達(dá)到68至70華氏攝氏度。溫暖的氣溫將持續(xù)到下周。”同時(shí)，美國(guó)密蘇里州的一家名為“天氣衍生品”的氣象預(yù)測(cè)中心表示，美國(guó)東北部的家庭取暖油需求將比正常情況降低39%。這一轉(zhuǎn)變又使取暖油期貨收于近3個(gè)月來(lái)的最低水平，汽油期貨價(jià)格也重挫至近5個(gè)月以來(lái)的低位。而原油期貨也因此跌破保持了三個(gè)月的60美元關(guān)口。

　　相信這一因素將對(duì)近期原油期價(jià)的變動(dòng)起到主導(dǎo)作用。鑒于天氣變化的復(fù)雜性，我們將對(duì)此保持密切關(guān)注。

　　基金動(dòng)向 - 長(zhǎng)期持有凈空

　　(資料來(lái)源：CFTC 北京中期)

　　截至10月25日的最新CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)表明，投機(jī)基金再次在原油期貨上增持凈空頭寸11966手。總凈空頭寸已達(dá)38084手之多，為近年來(lái)罕有。而本次基金對(duì)凈空頭寸的持有時(shí)間也較長(zhǎng)，到目前為止已有7周時(shí)間，值得我們注意。這說(shuō)明至少在近期內(nèi)基金對(duì)油價(jià)的走勢(shì)看淡，同時(shí)對(duì)油價(jià)的下跌也起到推動(dòng)作用。同時(shí)，原油期貨總持倉(cāng)也從8月16日的957767手大幅縮減至目前的817409手，短期內(nèi)減少了近15%。這造成了市場(chǎng)的短時(shí)失血，期價(jià)走勢(shì)也會(huì)隨之萎靡不振。從這個(gè)角度講，在基本面因素沒(méi)有較大改觀的時(shí)候，期價(jià)走勢(shì)也將逐步趨弱。

　　三，后市展望

　　本月國(guó)際油價(jià)在需求減緩，強(qiáng)勢(shì)美元，庫(kù)存充足，且美國(guó)東北部地區(qū)氣候溫暖，基金長(zhǎng)期持有凈空頭寸和相對(duì)較為充足的供給等利空因素的綜合影響下繼續(xù)振蕩下行，并最終在10月31日跌破了60美元大關(guān)。因?yàn)橛蛢r(jià)的走勢(shì)最終將由決定供需的基本面情況決定，所以縱觀以上各因素，美國(guó)東北部地區(qū)氣溫的變化將對(duì)近期油價(jià)產(chǎn)生最為直接的影響。但其具有不確定性，后市還需密切關(guān)注。其他方面短期內(nèi)將會(huì)繼續(xù)令油價(jià)承壓下行。但煉廠產(chǎn)能不足且恢復(fù)緩慢，良好的需求預(yù)期，通貨膨脹的存在和世界石油剩余產(chǎn)能枯竭等因素將會(huì)為油價(jià)帶來(lái)支撐，限制其跌幅。若再加上天氣因素和技術(shù)面指標(biāo)的配合，在近期企穩(wěn)反彈的可能性也是存在的。

　　綜上所述，從目前的情況來(lái)看，利空因素稍占上風(fēng)。現(xiàn)階段油價(jià)還不具備大幅下跌或上揚(yáng)的能量，繼續(xù)在目前的位置維持高位振蕩的可能性較大。預(yù)計(jì)振蕩區(qū)間在58至64美元之間，建議投資者密切關(guān)注美國(guó)東北部地區(qū)氣溫變化情況，這一因素將在本月變得更加明朗。

　　EIA原油價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)(分為較冷、正常和較暖三種情況)

　　(資料來(lái)源：EIA)

　　第二部分：燃料油市場(chǎng)走勢(shì)分析

　　一，行情回顧與當(dāng)前走勢(shì)

　　(資料來(lái)源：北京中期)

　　10月份滬燃油整體也呈現(xiàn)出高位振蕩走勢(shì)，且重心有所下移。雖然國(guó)慶長(zhǎng)假期間外盤原油大跌，但節(jié)后由于受到堅(jiān)挺現(xiàn)貨價(jià)的支撐，期價(jià)下跌并不明顯。主力2月合約10月12日曾觸及每噸3298元的新高。隨后在基本面因素的作用下一舉突破前期對(duì)外盤反映遲滯的局面，4個(gè)交易日暴跌200多元。10月21日收于3061元，當(dāng)日低點(diǎn)在3006元，為自8月22日以來(lái)的低位。但后市由于受制與跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后的現(xiàn)貨成本，期價(jià)隨即反彈回沖，至31日，期價(jià)再次大幅下跌并收于每噸3144元。本月期價(jià)累計(jì)下跌133元，跌幅4%。