銅市動態分析：第四季度金屬市場回顧與展望

http://whmsebhyy.com 2005年11月01日 09:00 金瑞期貨

　　巴克萊——第四季度基本金屬展望

　　單位：美元/噸

現貨均價預測	05 年第三季度	05 年第四季度	06 年第一季度	06 年第二季度	06 年第三季度	06 年第四季度	05年均價	06年均價
鋁	1830	1900	1950	1920	1880	1850	1856	1900
銅	3760	3900	400	3700	3400	3300	3581	3600
鉛	892	950	940	920	900	880	952	910
鎳	14565	13600	14500	15000	14500	14000	14989	14500
錫	7043	6800	7200	7100	7000	6700	7470	7000
鋅	1299	1450	1500	1550	1500	1450	1335	1500
指數	120	122	126	123	117	114	120	120

　　一、基本金屬：更新我們的預期

　　在上一期的季報中，我們曾提醒，任何有關需求的利好和有關供給的利空都將引發價格的戲劇性變化。現在這真的變成了現實，銅現貨價上升至我們長期堅持的預測價格，4000 美元/噸。需求、供應等基本面因素仍向好，有助于維持價格現有的上升趨勢。

　　概覽

　　人們對于基本金屬價格未來運行趨勢的分歧越來越大，牛市的擁護者更加堅定，而看空的人們也在增加。大家對于高

能源價格對經濟和金屬生產成本的影響有著不同的理解，這造成了目前多空如此巨大的分歧。傳統上，近期的供應預測是相對比較確定的。然而現在，由于生產成本的上升，供應增長率預測的波動區間遠遠大于需求，而以往的情況卻是，需求通常是供求關系方程式中波動較大的因子。這使不確定和緊張的交易條件更加突出，使價格的波動更加頻繁。我們看到價格上升的趨勢保持完好，建議消費者和投資者在價格回調時繼續買入。

　　基本金屬價格到達歷史高點(名義金屬價格指數)

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　　但是仍然有很強的上漲潛力(實際金屬價格指數)

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實際金屬價格指數 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　我們對基本金屬市場繼續保持看多的觀點。事實上，隨著時間的推移，我們對于價格的預期更加地樂觀，因為情況變得更加地明朗。在我們眼中，上升過程中需求有更多地潛力給我們帶來驚喜，而供應量的增加卻讓人失望。是價格處于多年來的高位(或者歷史高位，例如銅)，我們還是認仍然存在向上的空間,現在做空還是為時過早。下文將說明我們為什么在總體上對基本金屬市場還保持樂觀。

　　現貨緊張

　　基本金屬總報告庫存處于歷史低位。就算是有少量的庫存增加(我們不認為近期會發生)，這么低的庫存消費比也能將價格維持在高位。隨著季節性生產活動的到來，我們預期庫存在四季度還會下降，因為消費者被迫重返市場購買原料。

　　現貨緊張仍然會繼續推高銅價(基本金屬價格指數與庫存消費比)

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