中期燃油九月月報：滬燃油較外盤原油更加抗跌

　　第一部分：國際原油市場走勢分析

　　一，國際原油市場回顧及當前走勢

　　(資料來源：北京中期)

　　9月份國際原油價格總體呈振蕩回落走勢。8月下旬，颶風卡特里娜(Katrina)的來襲給美灣地區的眾多油井和煉廠造成了較為嚴重的破壞，導致多數石油生產被迫關閉。同時，紐約商品期貨交易所(NYMEX)10月

　　之后在EIA庫存數據降幅超預期的因素支撐下，油價反彈企穩，止住了進一步下滑的腳步。令人們始料不及的是颶風卡特里娜剛剛偃旗息鼓，另一股熱帶風暴麗塔(Rita)已經在大西洋形成，并且據電腦測算其運行軌跡正好覆蓋美國石油設施最為集中的德克薩斯州沿岸，且登陸時應為4級的大型颶風。這一突如其來的消息引發了大量買盤，期價在9月19日也隨之大漲逾4美元之多。但幸運的是麗塔登陸時改變了軌跡，得以使休斯頓附近重要煉廠的損失降到最低。但海上的一些石油開采平臺遭到破壞，且幾乎所有的美灣產能也已關閉數日。目前由于供給憂慮使油價在66美元一線企穩。截至27日，9月份以來油價自歷史高點累計回落5.9美元，跌幅8.3%。

　　二，基本面狀況展望

　　國際供需 - 目前維持緊平衡狀態

　　據美國能源資料協會(EIA)統計，2005年全球原油需求量為8360萬桶/日，而總體供應量保持在8500萬桶/日左右。處于供應略多余需求的緊平衡狀態。從下圖中我們可以看到世界原油需求呈較為明顯的增加態勢，尤其第四季度為一年中需求量最高的時期。而相對不斷增長的需求，供給量顯得增長速率不足。主要是由于歐佩克(OPEC)剩余產能有限的原因造成的。據EIA預計顯示，2005年包括歐佩克在內的世界剩余產能僅在100萬桶/日左右；到2006年剩余產能也只維持在150萬桶左右。如若這樣將很難適應快速增長的需求。我們只能寄希望于俄羅斯等非歐佩克國家的產能增長。

　　另外，煉廠生產能力不足是使人們更加擔心的問題。可以說目前高企的油價和煉廠提煉能力不無關系。在目前供求本已偏緊的情況下，由于煉廠的生產能力有限，不能將原油提煉成市場所需的足夠的成品油，從而導致該油品庫存下降，價格上升。從而帶動較為敏感的原油價格走強。再碰上諸如火災、檢修等情況的發生就又會對油價的走勢產生較大的助漲作用。但目前由于油價長期徘徊在高位，且美國總統布什也建議民眾改變生活習慣以節省油品的消費。而事實是民眾的生活習慣確實正在悄悄地發生著改變。如若需求一旦走疲，必將影響到油價的中長期走勢。

　　世界原油需求(百萬桶/日)

　　世界原油供給(百萬桶/日)

　　歐佩克石油供給(百萬桶/日)

　　(資料來源：IEA X軸為時間。單位：季度)